AI、科技、消費、新質(zhì)生產(chǎn)力…25年熱門賽道基金經(jīng)理怎么看？

出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

隨著2024年公募基金年報的集中披露，各大基金公司整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼，行業(yè)規(guī)模和盈利能力創(chuàng)下新高。從整體看，24年公募基金行業(yè)實現(xiàn)了約1.28萬億元的利潤，同比扭虧為盈。這一成績得益于下半年股市的回暖以及債券市場的穩(wěn)健表現(xiàn)。

2025年，公募基金行業(yè)迎來關(guān)鍵性突破。中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，我國公募基金總規(guī)模達32.23萬億元，單月激增近3000億元，再度收復(fù)32萬億“高地”。這一躍升既凸顯了資本市場的復(fù)蘇動能——以人工智能、機器人為主導(dǎo)的科技行情催動權(quán)益類資產(chǎn)價值重估，又印證了資管行業(yè)在股債市場劇烈波動中展現(xiàn)出的抗壓能力。

這些數(shù)據(jù)的背后，是中國公募基金行業(yè)從規(guī)模擴張到質(zhì)量提升的深刻變革。當(dāng)被動投資與主動管理形成互補，當(dāng)成長股與價值股回歸基本面驅(qū)動，中國資本市場正在走向更成熟的投資時代。

但與此同時，基金市場“冰與火”的交織從未改變，機遇與挑戰(zhàn)永遠并存。未來市場風(fēng)格將會如何變化？新的機會點在哪里？從中歐基金、華夏基金、易方達基金等頭部基金公司基金經(jīng)理的最新觀點中，似乎可以找到參考答案。

從宏觀視角來看，中歐基金價值派基金經(jīng)理藍小康認為，本輪宏觀經(jīng)濟的動能由中央政府啟動，目標(biāo)指向解決地方政府債務(wù)、居民財富、房地產(chǎn)新循環(huán)問題，過去居民財富增長主要由房市和股市來支撐，這對于拉動就業(yè)、穩(wěn)定消費預(yù)期都非常重要，是本輪經(jīng)濟中變革最大的部分。

從細分領(lǐng)域視角看，多名基金經(jīng)理對科技板塊青睞有加。例如中歐藍小康和易方達張坤等一致認為，AI、半導(dǎo)體等科技領(lǐng)域?qū)⑦M入“第二階段”，即從概念炒作轉(zhuǎn)向技術(shù)落地與業(yè)績兌現(xiàn)。邵蘊奇與鵬華價值團隊則強調(diào)，低估值、高分紅的紅利資產(chǎn)仍是防御性配置首選，尤其看好公用事業(yè)、銀行等板塊。

中歐基金藍小康：

中長期看好新質(zhì)生產(chǎn)力和消費升級

藍小康在中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合的年報中重點闡述了他對宏觀經(jīng)濟的思考。他借鑒橋水創(chuàng)始人、經(jīng)濟學(xué)家達里奧的框架表示：中國要努力構(gòu)建新型的國際秩序和國內(nèi)秩序。國內(nèi)秩序，即努力實現(xiàn)共同富裕的目標(biāo)，因為更好的分配結(jié)構(gòu)才是未來中國可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，更有利于經(jīng)濟循環(huán)和總蛋糕的做大；新型國際秩序，即在未來的多極化世界中，努力獲得更大的話語權(quán)和主導(dǎo)性，從而獲得更高的經(jīng)濟附加值。回望2024年以來，中國六代機一飛沖天，DeepSeek橫空出世，資本市場的投資者逐漸從過去三年的低迷中恢復(fù)信心和風(fēng)險偏好，開始對未來產(chǎn)生更多期待。

藍小康認為，本輪宏觀經(jīng)濟的動能由中央政府啟動，目標(biāo)指向解決地方政府債務(wù)、居民財富、房地產(chǎn)新循環(huán)問題，過去居民財富增長主要由房市和股市來支撐，這對于拉動就業(yè)、穩(wěn)定消費預(yù)期都非常重要，是本輪經(jīng)濟中變革最大的部分。展望未來，中長期來講，新質(zhì)生產(chǎn)力、消費是成長方向。

具體到行業(yè)，藍小康表示仍配置于非銀、銀行、房地產(chǎn)、一帶一路（工程機械、重卡）、化債（建筑建材）、有色（貴金屬）、原油、餐飲旅游等，對于2024年四季度報告中看好的計算機、消費電子則回歸中性。

華夏基金榮膺：

成長方向關(guān)注人工智能應(yīng)用領(lǐng)域

華夏上證科創(chuàng)板50ETF基金經(jīng)理榮膺認為，2025年國內(nèi)經(jīng)濟困擾投資者的幾個關(guān)鍵點正逐個被解決，信用風(fēng)險釋放對M1的傷害基本結(jié)束。國內(nèi)經(jīng)濟向上的彈性也許有待時日，但是更需要強調(diào)的是向下風(fēng)險非常有限。

在這個狀態(tài)下，配置權(quán)益資產(chǎn)有一定看漲期權(quán)的屬性，可以積極看多權(quán)益資產(chǎn)。在風(fēng)格方面，價值方向關(guān)注自由現(xiàn)金流因子而非絕對的低估值，資本開支減少帶來企業(yè)自由現(xiàn)金流的改善，會提升股東回報，同時關(guān)注內(nèi)需何時改善；成長方向關(guān)注人工智能應(yīng)用，如云計算、電子、傳媒、智能駕駛。風(fēng)險方面，來自海外的擾動如果帶來市場階段性的回調(diào)應(yīng)視作機會，而非趨勢性下跌的風(fēng)險。

易方達基金余海燕：

政策是未來影響市場的關(guān)鍵性因素

在余海燕看來，2025年中國經(jīng)濟有望在政策支持下逐漸回穩(wěn)，消費回暖和房地產(chǎn)止跌將改善市場對企業(yè)盈利的預(yù)期。盡管外部環(huán)境挑戰(zhàn)仍存，但國內(nèi)一系列逆周期調(diào)節(jié)政策能有效對沖外部的不確定性，政策托底和流動性充裕對A股市場仍將起到關(guān)鍵性支撐作用。

在余海燕認為，政策仍將是未來影響股市較為關(guān)鍵性的因素。A股市場的制度性紅利也在逐漸顯現(xiàn)，資本市場高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)涵正在發(fā)生重大變化。余海燕強調(diào)，當(dāng)前A股市場估值仍處于歷史底部區(qū)域，與全球市場比較處于明顯偏低水平，縱向及橫向?qū)Ρ染邆漭^好的投資吸引力。

鵬華基金閆思倩：

科技成長仍是長期景氣賽道

鵬華基金經(jīng)理閆思倩認為，新能源為代表的制造業(yè)，主產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷過供給側(cè)出清，需求仍持續(xù)增長，股價和基本面都在歷史底部，具備長期機會，可以長期選股。新能源相關(guān)制造業(yè)涉及成長方向較多，包括智能駕駛，人形機器人，AI能源相關(guān)等。

其中，具備下面幾個方面優(yōu)勢的個股，未來投資機會更加顯著：一是需求持續(xù)超越行業(yè)增速的景氣機會，二是供給側(cè)改革產(chǎn)能出清的機會，三是出口鏈機會，四是技術(shù)升級，或新興產(chǎn)業(yè)機會。

結(jié)語：

2024年公募基金行業(yè)的亮眼表現(xiàn)不僅反映了市場的回暖，也預(yù)示著未來發(fā)展的潛力。在多位明星基金經(jīng)理看來，科技與內(nèi)需將成為中長期主線，而ETF市場的崛起和降費常態(tài)化將重塑行業(yè)格局。

與此同時，過于單一策略難以穿越周期，唯有“深度價值+產(chǎn)業(yè)趨勢”的雙重視角才能捕獲超額收益。無論是中歐的科技突圍、華夏的指數(shù)化浪潮，還是易方達的消費科技再平衡，頭部機構(gòu)正以更精細化的運營應(yīng)對行業(yè)洗牌。對投資者而言，2025年需警惕估值泡沫化風(fēng)險，在AI、高端制造與紅利資產(chǎn)中動態(tài)平衡，方能在結(jié)構(gòu)性行情中行穩(wěn)致遠。