釜山會晤標志著中美貿易博弈進入第二階段，不過真正關鍵的是接下來的兩個階段...

• 作者：觀雨者

• 顧問：談書

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正文

第一節·難得的共識

2025年10月30日，特朗普從韓國慶州登上了飛往釜山的直升機，去和參加亞太經合組織（APEC）峰會的我國領導人進行會晤。

這就是萬眾矚目的釜山會晤。

會晤結束后，特朗普并沒有參加接下來的APEC領導人會議，而是在當天就直接返回了美國。

這個做派倒是很符合新加坡國立大學東亞研究所所長、美國教授希睿德公開說過的一句話：這個世界上除了中美以外都是小國。

當然這是傲慢的美國人的想法，我們沒有這個意思。

在美國人眼里，大國間的博弈決定著這個世界的未來。他們從2018年開始就向中國舉起了貿易制裁的大棒。

很多國家一開始可能都是以看熱鬧的心態在看待中美之間的貿易摩擦，但打到現在，大家應該都希望這兩個大國的對抗能夠盡快緩和了。

這是因為一方面這場貿易戰打出了一個真相：

中美是世界經濟最重要的兩個引擎，這兩個引擎出問題，其他經濟體再怎么折騰也蹦噠不起來。

另一方面這場“戰爭”打到現在已經出現了這么一個趨勢：

美國每次對中國出手都會吃癟，然后就會去其他國家那里找補。

就拿今年的關稅戰來說，美國對中國的關稅半天提不上來，但對其他國家的關稅是一點沒少收。

搞得各國不得不排隊下跪求放過。

比如說韓國近期就被迫同意向美國支付3500億美元，并承諾大量購買美國的石油和天然氣，未來還要對美國投資數千億美元，以換取美國降低對他們的關稅。

日本也差不多，也是為了降低關稅而對美國搞一大堆投資，承諾買一大堆東西。

日韓爭爸了屬于是。

而加拿大則干脆跟美國鬧翻了。

城門失火，燒的全是池魚。

我在之前的很多文章都分析過，從生產分工和經濟實力的角度看，現在的美國其實是沒有底氣和中國打貿易戰的，但現實中大家都有一定程度上的思想鋼印。

美國覺得自己無所不能，各國覺得美國是“甲方爸爸”，于是貿易制裁就這么降臨了。

而讓美國突然清醒的，就是中國在前段時間打出的稀土牌。

這張牌打出來后他們確實招架不住，不得不考慮和中國坐下來認真談一談。

最新的稀土管制措施是10月9日發布的，雙方的貿易代表是10月25日開始磋商的（吉隆坡磋商）。

很快啊，一天后就達成了一系列共識。

也正因為有足夠的共識在，才有了后來的釜山會晤。

根據官方公布的信息，雙方達成的共識是這樣的：

關稅方面：

美國將取消針對中國商品加征的10%“芬太尼關稅”，并繼續暫停一年對中國商品征收24%的“對等關稅”。

中國則相應的調整針對上述關稅的反制措施。

出口管制方面：

美國將暫停實施9月29日公布的出口管制50%穿透性規則一年。

中國將暫停實施10月9日公布的相關出口管制等措施一年。

注：所謂出口管制穿透性規則，就是不僅要制裁被列入“實體清單”的公司，還要制裁這些公司持股超過50%的子公司。

其他方面：

美國將暫停實施其對華海事、物流和造船業301調查措施一年。

中國也將相應的暫停針對性的反制措施一年。

注：所謂“301調查”就是美國依據美國《1974年貿易法》第301條，對各種美國認為對自己不公平的貿易行為進行調查和懲罰的措施。

另外雙方還在禁毒合作、擴大農產品貿易和相關企業個案處理方面達成了共識。

總的來說就是雙方都取消或暫停了一部分關稅和貿易管制。

注意，是“一部分”，雙方目前仍然存在很多其他方面的博弈措施。

而且需要說明的是，現在這只是一個共識，具體的協議簽訂和執行還有一個過程。

考慮到美國的信用水平，未來我們在執行的時候肯定也是走一步看一步，而且還要做好美國隨時反悔的準備。

在這里我們先假設美國有足夠的誠意，能夠讓這些共識全部落地，那么接下來的局勢會怎么發展呢？

第二節·貿易博弈的四個階段

在此次共識的內容中有一個出現頻率很高的詞：暫停。

僅從這個詞我們就可以看出，博弈遠未結束，現在的狀態只是美國被打疼后被迫進行的“中場休息”。

那么他們在這個中場休息中會做什么呢？

當然是針對自己暴露出來的弱點進行補救，為下一次進攻做準備。

比如說稀土貿易。

美國現在已經深刻體會到自己的“稀土軟肋”有多軟，所以肯定會在休息期間想辦法解決。

最理想的情況當然是趁機建起稀土產業鏈，不過這很不現實。

所以他們最有可能的解決方案就是在這段時間內通過各種方式加大稀土采購、多囤一些貨。這樣他們在下次發起進攻后就能扛得久一些。

當然了，這也是正常的商業操作，無可厚非。

中國追求的是自由貿易，正如我之前在介紹稀土戰爭的那篇文章里所說：

只要美國愿意回到正道上，我們也不會一直卡著稀土。畢竟這是賺錢的買賣。

那么美國的這種伎倆會不會奏效呢？

會有一定的效果，但起不到根本的作用。

因為中美之間的差距不是一兩個商品的問題，而是生產力不在一個層面上的問題。

說好聽點就是中美在貿易關系中非常互補，中國有大量的工業產品，而美國非常樂意購買這些工業產品。

說難聽點就是雙方生產力差距太大，現在的美國根本離不開中國的工業產品。

現實中如果失去中國這個供貨商，美國社會的運行成本將會高到他們自己都承受不了的地步。

所以先不說在中國的監控下你美國能囤多少稀土，就算你囤了足夠多的稀土，中國也可以對其他產品的出口進行管制，照樣可以讓你痛不欲生。

事實上這個世界上絕大多數工業產品的生產都是中國最高效，離了中國所有其他國家的生產力都會大打折扣。

僅在稀有金屬領域，中國就不止稀土一張牌：

地球上最硬的金屬，廣泛應用于各種鉆頭和切削刀具、被譽為工業牙齒的鎢，中國產量占全球的83%；

各種電子元件和半導體的關鍵材料鎵、鍺、銦等金屬，中國產量的全球占比分別為96%、68%和70%。

而航空制造業的關鍵材料鎂，中國的產量則占到全球的90%。

另外還有銻、鈦、鋰、銀......這些金屬的中國產量都在全球占據著絕對優勢。

而中國能夠實現這么大的產量占比，靠的不僅僅是資源優勢，還有完善的產業鏈和龐大的工業基礎帶來的效率和成本優勢。

比如說鎵是制鋁工業的副產品，要得到大量的鎵，就必須電解出大量的鋁。

而電解鋁極其耗電。

每電解一噸鋁所消耗的電量是13500度，足夠一個普通人用十幾年。

所以大規模制鋁對于任何一個國家來說都是無法承受的耗電負擔，唯獨對于中國來說不算個事。

因為中國擁有全球最先進的發電技術和規模最大的統一電網。

中國獨步世界的特高壓直流輸電技術可以讓千萬千瓦級的電能在5000公里的范圍內隨意輸送。

于是中國就可以把全國上下每一個角落里的能源都開發出來，投入到工業生產中。

目前中國的發電量是美國的兩倍以上，超過了歐美之和。

所以中國的電解鋁產量可以占到全世界的約六成，達4000多萬噸；僅一個濱州市的鋁產量就超過了整個歐洲。

而中國每年為電解鋁提供的電能已經超過了英國或德國的全國發電量。

這就是為什么中國的鎵產量能占到全球的96%。

現在全球產業鏈的現實就是這樣：

大多數產品如果交由其他國家而不是中國生產，產量就可能縮水好幾倍，成本則可能翻上好幾番。

而你美國總不可能在中場休息期間把所有的中國產品都囤下來吧？

這個道理是很簡單的，但指望美國現在就能回頭并不現實。未來只要他們感覺自己休息夠了、底氣足了，就又會故伎重演。

一方面這是因為他們現在撞南墻撞得還不夠，還對收割中國抱有幻想。

另一方面則是因為他們的“內生性搶劫沖動”太大，實在是按捺不住。

缺錢嘛。

限制中國的半導體產業鏈發展就可以讓自己的半導體產業賺到更多的錢；提升關稅就可以讓自己的政府獲得更多的財政收入、同時還能讓本土產品擁有更多的銷路。

都是白花花的銀子。

雖然長期來看，破壞貿易規則最終會反噬自己；但短期來看，只要中國不反抗，美國的政府和精英們還是能撈到錢的。

至于美國老百姓因中國產品受限而遭遇生活成本上升，那關我白宮什么事？

雖然他們現在在收割中國的過程中吃了癟，但對于一個賭徒來說，從第一次吃癟到最終放棄，中間是有一個很長的過程的。

沒準下次就贏了呢？

所以貿易戰的緩和雖然是可期的，但利好的輸出肯定是有波動的。

總的來說，美國在和中國的貿易博弈中會走出四個階段。

• 第一階段：認為自己可以隨意拿捏中國；

• 第二階段：發現中國居然敢反擊，意識到中國沒那么容易拿捏，于是停止魯莽的進攻、開始從長計議；

• 第三階段：接受中國已不可戰勝的事實，徹底放棄和中國的對抗；

• 第四階段：主動擴大和中國的貿易，開始抱中國的大腿。

現在美國基本上已經進入第二階段。

那么美國什么時候會進入到第三階段呢？

在他進入第三階段之前會呈現出這么兩個特征：

第一個特征是加強對其他國家的剝削。

這很容易理解，因為中國割不動了嘛，為了“彌補虧空”自然要找其他國家下手。

在這種情況下有些比較聰明的國家就會考慮和中國加強合作，比如說加拿大。這當然不是出于什么好心，而是一種理性的利益選擇。

比較蠢的國家則可能會加強與中國的對抗，試圖通過搶劫中國來彌補美國對自己的收割。

比如說一些歐洲國家。

但不管他們打算怎么搶劫，都無法避開這么一個“脫鉤公式”：

搶劫中國=和中國產業鏈脫鉤=自己的相關產業被去產能。

美國準備進入第三階段的第二個特征就是美國開始靠自己內部的力量來解決缺錢的問題。

具體怎么做呢？

節衣縮食？艱苦奮斗？

那是不可能的。

第三節·美式治病

一直以來美國都有個毛病：內病外治。

明明是自己的經濟出問題，卻總想著從其他國家身上找補。

但現在的現實就是中國這個最大的對手他割不動，其他大多數國家又沒什么油水，剩下那幾個有錢的都是自己的盟友。

不是說盟友不能割，但總不能太過分。

在外治無果的情況下，缺錢病的日益嚴重就會倒逼他們采取“內治”的手段。

美國這個病從根本上來說是長期產業空心化導致自身失去造血能力的結果，但如果單看癥狀的話，那就只是上文提到的缺錢而已。

本著頭痛醫頭腳痛醫腳的原則，美國的“治療”手段大概率就兩個字：放水。

就在釜山會晤舉行的10月30日（北京時間），美聯儲進行了今年的第二次降息，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，并公開表示將從12月1日開始停止縮表。

美聯儲手上是持有很多債券的，比如說美國國債。

這些美國國債到期后，美國政府就要把美元還給美聯儲。

而這個美元本來就是美聯儲為購買美國國債打的借條，所以在收到美元后，美聯儲就會把這些美元注銷掉。

于是美聯儲的資產（債券）和負債（美元）都會減少，這就是資產負債收縮，即縮表。

很顯然，縮表會導致市場的貨幣總量減少。

美聯儲從2023年開始就一直在縮表，美國的基礎貨幣量從2022年巔峰的8.9萬億美元降到了如今6.9萬億美元的水平。

現在停止縮表是什么意思呢？

就是美聯儲拿到美國政府還的美元后，不會注銷這些美元，而是繼續用這些美元購買新的債券。

所以美聯儲還在10月30日聲明：從12月1日起對所有到期的美國國債本金支付進行展期。

這個意思就是美聯儲不再把美國政府支付的債券本金收回，而是立即把它們用于購買新國債。

在這樣的操作下，市場的貨幣量和美聯儲的債券數量便不會減少，這就是“停止縮表”。

至此，美國結束了從2023年開始的量化緊縮政策。

而且未來還有很大的可能開始擴表，也就是美聯儲印出新的美元去購買更多的債券，進入量化寬松階段。

美國現在出現這樣的趨勢一點也不奇怪，畢竟已經缺錢缺到連軍餉和救濟糧都發不出了，再加上又割不到中國的韭菜，不放水肯定是不行的。

不過開動印鈔機解決問題本來也是美國的常規操作。

之前在2023年之所以會啟動縮表，就是因為2020年的放水過于夸張，僅兩年時間就把美國的基礎貨幣量從4萬億美元爆拉到了8.9萬億美元。

在巨大的通脹壓力下，美國才不得不開始收斂。

但正如上文所說，他們縮表縮到6.9萬億就縮不下去了。

現在該國的基礎貨幣量馬上就要拐頭向上，這一波會沖到多高就不好說了。

簡單的說就是美國的大通脹已不可避免。

這個趨勢對于其他國家來說，短期內是利好，因為美元的增加就意味著國際市場的流動性增加。

理論上大家都有機會賺到更多的美元。

但很顯然，濫發美元也會導致美元的貶值。

當然，這個貶值主要是相對實際購買力而言的。至于美元指數會不會下降，那還得看其他國家的貨幣政策。

畢竟美元雖然危機四伏，但現實中比美元爛的貨幣多的是。

但不管怎么說，隨著美元實際購買力的降低，美國的實際需求必然會進一步萎縮。

那么面對這樣的趨勢，我們應該怎么辦呢？

結語·未來之路

我們先把目光放回到此次貿易磋商，聊一個很多朋友擔心的問題：

如果美國此次和我們達成共識只是他們的緩兵之計，那么我們會不會中計了？

其實這并不重要。

就算真的是美國的緩兵之計，我們也是歡迎的。

原因很簡單：

時間站在我們這一邊，他們回一滴血的時間我們能回十滴。

因為我們是生產力更高的一方。

在這個“中場休息”中，更多的技術會被我們突破，更強的生產力會被我們解鎖。

而時間的推移只會讓老朽的帝國更加老朽。

無論美國在這段時間里準備得怎么充分，等他們再回到“賽場”的時候都只會碰到一個更加強大的對手。

所以相比美國的動作，大家其實更應該關注這么兩條消息：

• 2025年10月25日，我國宣布將在2030年前實現核聚變發電；

• 2025年10月30日，我國宣布錨定在2030年前實現中國人登陸月球。

這是人類文明劃時代的兩項科技飛躍，將極大的拓展全球科技和經濟發展的空間，同時也標志著我國正在拉開對全世界的生產力代差。

所以等美國下一次發起進攻時，他們離中美貿易博弈的第三階段也就不遠了。

對于我們來說，未來最重要的事情不是如何應對美國那套注定失敗的王八拳，而是如何應對全球市場需求下降的客觀趨勢。

而唯一的辦法就是想方設法把全球的資源都吸引到我們的土地上。

包括貨幣、能源、黃金、技術......

同時，我們還需要建立相應的系統和游戲規則來承接這些資源。

之所以說這是唯一的辦法，是因為現在的美國已經指望不上；如今資源只有集中在我們手上才能實現最大的效率，然后才能創造出更多的新需求。

可以這么說：

接替美國成為全球市場最大的需求供給者，我們責無旁貸，也別無選擇。

只不過這個需求未必是消費需求，而更可能是生產建設需求。

最后，我就用一句話來總結現在的形勢：

美國的失敗和美式全球秩序的崩潰是不可避免的，但我們的成功也還有很長的路要走；

而堅決建立新秩序、創造新需求是我們唯一的出路。

全文完

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