PPI持續下滑，中國工業正穿越“低谷帶”

6月的PPI又跌了。同比下降3.6%，環比也下挫0.4%。

這種下行趨勢，并非一次天氣、一次波動就能解釋清楚，它背后是產業結構調整的陣痛，也是全球經濟格局變化留下的投影。

傳統產業首當其沖。夏季高溫多雨，影響了基建節奏，而鋼鐵、水泥等行業本身又處于供大于求的局面。黑色金屬、非金屬礦物制品價格的持續下跌，就是這種雙重壓力的表現。

更關鍵的是，傳統基建的邊際產出已大不如前，過往那種“鐵公基”拉動經濟的時代，正逐漸離場。取而代之的新型基建、新質生產力雖然已在政策鼓勵下陸續上馬，但在總量、周期和帶動能力上，還不足以接住舊動能退潮后的空檔。

綠電的加速替代，是另一個結構性因素。風電、水電發得多了，電價下來了，同時也壓住了煤炭價格。

這對制造業來說是件好事，成本更低了，但對傳統能源行業來說，日子就沒那么輕松了。尤其是煤炭、熱力等行業，受到的通縮壓力正逐步積聚。如果綠電發展一味依賴補貼，速度快于消化能力，短期內可能會引發產業鏈上下游的不穩定。

出口產業也在受挫。計算機通信、電氣機械等原本的外貿強項，價格也在持續走低。這不僅是全球需求減弱，更是“去中國化”政策顯現出的壓力。過去靠外需推動的增長模型，在當前的地緣政治背景下，正在被迫轉向。

為了應對這一點，國內已經開始在治理“價格戰”和“過度競爭”上下功夫，推動統一大市場建設，試圖打通產業鏈內的效率壁壘，但效果還在醞釀之中。

并非沒有好消息。一些新興產業的數據表現出了活力，比如集成電路封測、可穿戴設備等領域出現了價格上漲的苗頭，增幅在1%到3%之間，這意味著部分高技術產業開始具備提價能力。但從整個PPI數據的權重來看，這些領域的體量還不夠，帶動能力也偏弱。

一邊是老產業在降速，另一邊新產業尚未完全接力，當前的PPI走勢正好卡在這個“銜接空檔期”。

更深層的問題在于金融和資本市場。當前政策寄望于通過放開IPO、引導資本流向科技板塊，把高技術產業推上一個新的臺階。

這種思路并不陌生，2015年房地產去庫存時也曾類似。只不過這一次，寄希望的不是買房，而是炒股。從流動性特征來看，目前股市確實具備一定的承載能力，但是否真能承擔起產業轉型的重任，還需要更多驗證。

簡單來說，CPI那邊的溫和回暖，或許能暫時緩解“類通縮”的憂慮，但PPI的持續下探，才真正揭示了中國工業的現實處境。結構性問題不解決，舊動能不退出，新動能起不來，這個“低谷帶”恐怕還得走上一程。

真正的轉機，不在數據的小波動中，而在整個產業格局如何在轉型中穩住腳步，走出自己的路徑。