守正篤行、蓄力致遠，水井坊以務實經營應對行業調整

10月30日晚，水井坊披露2025年三季度業績報告，實現營業收入23.48億元，歸母凈利潤3.26億元。聚焦第三季度單季，公司營收為8.5億元，環比增長57.79%；歸母凈利潤2.21億元，重回盈利軌道。同時，凈利率回升至25.95%，為今年以來的最高水平。

在行業持續面臨調整的宏觀背景下，水井坊Q3業績的環比回升，更折射出了公司在調整期中的經營韌性。水井坊以聚焦長期價值的戰略定力，通過穩步推進價值鏈維護、渠道治理、品牌建設和產品梯度優化等一系列舉措，在保持整體健康運行的基礎上，持續推進既定戰略的有序落地。

一、在行業逆風期中，保持定力

結合今年三季度整體表現來看，主要白酒上市公司收入端與利潤端，均普遍承受下行壓力。據統計，2025年1—9月白酒行業實現營收3102.8億元，同比下降5.48%；凈利潤1226.9億元，同比下降6.63%，凈利率為40.6%，較去年同期下降0.5個百分點。就三季度單季來看，行業實現營收763.1億元，同比下降18.4%；凈利潤282.1億元，同比下降22.0%，凈利率下降至38.0%，較去年同期下滑1.7個百分點。

在數據背后，不難看出當前行業已進入更為理性的修復周期，企業增長不再依賴外擴式發展，而回到經營質量、渠道健康和促進動銷等本身。在這樣的行業背景下，水井坊第三季度的經營成效，更值得從“階段性改善”的角度去觀察。

酒水行業研究者、資深分析師歐陽千里表示，在行業調整期，水井坊始終有屬于自己的節奏，業績端的企穩回升，是其主動調整經營節奏、強化內部管理的直接結果。

二、聚焦價值鏈與渠道健康，務實應對短期挑戰

今年以來，市場需求回落引發的業績壓力，是行業需要共同面對的挑戰。在此背景下，企業紛紛加碼價值鏈管理，并加快庫存優化步伐。

為保障價值鏈長期平穩運行，水井坊于第三季度主動采取了停貨、降低買贈力度、優化渠道管理等舉措。例如，今年7月，水井坊對臻釀八號500ml實施全渠道停貨，推動社會庫存維持在較為合理的水平；同時，公司對臻釀八號520ml在電商渠道實施多項管理升級舉措。

此外，公司已將渠道庫存納入管理層核心KPI，通過這一常態化機制，推動庫存周轉保持在合理節奏，進而維護渠道利潤與終端生態的良性發展。

為營造規范有序的市場環境，水井坊還分別于10月23日、11月1日發布《致消費者告知書》與《水井坊產品市場管理辦法（2025 年試行版）》，明確授權渠道名錄，進一步提升市場透明度，同時加大渠道規范化管理力度。

三、著眼經銷商賦能，深化協同共贏

為支持經銷商伙伴共渡行業寒冬，水井坊堅持“共生共贏”理念，十分重視渠道投入與信用銷售支持，且目前公司的信用銷售回款順利，未有壞賬發生。

此外，水井坊圍繞渠道優化推出多項創新機制，進一步激活渠道活力與協同效能。以新品“水井坊·井18”為例，公司實施“年度總量+合作伙伴數量”雙限策略，從源頭構建產品稀缺性，夯實渠道價值基礎。

為打破傳統廠商單向合作模式，深化渠道協同，水井坊推出“創富合伙人”合作模式，使渠道客戶深度參與價值共建與紅利共享，同時配套一攬子消費培育活動，全面提升渠道執行力與運營效率。針對核心經銷商，公司通過多維評估并賦能，為其制定差異化信用方案并匹配專項資源，有力支持中秋旺季的市場備貨與供應保障。

四、長期主義深耕：戰略落地與經營提質雙向賦能

立足長期主義深耕，水井坊聚焦品牌、產品、渠道三維布局持續發力，同時以管理層驅動的精細化運營，筑牢降本提效根基。系列戰略舉措已逐步落地，并呈現出一定成效。

基于白酒消費場景和消費行為的深刻變革，水井坊持續落地“喝美酒、慶美事”的品牌戰略，強化品牌與消費者的情感鏈接。今年中秋，水井坊與微信禮物攜手打造聚福節，線上發起聚福會場，線下聯動近20座城市落地聚福街，以極具“酒坊特色”的聚福場景，邀全民聚福，喝美酒慶美事。

在產品端，公司同樣緊跟長期戰略步伐，9月推出的新品“水井坊?井 18”，以更高質價比滿足消費者需求，并向市場傳遞出更加清晰的產品價值梯度。同時，為順應年輕化、個性化消費趨勢，公司未來計劃推出低度酒款，持續拓展細分消費賽道。

渠道建設上，水井坊加快即時零售、電商平臺等新渠道布局。三季報顯示，公司新渠道實現銷售收入約5.62億元，同比增長 71%，營收占比提升至近25%，傳統渠道與新渠道協同發展，進一步拓寬市場覆蓋邊界。

這一系列舉措穩步落地的背后，同樣離不開管理層主導的精細化運營作為支撐。2025年前三季度，水井坊營業成本為4.65億元，較上年同期減少28.01%，銷售費用同比下降2.87%，為公司在復雜市場環境中保持穩健運營、推進長期戰略夯實基礎。

五、價值為錨，以“韌性”靜候黎明

行業分析師普遍預測，白酒行業的深度調整仍在持續，市場信心的全面修復需要更長時間的沉淀。而具備深厚品牌價值、穩健渠道根基與持續創新能力的企業，也將在周期切換中獲得率先起跑的空間。

歐陽千里還指出，水井坊重視品牌發展，尊重市場規律。隨著市場與政策環境的逐步企穩，預計公司在26年一季度有望重回增長。

作為長期主義的踐行者，水井坊以價值創造為錨點，通過務實穩健的經營舉措和戰略定力，在調整期中夯實發展根基，靜候行業回暖。