IPO失敗后，老板變成“老賴”了

文 | 李德林

IPO失敗了，最傷心的人是我好嗎？你們現在還不讓我坐高鐵，不讓坐飛機？我得繼續(xù)帶著大家一起搞實驗啊。夢想總要有的，萬一實現了呢？

“IPO失敗就死給你看”，A股的一個笑話，現在竟然變成真的了。民生人壽旗下公司通惠康養(yǎng)就把吉凱基因的老板曹躍瓊給申請限高了。通惠康養(yǎng)希望曹老板回購2.27億的投資。因為在2021年5月，吉凱基因想在科創(chuàng)板上市，募集12億，當時基因概念火得一塌糊涂，公司的股東們都暫時給凍結了對賭，沒想到4個月后，上交所給否決了，對賭協(xié)議觸發(fā)了。

吉凱基因很多人都不陌生，在那個生物醫(yī)藥投資泡沫期，吉凱基因的老板曹躍瓊絕對是創(chuàng)投界的寵兒，她頭上有一頂帽子：復旦大學女科學家，生命科學技術最早的探路者之一。早在RNAi技術的發(fā)現者獲得諾貝爾獎的6年前，曹躍瓊便已洞悉RNAi技術的廣闊前景。曹科學家走上一條中國轉化醫(yī)學領域具有里程碑意義的創(chuàng)業(yè)之路。那些創(chuàng)投們就開始蒙眼狂奔了。

1998年，曹躍瓊從復旦大學生命科學院遺傳學專業(yè)畢業(yè)，加入了毛裕民等教授帶領復旦大學生命科學院的一批教師、博士、碩士發(fā)起組建的聯(lián)合基因公司。這個公司很厲害，創(chuàng)建了中國第一個大規(guī)模人類基因數據庫，研制了中國第一顆基因芯片，建立了中國第一套基因檢測企業(yè)技術標準。曹躍瓊一路做到實驗室主任。2000年，RNAi技術興起，曹躍瓊有了想法。

癌癥通常都是細胞出現問題，如果切斷腫瘤的營養(yǎng)基，那么是不是癌癥就給滅掉了呢？可是在多年的癌癥放化療過程中，殺死癌細胞的同時，對正常細胞的傷害也是相當巨大的，可謂殺敵三千自損八百。那么RNAi技術說的直白一點，不會傷害好的基因，專門靶向殺死致癌基因。這樣的技術如果商業(yè)化成功，簡直就是印鈔機。曹躍瓊想試試商業(yè)化之路。

早在2002年，曹躍瓊就成立了吉凱基因，最初籌集了50萬，搞了一個科研團隊。說實話，這個吉凱基因長時間都是搞研究的，沒啥成果。50萬想長期搞研究，基本就是開玩笑。那個時候，生物醫(yī)藥領域的風投還不知道在哪里呢，曹躍瓊的日子很艱難的，幸虧有個客戶想借助吉凱基因的siRNA技術進行一次“多次未果的試驗”，結果成功了，希望回來了。

中國資本市場的改革其實給了曹躍瓊希望。2005年開始的A股股權分置改革，機構投資者不再是永遠的股東，可以通過市場獲得更高的溢價，隨著股權分置改革推向縱深，大量的風險投資開始涌現，他們愿意承擔一定風險，來陪伴中國那些有理想的創(chuàng)業(yè)者。曹躍瓊頭上的復旦女科學家帽子閃著金光，風投們自然愿意給她錢，成就她的夢想，自己萬一賺錢了呢？

已經山窮水盡的曹躍瓊開始外部融資，很快1000萬融資到手。曹躍瓊有錢了，開始建數據庫，建立基因操作工具文庫。風投希望曹老板的公司能夠標準化、規(guī)模化、系統(tǒng)化，建成生態(tài)體系，到時候可以搞更多的錢。所有的努力，上帝早就給你標好了價格。

吉凱基因的融資大門一打開，就有洪水一樣的風投們沖進來。到2021年提交IPO材料的時候，曹躍瓊搞了9次融資，無論是哪個領域，曹科學家都算是出類拔萃的融資寵兒了。吉凱基因也已經不再是一個做數據庫的公司，還包括藥物分子開發(fā)、新藥開發(fā)。之前，吉凱基因的主業(yè)是科研服務，現在搞新藥開發(fā)，說白了，就是要自己搞一票大的，搞出新藥就是印鈔機。

2020年前后，RNAi成了風口，吉凱基因成了皇冠上的明珠，一年之間融資4輪，2020年又一把融了4億。資本進來可不是真的讓你曹老板去沒完沒了地試驗，他們是來賺錢的。2021年5月，他們借著科創(chuàng)板的東風，準備上市套現。那時候公司研發(fā)投入是營收的40%。別以為是公司重視研發(fā)，其實是市場還有待進一步打開，營收也就1.5億左右。

吉凱基因的客戶都是誰呢？研究型醫(yī)生，跟醫(yī)生簽訂交付產品或服務。你要想上市，就要規(guī)范，可是吉凱基因跟醫(yī)生們的業(yè)務合同，很多都是郵件銷售確認，跟醫(yī)生個人簽約。你一個想在科創(chuàng)板上市的公司，這業(yè)務模式上去了，到時候風投們套現了，股民們豈不是哭了？更要命的是，有17個股東簽署了上不成就要回購的對賭協(xié)議。股東們太心急了。

很多IPO公司如果失敗，公司就完犢子，吉凱基因是一個很典型的例子，你不讓上市，12億融資泡湯，股東們要回購，融資款也花了，咋個回購？法院把吉凱基因和曹躍瓊列為失信被執(zhí)行人了，以后誰還跟她合作呢？銀行更不敢給她貸款啊，其他股東一看，你回購通惠康養(yǎng)的，我們的你也得回購啊。復旦女科學家的故事還能繼續(xù)嗎？面對那些沒啥營收，上市不成就死給你看的IPO項目，也許，老百姓會說，他們那都是癩疙寶吃豇豆，懸吊吊的喲。