一生賺多少錢才算“足夠”？

指數基金定投，是普通人投資的最佳選擇嗎？

指數基金的原理，基于市場有效理論。

巴菲特和芒格一直嘲笑說，如果這個理論有效，那么他們就沒辦法賺到那么多錢了。???

但是，購買指數基金，幾乎是巴菲特給普通人唯一的投資建議。????

又但是，他說的是標普500指數基金。????

前段時間中信出版社安排，與姜Dora（她是有天賦的主持人）做了一個對話，中間我曾經提及：

這個世界是非線性的，沒有什么“簡單重復”就能成功的秘訣，包括定投指數基金。??

（在B站和小紅書上，搜索“姜Dora在此”可看到該視頻。）

因為，即使“定投指數基金”是一個非常好的策略，也與“哪里的指數基金、如何定投、誰來定投”有關。??????

在上述視頻中，我說沒有什么“十年10倍”的躺賺模式。在B站上，我看到年輕人們就此有所評論，自覺有必要澄清幾點：?????????????

1、我在對話中的言論，沒有針對任何“大V”，我也沒資歷對投資專家們進行評價；

2、指數基金定投，需要考慮具體的市場。在A股過去這些年，指數基金定投并沒有很好的回報；????

3、定投行業指數基金，只能建立在你真的非常懂，本質上和你有能力去買該主題的股票一樣。但這并不是傳統意義上的指數基金。因為包含了對行業的預測；???????????

4、加杠桿投資指數基金，更與“定投指數基金”無關。這只是走清純路線的賭博，歸根到底還是賭博。?????

5、這個世界并不存在所有人都適用的具體賺錢秘訣。

下文是我在得到App上正在更新的《決策算法100講》里，與指數基金有關的內容。

（掃上圖二維碼，可以在得到App上免費試聽5節）

一

美國著名作家庫爾特·馮內古特和同為作家的約瑟夫·海勒一起，參加了一位億萬富翁舉辦的豪華派對。

馮內古特對海勒調侃說：“你知道嗎？據說我們的東道主在一天之內賺到的錢，比你那本《第22條軍規》從出版到現在的所有版稅總和還要多?！?/p>

海勒回應道：“沒錯，但我已經擁有了他永遠無法擁有的東西——知道什么是足夠（enough）?！?/p>

我是在約翰·博格的一本書的最開頭，看到這個真實故事的。他是第一只指數型基金的建立者。作為一個名字可以作為“財富”符號的人，他為何如此強調“知足”？

這也是我們每個人都關心的話題：一個人一生賺多少錢才算“足夠”？

有人說：“100年以后的歷史學家可能只會記住兩位投資大師——沃倫·巴菲特和約翰·博格。他們將會記住的兩本書呢？本杰明·格雷厄姆的《聰明的投資者》和約翰·博格寫的所有內容?！?/p>

你看，一下子把《決策算法》的前兩節“理財決策”的課程全串起來了。

這三位大師，基本理念一脈相承，都是堅信常識，認為股票的賺錢效應來自企業的盈利，而不是股價的漲跌。選擇好的企業，長期擁有，就能享受復利。

不過，比起格雷厄姆和巴菲特，博格更神奇的地方在于：他的理念更簡單，每個人都可以運用他的方法，實現了不起的財富增長。

具體而言就是：購買一只涵蓋全市場組合的基金，然后長期持有。這樣的基金被人們稱為指數基金（index fund）。

說起指數基金，你一定不會陌生，也聽說過指數基金定投的理念。

這種方法同樣被大師們所推崇。諾貝爾經濟學獎獲得者保羅·薩繆爾森就說過：“博格所主張的理性概念，可以讓無數人受益，20年后，我們就會成為周邊鄰居羨慕的對象。與此同時，我們仍然能夠在多事之秋安然入睡?！?/p>

聽起來真好，既簡單又安全還惠民。

但是，我想問你兩個問題：

• 你自己投資指數基金了嗎？

• 你身邊哪些朋友靠定投指數基金賺到了錢？

二

說到這里，我們需要先探尋一下指數基金的前世今生。

1900 年，法國學者路易斯·巴舍利耶在博士論文中拋開了對金融市場的基礎分析和技術分析，用概率論建立了金融市場價格的隨機游走模型。

整整過了60年，這個模型才被薩繆爾森教授再次發現。他提出，股票歷史的表現對未來沒有影響，股價的變化是隨機游走的。

這意味著：歷史走勢對未來并不提供可被利用的“確定性模式”，股價的短期漲跌在很大程度上是不可預測的，帶有噪音與隨機性。

接著，著名經濟學家尤金·法瑪提出了“有效市場”假說，該假說認為，股價充分反映所有已知信息，市場不可被戰勝。——道理很簡單，市場由所有投資者組成，總不能自己打敗自己。

1975年，查爾斯·埃利斯發現了“成本理論”，基金的管理費等各種成本，長期看幾乎抵消了股票基金平均20%的收益。

看起來，以上理論都是來給資本市場潑冷水的：

• 巴舍利耶和薩繆爾森的“隨機游走”理論，說明短期預測市場幾乎不可能；

• 法瑪的“市場有效”理論，說明無法持續戰勝市場；

• 埃利斯的研究顯示高成本會侵蝕收益。

都這樣了，華爾街還咋玩兒呀？

所有的“壞事情”，倒過來想，沒準兒就成了好事情。

約翰·博格反而從上面的理論中受到啟發，以“被動復制”的思路另辟蹊徑。

既然“打不贏”市場，那么 “干脆跟著走”？

博格意識到，如果絕大多數人無法真正跑贏市場，那么與其把寶貴的時間與資源投入到很難成功的主動管理里，不如直接跟蹤市場，以盡可能低的成本讓投資者享有“市場的平均回報率”——而在有效市場下，這個“平均回報率”本身就不低，長期來看甚至打敗了絕大多數主動基金。

倒過來想的指數基金，一下子將“限制”變成“優勢”：

• 既然不能預測，何不跟隨整個市場？

• 既然不能戰勝市場，何不直接買入整個市場？

• 既然成本會侵蝕收益，何不將成本降到最低？

1976年，約翰·博格率領先鋒基金，推出了全球第一只指數基金——先鋒500指數基金。

指數基金起初并不順利，還被華爾街嘲笑為“Bogle’s Folly”（博格的愚蠢）。但隨著時間推移愈發被市場認可，成為投資領域里“最簡單、成本最低、最能讓普通人睡得安穩”的投資方式之一。

對博格來說，這不只是一種商業模式的成功，也是一種更符合投資者利益的“知足之道”。

畢竟，如果連“市場本身的平均回報”都拿不到，還談什么持續打敗別人呢？所謂“知足”，就是先抓牢那塊確定可得的蛋糕，并且創造一生夠用的財富。

三

指數基金這么好，但是真正從中受益的人為什么不多？

排在第一的原因就是：不甘心。

大多數人都會認為自己的水平至少在中上，怎么可以接受指數基金這種平庸的回報水平呢？

聰明人可能就更無法接受：我怎么可能只拿到平均數？

在約翰·博格的論述中，“均值回歸”（Mean Reversion）是一個無比重要又常被投資者忽略的概念。他反復強調：無論基金的投資風格如何多樣，投資的板塊如何變化，從長期來看，它們的業績終將回歸到市場的平均水平。

換而言之，我們常見的“昨日之星”可能會成為“明日落后者”，而被市場忽視的投資對象，也可能在時機成熟時重新回到均值附近。

一些投資者總想借不同的策略、市場風格、行業主題來獲得超額回報，但放到長周期里看，這往往是徒勞的。

回到“知足”的主題，如果明白投資最終難以擺脫“均值回歸”的引力，那么投資者就沒必要一直追逐“短期第一名”或“熱點板塊”，因為大概率會受到“均值回歸”的反噬。

所以，擁抱市場整體，用更低的成本、更少的交易去穩穩抓住“市場平均回報”，在長期里反而能跑贏大部分拼命追逐熱點、追漲殺跌的對手。

這正是博格主張的指數基金之道：與其指望自己變成下一個“股神”，不如好好降低成本、穩抓市場回報，把耐心交給時間，照樣能從市場獲得不遜色于大部分專業機構的回報。

你可能會說，我是個知足的人，也甘心獲得市場平均回報，那么我是不是只要安靜地定投指數基金就能慢慢變富呢？

很遺憾，也未必。

博格的理論主要來自美國股票市場。然而，各個市場并不完全相同。

比方說，盡管在某個時間區間里，標普500和滬深300的漲幅接近，但是標普500漲得比較平緩而均勻，而滬深300波動較大，“快牛慢熊”，可能在很短時間內一把拉光漲幅，然后很多年指數都原地不動。

這時候，你可能較難簡單通過指數基金實現財富，連定投策略也無用武之地。

你看，這就是決策最重要的一個特征：沒有哪種妙方，能讓你完全不用通過自己的獨立判斷去做決策。

指數基金在一個相對成熟、長期向上的市場里，確實能給普通人提供“簡單、低成本、穩健”的投資路徑。

但在新興市場或者波動性較高、結構分化顯著的環境下，“躺贏式”定投并不一定奏效，也需要針對市場特點進行適度調整和組合優化。

四

接下來，我為你提供一些思路作為參考：

第一，選好指數：寬基優先，兼顧行業或主題。

寬基指數：這些指數涵蓋大部分市值或不同規模的優質公司，分散度高，也是定投的常用標的。

行業主題指數：若你對某一板塊的長期前景有信心，并且看得懂，可將其作為補充配置，提高整體組合的成長性。（這一點大部分人很難做到。）

第二，做好全球化或多資產配置。

如果條件允許，可以適當投資國外市場，分散單一市場風險。

即便不出海，也可以通過QDII基金、港股通或部分跨境ETF來實現多地域配置。

在A股高波動的現實下，加一些債券基金、貨幣基金能在熊市時維持心態穩定，提高組合的抗波動能力。

第三，認識“快牛慢熊”的市場特點，拉長周期。

A股常常在短期內出現急速拉升，然后漫長橫盤或回調，指數在較長時間里都可能不創新高。

如果只定投了半年、一年，正好遇到高點，收益很可能不理想。要有至少3～5年以上的投資周期，最好經歷一個完整牛熊，才能體會到定投成本平滑的好處。

對于多資產或多市場配置的投資者，可以每半年或一年做一次再平衡。

第四，設定“安全墊”：避免流動性沖擊。

千萬別重倉或加杠桿投入指數基金，如果資金周轉出現問題、急需用錢，卻碰上股市低迷，你就只能“割肉”。

建議保留相當比例的現金流或流動性工具，讓你在市場大跌時，不至于被迫賣出，反而能逆勢買入攤低成本。

現金流非常重要，不管是一份工作，還是租金收入，都能為你提供源源不斷的彈藥。

第五，選安心的、管理費低的指數基金。

優先選國內最大的幾家基金公司的指數產品，名字我就不提了，你很容易就能查到，并且選資金規模相對較大的、成立時間長的指數基金，減少清盤的風險。

指數基金的管理費用通常都差不多，當然越便宜越好。

五

博格在書中分享了他人演講中的一個故事，叫《不計其數的鉆石》：

在古代波斯，一個富有的農場主離開故鄉尋找更多財富，他窮其一生徒勞地尋找神秘的鉆石礦。隨著年華逝去，他得到的只有沮喪，他成為一個背井離鄉、一貧如洗的乞丐，最終絕望地投海自盡。

與此同時，在這位農場主的莊園里，新主人打量著他擁有的廣袤土地，看到溪流中有什么東西在陽光下閃閃發光，那是一顆大大的鉆石，正靜靜地置身于一個大鉆石礦的礦頂。

那么，什么是我們后院的鉆石呢？

一個，是指你自己；

另一個，是指常識。

這兩樣東西，看似都唾手可得，但又都不容易。自己最難懂，常識不常見。

對于你自己這顆鉆石：你要了解自己的風險承受能力、投資期限和資金需求，才能設計出最適合的投資策略。正如博格所說的“知足”，不是不思進取，而是認清自己，找到最適合自己的投資之道。

對于常識這顆鉆石：投資的成功往往不在于多么復雜的策略，而在于最基本的常識。低成本、分散風險、長期持有，這些都是人人皆知的道理，卻很少有人能真正堅持。

正如博格的結論：常識和簡單化是財務成功的關鍵。

回到這節課的開頭：一生賺多少錢才算“足夠”？

約翰·博格給出的答案是：與其終生追求所謂“超額收益”，不如踏實地拿到那份屬于你的市場回報。

這正是他所說的“知足”：

并非懈怠追求，而是選擇最務實、最符合常識的路徑；

并非貪戀奇跡般的高收益，而是珍惜穩穩可得的長期復利。

錢也從來不是用“多”與“少”來區分的，很多時候，夠用就好。

對于普通人，依照常識，構建好人生的牢靠的財務體系，享受“足夠”帶來的從容與自在，遠勝無休止的攀比與追逐。

知道什么是“足夠”，并且能夠構建和守護這種“足夠”，可能是一個人在財富上最完美的狀況。

做好決策，不是一件容易的事情。

而人生，幾乎就是由幾個關鍵決策塑造的。

我在得到做這門新課，里面有不少財富決策的內容。

歡迎你一起來。

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