商湯科技十年“陣痛”與轉型迷思

出品|拾鹽士

在AI大模型熱潮的助推之下，AI科技廠商的發展，可謂幾家歡喜幾家愁。

作為亞洲領先的AI技術公司，被業界譽為“AI四小龍”之首的商湯科技，也是融資金額最多、估值最高的AI公司。只是，深耕AI領域十年的商湯科技卻并非表面那么光鮮，凈利潤連年虧損，六年累計虧損已超過500多億元，近日還陷入大規模裁員風暴眼。

身上打著高大上的科技標簽，卻長久無法實現盈利，在商湯科技迎來十周年之際，一場“大變革”已成必然。

12月3日晚間，商湯科技董事長&CEO徐立發布內部信，宣布商湯科技已完成戰略重組，未來將聚焦核心業務AI云以及通用視覺模型，智能汽車”絕影”、家庭機器人“元蘿卜”、智慧醫療、智慧零售等業務將拆分為獨立公司，各設獨立CEO。值得關注的是，這些獨立公司也將設置單獨CEO，以便基于團隊市場化激勵，吸引更多人才加入。

徐立表示，這次調整的意義在于，商湯科技既能通過聚焦核心業務，加速實現盈利和穩定現金流，生態企業在各自細分場景獨立運營，也能共享商湯科技的基礎設施和基礎模型建設成果，形成有效協同。

在這次戰略調整動作中不難看出，徐立對于商湯科技盈利能力提升、早日實現市場化突破的迫切和決心。資深業內人士認為，這一戰略調整也算是商湯科技對市場需求的快速響應。

而此前，押注元宇宙概念起家的商湯科技，也曾將業務重點聚焦于生成式AI，但一直沒能擺脫虧損境地。商湯科技血虧的背后，究竟隱藏著怎么樣的商業邏輯和行業困境？

六年半虧損近500億

造血能力不足投資者喪失信心

隨著互聯網的普及，AI技術日漸成熟。而自2022年底以來，來自大洋彼岸的ChatGPT在國內掀起的一股AI大模型熱潮，更是鼓動了不少AI創業者加入這個賽道，讓整個賽道越來越擁擠。而傳統的互聯網巨頭百度、阿里、字節等大廠自然也不會錯過，并以各自的方式參與“內卷”。

不過，AI雖然看起來前景無限，目前卻依然需要解決商業化的問題，才能變成“真金白銀”。雖然從市場份額來看，商湯科技作為全球人工智能領域的領軍企業之一，在計算機視覺市場的市場份額，連續多年位居榜首，但是深耕AI領域十多年，商湯科技卻依然虧損，業績表現差強人意。

橫向對比其他AI科技企業，商湯科技雖然在上市之前受資本熱捧，但是如今似乎已“跌落神壇”。不僅上市之后交出的業績“成績單”十分慘淡，而且投資者也逐漸對其喪失信心與耐心。

財報數據顯示，近年來商湯科技的收入規模均不及其當期虧損規模，因此也常年入不敷出。數據顯示，2018-2022年，商湯科技分別實現營業收入18.53億元、30.27億元、34.51億元、47.00億元與38.09億元，而2019-2022年，營收同比增幅分別為63.30%、14.02%、36.20%與-18.97%。

由此可見，在2021年上市之前，商湯科技的收入規模還能保持較為持續的增長，但增幅已經明顯放緩。尤其是2022年，商湯科技的業績更是首次出現了下滑。

雖然時至2024年上半年，商湯科技實現營業收入17.40億元，同比增長21.39%。但是從規模來看，此時的營收絕對值，與往年高峰時期相比，已相差甚遠。

作為一家在AI領域備受矚目的上市公司，商湯科技的業績下滑顯然會遭到投資者的質疑。為此，商湯科技也曾解釋此為“戰略性虧損”。也就是說，公司為了壯大營收規模，確保公司及股東的長期利益，以及平攤經營成本，而必須從戰略層面付出一些代價。

只是，商業科技成立時間已經長達10年，收入已經開始不再增長，但是虧損卻在持續。這種長期窘迫的狀況，恐怕并非商湯科技輕描淡寫就能一筆帶過的。

據商湯科技的招股書以及歷年財報數據顯示，2019年至2023年，商湯科技實現凈虧損分別為49.63億元、121.58億元、171.40億元、60.45億元和64.40億元。

近年來，商湯科技似乎“虧的遠比掙的多”。盡管2024年上半年，其虧損有所收窄，但依然巨虧24.57億元。而五年半時間以來，商湯科技的累計虧損金額已接近500億元。

更為致命的是，營收增長停滯、持續虧損的商湯科技，自身造血能力也嚴重不足。體現在經營性現金流方面，凈流出幾乎是常態。公開數據顯示，2021年至2024年上半年，公司經營性現金流分別為-24.85億元、-30.84億元、-32.34億元、-35.24億元。這也意味著，目前的商湯科技依然在依靠融資，苦苦支撐。

實際上，商湯科技虧損的原因顯而易見。一方面，AI作為迭代飛快的高新技術，持續進行科技研發必不可少。另一方面，由于市場對于AI技術的應用認知度不足，適當地進行營銷推廣、市場教育也勢在必行。二者的疊加，也讓商湯科技不堪重負。

2018-2023年，商湯科技的研發投入分別高達8.49億元、19.16億元、24.54億元、36.14億元、40.14億元和34.66億元，累計投入高達163億元。尤其是近兩年，其研發支出甚至超過營業收入的比例，超過100%。

在多年來慘淡業績之下，二級市場的投資者似乎也對商湯科技喪失了信心與耐心，公司股價上市不久后就開始“跌跌不休”，而商湯科技曾經作為“AI四小龍之首”的光環，也隨著其瀕臨淪為“仙股”而逐漸褪色。

業內人士普遍認為，投資者之所以對商湯科技缺乏信心，根本原因是商湯科技并沒有將其技術很好地轉化為落地應用、具有商業價值的產品，而變現能力的不足，也便成了商湯科技的硬傷。

“騰籠換鳥”連年陷入裁員風波

不久前，商湯科技在香港舉辦了一場論壇慶祝十周年生日，董事長兼CEO徐力在會上宣布了商湯科技的發展新戰略，并發出了一封關于戰略和組織架構調整的內部信。

該內部信雖然名義上是為了提升公司組織效率、推動資源的集中化和集約化。但是實際上，卻是商湯科技裁員風波的開端。拾鹽士綜合多位知情人士和媒體報道的相關內容可知，這次商湯科技裁員涉及安防、自動駕駛、醫療、研究院等多個業務部門，有的甚至“整個團隊全砍”，而賠償方案為N+1。

對此消息，商湯科技并沒有公開否認。據其內部員工透露稱，此次裁員或達一兩千人，分別在年前和年后進行。同時也有報道稱，此次裁員比例或許接近30%。

雖然商湯科技并未向外公布具體的裁員人數以及裁員標準，但是卻提及了其“大裝置-大模型-應用”的三位一體新戰略，并宣稱要致力于成為最懂算力的大模型服務商和最懂大模型的算力服務商。

據了解，商湯科技除了設立了智慧生活、智能汽車、智慧商業、智慧城市四大業務BU之外，還設立了獨立的“大裝置”和“研究院”部門，并在近兩年內新增了專門的“大模型”部門。三大獨立部門作為底層架構，承擔著類似于中臺的向四大業務部門輸送算法算力等技術支撐。

也有消息稱，此次裁員并不涉及大模型、大裝置部門，而研究院和智能駕駛等等業務場景導向的BU成了裁員的“重災區”。

值得注意的是，這并非商湯科技首次裁員。最近幾年，商湯科技的財報顯示，其員工數量不斷下降。其2021-2023年業績報告也顯示，各報告期內，商湯科技員工分別為4114人、5098人、4531人。而截至2024年上半年，商湯總員工數為4672人，相較三年前上市時減少了超過1400人。而在此前的2023年8月，商湯科技就曾進行組織調整，為被裁員工提供了N+2的補償金。

據了解，在裁員的同時，商湯科技仍在繼續招聘相關崗位。對此，商湯科技也向多家媒體回應稱，“目前商湯社會招聘及校園招聘正常進行中”。因此，這次裁員風波也被網友調侃為“騰籠換鳥”。歸根結底，還是商湯科技在自身業績和資金層面面臨著巨大的壓力。

正如商湯科技前員工韓振強說，“早年商湯曾經大規模為大裝置而招兵買馬，為了和市場友商搶人商湯不得不花高價”“這是為了進行員工淘汰，用一般薪資水平的新員工替換掉數量不小的一批高薪員工”。

由此可見，商湯科技大幅度裁員，或是公司減負、降本增效的無奈之舉。只是，該類舉措對于商湯科技未來的業績調整成效如何，尚不得而知。

獨立芯片業務、押注生成式AI勝算幾何？

面對“陳疾新患”，近年來商湯科技也試圖使出渾身解數，以多管齊下力挽狂瀾。例如在2021年，商湯科技將目光從元宇宙轉向生成式AI，并正式對外發布Sence Core商湯AI大裝置。

據了解，這是一個包含算力、平臺、算法層的AI基礎設施。除了在算力層，商湯科技采購了英偉達、寒武紀等企業的算力芯片，并自建數據中心外，商湯科技才耗資糜費地走上自主研發芯片之路。

2024年，商湯科技更是開始為芯片團隊重新規劃出路。據知情人爆料，商湯科技已經開始籌劃將其芯片業務，獨立出去。

據一位業內人士透露，在商湯科技今年5月份發布的芯片業務獨立的信息時，其融資信息就被注意到了。彼時，其芯片業務已引入外部投資者、完成了億萬級別的融資。而如今，其芯片業務由一位具有官方履歷的人士擔任一號位。

據了解，商湯科技開始自研AI芯片，始于2018年，并在2020年成功流片STPU芯片。而該芯片旨在提高AI模型的運算效率，特別是在邊緣計算場景中。

多年過去，商湯科技推動芯片業務獨立的落腳點，便迅速指向了其全資子公司影微創新。而其策略是，改變產品線。據分析，商湯科技將ISP切換為NPU方向的可能性很大。

不過，對于此策略，也有業內人士持擔憂態度。盡管“背靠大樹好乘涼”，但是因為平臺內部孵化的芯片部門，往往缺乏核心創新者。

因此，與創立第一天就走向市場化的芯片相比，戰斗力有多少，猶未可知。更何況，如果以降成本為目的進行分拆，那么，商湯科技后期對其資源支持力度如何，也十分存疑。

值得注意的是，商湯科技發展生成式AI，動作迅速，如今該部分業務，也已成為公司的核心業務之一，甚至成為商湯科技業績增長的一股新力量。而本次裁員以及組織調整，也為其進一步發展生成式AI業務，提供了契機。

據了解，在商湯科技進行業務調整后，2024年上半年，商湯的生成式AI業務達到了10.51億元，同比大增255.7%，對總營收的貢獻超過60.4%。這也意味著，生成式AI已經成為商湯業績的中流砥柱。這也不難理解，為何商湯科技要將發展生成式AI業務，上升到戰略高度了。

對此，商湯科技自身也表示，2024年生成式AI迎來了黃金發展時期，大模型和智算成為新質生產力，顯著提升各行業的效率。只是，在生成式AI業務增長亮眼的同時，商湯科技的傳統AI業務卻同比下降50.6%，僅實現5.20億元，兩大AI業務可謂此消彼長，合計增長也僅為14.46%。

由此可見，戰略調整后的商湯科技，或許有一些顧此失彼。不過，在盈利壓力之下，商湯科技的戰略變革仍在持續。

12月3日晚間，徐立宣布商湯科技已完成戰略重組，未來將聚焦核心業務AI云以及通用視覺模型，智能汽車”絕影”、家庭機器人“元蘿卜”、智慧醫療、智慧零售等業務將拆分為獨立公司，各設獨立CEO。值得關注的是，這些獨立公司也將設置單獨CEO，以便基于團隊市場化激勵，吸引更多人才加入。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認為，在AI 2.0時代，基礎設施水平的顯著提高是大勢所趨，通用AI模型是方向，這一戰略有望推動商湯科技在生成式AI領域的發展，尤其在智慧城市、智慧醫療、智能駕駛等垂直優勢領域的應用。

從商湯科技管理層大刀闊斧地變革來看，商湯科技依然將其未來的業績壓力與盈利增長點，押注在生成式AI方向上。

不過，這場戰略變革能否為商湯科技盈利能力帶來本質上的提升，依然不甚明朗。多家券商研報顯示，預計到2026年，商湯科技的凈利潤或仍為負。因此，這場圍繞生成式AI的戰略重組，是否能讓商湯科技如愿獲得業績增長、甚至扭轉虧損局面，依然是一個未知數。