從“熊貓”與“鷹醬”的金融大博弈，看資本市場的未來！

文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創業者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創始人，財經專欄作家，擁有18年專業投資經驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設計與咨詢。

（本文3000字左右，閱讀大概需要5分鐘，這是“立成說投資”第655篇原創文章）

幾百上千年以來，人類一直在苦苦探索，生息繁衍。地球上一共有兩大文明：一個是農耕文明，另一個是海洋文明。“熊貓”國是農耕文明的主要代表，而“鷹醬”國是海洋文明的主要代表。但國與國之間，從來是不講感情的，這里只有赤裸裸的利益紛爭與價值交換。

農耕文明的特點是強調“天人合一”的思想，主張人與自然的和諧相處；而海洋文明的特點是強調“開放、斗爭”的思想，主張持續改造自然，對外界資源的攫取與掠奪。從不同文明的發展史來看，相對而言，農耕文明的包容性更強，追求“內圣外王”的境界；而海洋文明的侵略性更強，追求“雄霸天下”的境界。

讓投資者一起把目光投射到2024年，這一年兩大文明的金融博弈幾乎到達了極限點，誰也不肯放過誰。

當前“熊貓”國的最大經濟問題在哪里呢？房地產債務的積重難返。目前“熊貓”國內幾乎所有的重大經濟問題都與房地產有關，比如地方財政危機、消費通縮、負債率高企、理財市場爆雷等。

當前“鷹醬”國的最大經濟問題在哪里呢？本國國債債務壓頂帶來的貨幣國際信用透支。目前“鷹醬”國內朝野上下都在為提高本國國債流動性和為新發型的國債找接盤俠使出渾身解數，主要目的在于維持其貨幣的超級霸權統治地位，以此來漁獵更多資源，降低和稀釋自身債務。

近期“鷹醬”國的財政部長訪問“熊貓”國，從官方的說辭和公開信息來看，本輪談判的分歧尤為巨大，在核心利益問題上基本上沒有談攏。“鷹醬”國派使者來訪的主要目的當然是希望“熊貓”國動用自身巨大的外匯儲備來接盤它們新發行的國債了，為它們的國債提供流動性，以此來維持其本國貨幣信用不崩潰。

為了逼迫“熊貓”國就范，“鷹醬”國的財政部長利用“熊貓”國的產能過剩進行攻擊，尤其是新能源行業的產能問題進行重點描述。“熊貓”國的產能過剩問題到底是不是客觀事實呢？自然也是，作為有“世界工廠”之稱的“熊貓”國，出口對全國GDP的貢獻尤為龐大，本國很大一部分產能是要外國消費者來買單的，這是不爭的事實。

但“鷹醬”國如此表態，完全激怒了“熊貓”國，因此，本輪談判以“鷹醬”國的失望而告終。當然了，“鷹醬”國沒有達到自己的目的，自然是非常憤怒的，其財政部長前腳剛離開“熊貓”國后，國際上知名信用評級公司“惠譽國際”就及時發布報告稱，維持“熊貓”國主權信用評級不變，但將評級展望由“穩定”調整為“負面”。

一言不合就開仗！“惠譽國際”下調“熊貓”國的主權信用評級目的非常明顯，就是為了從金融上做空“熊貓”國，讓國際資本紛紛流出“熊貓”國，讓“熊貓”國的資產持續暴跌，惡化經濟通縮局面，從而全面引爆和惡化房地產行業帶來的各種危機，甚至是全面系統性的金融風險。

果不其然，“惠譽國際”這一招還是有用的，也是具備相當殺傷力的，就在消息公布的當天，“熊貓”國的股市再次出現暴跌，若不是有銀行等大盤金融股護盤，“熊貓”國的股市大概率會再次打響“3000點”保衛戰，徹底擊穿場內投資者的信心。可見，在金融資本領域，“鷹醬”國的國際號召力與影響力是不容小覷的。

當然了，除此之外，“鷹醬”國在本輪貨幣的加息周期中，持續表現出過于強勢的特征。之前國際資本和一些國際大投行們紛紛押注“鷹醬”國將于今年6月份開始降息，為市場釋放出流動性。但“鷹醬”國的央行卻突然“放出鷹派”的激進言論，表示今年降息次數會下降，甚至反而可能不會降息卻采取更激進加息的策略。當然了，他們得出這樣的結論也是由原因的，因國際油價持續攀升后導致CPI持續居高不下。

對于這一切，“熊貓”國自然是看得非常明白的。今年“熊貓”國原本要打算降息的，因為實體經濟的通縮局面仍然沒有大幅度改善，從近期“熊貓”國披露的M1月M2數據來看，M2增速持續下降，M2與M1的剪刀差也在持續維持高位，這意味著大量的資金仍然在金融系統內空轉，沒有流進實體領域。另外，CPI增速也反復不及市場預期，大消費通縮勢頭不減。

即使是面對如此殘酷的經濟局面，“熊貓”國的央行仍然在小心翼翼的調節市場流動性，不敢輕易啟動降息的貨幣大招，根源就在于“鷹醬”國仍讓將貨幣利率維持在高位橫盤，而且未來還有逆向加息的可能性。“熊貓”國為了防止國際資本持續外流，做空本國資產，維持匯率穩定，就不能輕易降息了。

投資者要明白的是，“熊貓”國一直都是巨大的“貿易順差”國，每年都有不少大量外匯盈余，但為什么這么多年下來，外匯儲備仍然還是維持在3萬多億“鷹醬”元不動呢？很明顯，可能已經有不少外資出逃了的，只是對于這一點，上面隱藏得比較深而已，也沒有多少投資者去思考這背后的原因。

自本輪“鷹醬”國大面積啟動加息周期以來，“熊貓”國與“鷹醬”國的金融戰早就全面開啟了。現在已經到了誰也不讓誰的地步，看誰的核心問題率先出現爆雷。當前“熊貓”國的地產問題已經讓不少“廟堂之高”的人焦頭爛額了，大有持續惡化的趨勢；而“鷹醬”國的國債問題也不小，而且“鷹醬”國還將迎來大選，多方都在考驗其央行的貨幣政策。

到底誰會率先扛不住呢？筆者認為，如果從消耗戰的角度來看，“鷹醬”國很可能是率先扛不住的，因為當前“鷹醬”元過高的利率對自身經濟的損害非常大，無法持續太久，高位加息憋得時間越久，就越會引起嚴重的經濟衰退；除此之外，其本國的國債流動性太差，也會導致其貨幣信用受損。如果2024年“鷹醬”國可以繼續堅持一年不降息甚至是加息的話，那么在2025年就必須要啟動降息策略了。

“鷹醬”國降息后，本國股市必然會開始扭頭往下，由牛轉熊，國際資本也會紛紛流出“鷹醬”國，去抄底全球的廉價、被低估的優質資產。這時候，很大一塊國際資本會流向哪里呢？當然是一直以來保持經濟穩定中高速增長的“熊貓”國了。

這些資本來“熊貓”國，首選的肯定不是“熊貓”國的房地產落后經濟產能了，而是資本市場上優質資產。這為“熊貓”國的資本市場帶來天亮的增量接盤資金，為“熊貓”國全面盤活經濟，化解房地產帶來的各種債務提供巨大幫助。

只要“鷹醬”國不宣布降息，咬住高利率不松口，那么“熊貓”國自然也不會貿然輕易啟動降息的。現在“熊貓”國仍然在耐心等待“鷹醬”國的貨幣信號。在變做邊等的途中，“熊貓”國一直在積極進取，出臺長遠利好資本市場的政策，就在上周五收盤后，“新國九條”橫空出世，這是時隔10年，上級管理層再次出臺有利于資本市場長遠發展的各項政策。

從政策的細則來看，這次“新國九條”的力度是空前的，而且不少政策也是相當接地氣的，比如退市制度、違規懲罰力度等，這些都對資本市場未來的長遠發展提供了良好制度支撐。從“熊貓”國的角度來看，當前市場急需一場“牛市”行情了，而且是穩健而悠長的“慢牛”行情，這對“熊貓”國的經濟全面改善和債務化解來說，都是尤為重要的。

因此，綜上分析來看，筆者認為投資者沒有必要繼續過度對當前的資本市場持有悲觀態度了，新一輪大的市場行情很可能在醞釀之中，市場要全面啟動可能要等到2024年年末或2025年，不過這次市場行情與大量“垃圾小票”無關，這將是一次“績優股”和“藍籌股”的投資盛宴！有緣看到這篇文章的人，都有機會參與這場投資盛宴。

當然了，投資者要參與這場投資盛宴，一定要苦練內功，押注錯了標的很容易血本無歸的。“優勝劣汰”的淘汰賽已經開始，資本市場就是當代的“賽馬機制”，只有健全的市場制度與高明的頂層設計，才會持續淘汰出那些“垃圾企業”，讓市場回歸“良幣驅逐劣幣”的正向循環，合理引導資金的投向，從而讓市場走出持久的爆發力！

遠望方覺風浪小，凌空乃知波海平！在文末，筆者祝福“熊貓”國的“金融強國夢”能早日實現！

（注：以上內容僅代表“立成說投資”的獨家觀點，不作為專業投資建議！）