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6月的PPI又跌了。同比下降3.6%,環比也下挫0.4%。
這種下行趨勢,并非一次天氣、一次波動就能解釋清楚,它背后是產業結構調整的陣痛,也是全球經濟格局變化留下的投影。
傳統產業首當其沖。夏季高溫多雨,影響了基建節奏,而鋼鐵、水泥等行業本身又處于供大于求的局面。黑色金屬、非金屬礦物制品價格的持續下跌,就是這種雙重壓力的表現。
更關鍵的是,傳統基建的邊際產出已大不如前,過往那種“鐵公基”拉動經濟的時代,正逐漸離場。取而代之的新型基建、新質生產力雖然已在政策鼓勵下陸續上馬,但在總量、周期和帶動能力上,還不足以接住舊動能退潮后的空檔。
綠電的加速替代,是另一個結構性因素。風電、水電發得多了,電價下來了,同時也壓住了煤炭價格。
這對制造業來說是件好事,成本更低了,但對傳統能源行業來說,日子就沒那么輕松了。尤其是煤炭、熱力等行業,受到的通縮壓力正逐步積聚。如果綠電發展一味依賴補貼,速度快于消化能力,短期內可能會引發產業鏈上下游的不穩定。
出口產業也在受挫。計算機通信、電氣機械等原本的外貿強項,價格也在持續走低。這不僅是全球需求減弱,更是“去中國化”政策顯現出的壓力。過去靠外需推動的增長模型,在當前的地緣政治背景下,正在被迫轉向。
為了應對這一點,國內已經開始在治理“價格戰”和“過度競爭”上下功夫,推動統一大市場建設,試圖打通產業鏈內的效率壁壘,但效果還在醞釀之中。
并非沒有好消息。一些新興產業的數據表現出了活力,比如集成電路封測、可穿戴設備等領域出現了價格上漲的苗頭,增幅在1%到3%之間,這意味著部分高技術產業開始具備提價能力。但從整個PPI數據的權重來看,這些領域的體量還不夠,帶動能力也偏弱。
一邊是老產業在降速,另一邊新產業尚未完全接力,當前的PPI走勢正好卡在這個“銜接空檔期”。
更深層的問題在于金融和資本市場。當前政策寄望于通過放開IPO、引導資本流向科技板塊,把高技術產業推上一個新的臺階。
這種思路并不陌生,2015年房地產去庫存時也曾類似。只不過這一次,寄希望的不是買房,而是炒股。從流動性特征來看,目前股市確實具備一定的承載能力,但是否真能承擔起產業轉型的重任,還需要更多驗證。
簡單來說,CPI那邊的溫和回暖,或許能暫時緩解“類通縮”的憂慮,但PPI的持續下探,才真正揭示了中國工業的現實處境。結構性問題不解決,舊動能不退出,新動能起不來,這個“低谷帶”恐怕還得走上一程。
真正的轉機,不在數據的小波動中,而在整個產業格局如何在轉型中穩住腳步,走出自己的路徑。
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