波動時代下布局核心資產，如何找到穿越周期的解法？

自去年“924”一系列重磅金融政策發布以來，A股整體迎來了較強的走勢，在核心資產的追逐下，上證指數在近期突破了4000點。

Wind數據顯示，2024年9月24日至2025年11月10日，上證指數累計漲幅達45%。市場呈現出震蕩“慢牛”的趨勢，但是風格切換比較快，圍繞著4000點還在反復拉鋸，波動不斷。

中原證券發布的研報中表示，進入11月，在科技成長板塊高估值的背景下，預計市場波動進一步加大。

從這個背景來看，當前資本市場正處在一個充滿復雜性的節點，核心資產投資布局仍是重點機遇，但在市場風格切換頻繁的情況下，單一賽道的波動性被急劇放大。

作為投資者普遍陷入一種兩難恐慌：既渴望捕捉核心資產比如機器人產業、創新藥等帶來的高彈性機會，又擔憂重倉押注下可能帶來的回撤風險。

如何解決投資者當下的投資兩難“恐慌”？答案就是做好資產配置。其并非依靠對市場風格的短期博弈，而是需要一種更具韌性和適應性的投資哲學。

知名經濟學家馬科維茨表示，投資收益中的90%都是由資產配置決定的。投資的本質是在風險與收益間找到平衡點，來獲得長期的穩定收益。在投資A股核心資產中，“均衡+成長”的配置邏輯，或許是比較科學的思路。

波動市場投資核心資產，做好配置是關鍵

近一年來，市場對資本市場“核心資產”的關注度持續攀升。

核心資產是指那些競爭優勢明顯、業績表現較為穩定、行業地位突出、能夠持續創造價值的優質資產。

“時勢造英雄”，在不同的時代背景下，核心資產的具體范疇又有所差異。比如，2000年代，核心資產是受益于城鎮化、工業化高速發展的“五朵金花（金融、地產、煤炭、鋼鐵、汽車）”。

2010年以來，居民消費驅動了移動互聯網、互聯網平臺經濟，以及食品飲料、紡織服裝等消費板塊，核心資產代表為白酒、互聯網等行業的優質龍頭。

可以發現，每個時代的核心資產與經濟結構的變遷息息相關。

從長遠來看，以 “新質生產力”為代表的高質量發展已經成為下一階段的經濟核心動能；另一方面，核心資產要更強調股東回報的持續性。

近一年來，以人工智能、機器人等為代表的科技賽道，創新藥為代表的醫藥賽道，以及高股息、高紅利的大金融板塊等成為當下A股的核心資產。

2025年A股市場披露的三季報顯示，全A股市場企業業績延續修復態勢，特別是核心資產的營收與盈利已企穩回升，后續或有望進一步上行，給投資者帶來投資的信心。

然而，在市場上我們卻觀察到：不少投資者狂拍大腿，還有不少投資者仰天流淚，種種現象背后反映了投資者既希望能抓住核心資產成長的機遇避免踏空，又擔心押注單一賽道而凈值回撤。

總結來看，就是投資者在波動市場中，對于核心資產的投資陷入了兩難的恐慌。那么，有沒有辦法來破解呢？

回顧過往A股市場投資歷史，即便是在牛市中市場上漲也很難一氣呵成，真正穿越周期的方式是做好資產配置。

近10年來A股市場多次上演“啞鈴”方式的配置行情，成為資金穿越波動的重要選擇。一端緊握高股息、低波動，一端追逐高景氣、強成長，形成攻守兼備的平衡結構。

比如，2019年-2020年，國家出臺相關政策，深化供給側改革，充分發揮內需市場潛力，內需韌性成為關鍵抓手，食品飲料等必選消費憑借穩定現金流和抗周期屬性，成為資金避險港灣；

與此同時，國家強調科技自主可控，帶動相關需求上升，5G建設加速、半導體國產化推進等，推動硬科技板塊形成成長端合力。

在這個階段，配置好消費資產作為底層資產抵抗風險，同時添加科技資產追逐成長機遇，即消費+科技的啞鈴配置成為許多投資者的選擇。

再比如，2023年“中特估”與AI成為市場核心資產，低估值、高股息的中特估板塊受資金追捧，構成防御端的主力；而生成式AI技術突破引發產業變革預期，TMT板塊成為成長端的絕對主線。

Wind數據顯示，當年“中特估”指數與AI計算機板塊漲幅均超過30%，以“中特估”+計算機進行配置構成的“啞鈴”配置成為市場中核心價值所在。

回到當下的A股市場，“十五五”規劃下的產業趨勢正在引領科技和自主創新資產不斷成長。同時反內卷政策的逐步落地將重塑產業競爭格局，具備困境反轉潛力和行業格局改善邏輯的周期類紅利品種，有望成為防御端的新增長點。

精準地把握這兩大時代脈搏，做到“均衡+成長”的啞鈴配置，或許已成為投資核心資產的必然選擇。

左手均衡右手成長，穿越周期把握機遇

A股在4000點上下“摩擦”，這種“看得見、吃不著”的震蕩行情，最是考驗投資耐心與定力。在這種時刻，一個成熟的投資者往往會審視自己的投資配置：是否有足夠的底氣能穿越周期，做到穩而前進。

2024年以來，通過持續重點配置AI、自主可控、高股息優質資產等板塊，一端配置防御資產、一端配置高成長高彈性的“啞鈴”配置成為了市場上成熟投資者的選擇。特別是對于專業的機構投資者，這個策略在過去的近一年帶來了不錯的投資體驗。

公募基金披露的三季報中，多位基金經理提示，近期市場輪動預期有所增強，周期板塊走強背后是市場基于業績表現和估值性價比權衡的結果，因此啞鈴型配置仍是當前平衡風險與收益的核心策略。

不過，對于普通投資者而言，在知曉“啞鈴”配置策略的情況下，仍然有不少挑戰。

核心資產涉及的產業賽道較廣，覆蓋的企業也上百成千，如何把握住優質的企業，挑選適合主流的賽道龍頭，比較犯難。

這種情況下，普通投資者該如何選擇？被動指數的投資或許成為高效的選擇。

ETF等指數產品跟蹤某一特定的指數，簡化了投資決策過程，投資者可以輕松地根據市場行情趨勢而選擇相應的產品，把握市場機遇，無需逐一去研究每個企業或個股。

其次，ETF的持倉每日公布，運作透明，投資者可以隨時了解其持有的資產。這種透明度使得投資者能夠更好地評估其投資的表現和風險。

Wind數據顯示，截至2025年11月10日，市場ETF規模已達5.76萬億元，較年初增長2.03萬億元，已經成為市場資金做資產配置時的重要工具。

從這個背景來看，作為配置的壓倉資產，選擇一個能表征A股市場的均衡寬基指數或許是比較合適的。

例如，去年重磅上線的新生代指數代表——中證A500指數，底層資產在傳統板塊與新興領域之間均衡分布，在大盤股與中小盤股之間全面覆蓋。

從底層資產來看，該指數覆蓋較廣，既是傳統經濟的“壓艙石”，又網羅了新經濟的“潛力軍”，如此均衡的行業布局，無疑是底層資產的首選。

正因為中證A500指數的優勢，自其發布以來，30多家公募機構圍繞該指數布局，wind數據顯示，相關的ETF產品超過40只，規模超過了2000億元。其中，A500ETF易方達（159361）成立已一周年，從2025年6月30日至11月10日，凈流入超過65億，最新規模超235億元。

如果說中證A500指數是投資的“壓艙石”，那么高彈性的行業主題指數就是“進攻先鋒”，在今年的市場舞臺上，人形機器人和創新藥兩大板塊正上演著精彩好戲。

從全球首場人形機器人半程馬拉松，到世界人形機器人運動會，今年以來，人形機器人的話題討論度持續攀升，也成為資金在資本市場的重要配置選擇。Wind數據顯示，萬得人形機器人概念指數2025年以來漲幅超過50%，在這一輪市場上升中表現較好。

機器人ETF易方達（159530）跟蹤國證機器人產業指數，聚焦人形機器人領域，人形機器人相關成份股占比近八成，在ETF跟蹤的指數中位居第一。Wind數據顯示，機器人ETF易方達（159530）2025年下半年以來凈流入超過100億元，成為市場在科技成長賽道配置的重要選擇之一。

追求成長，還要追求確定性，醫藥賽道值得關注，從長期視角看，人口結構變化帶來的剛性需求、持續強化的政策支持、不斷得到驗證的出海突破，成為驅動創新藥板塊的“三駕馬車”，其長期成長邏輯堅實而清晰，在上升的市場中進攻性較強。

作為A股創新藥產業代表指數，中證創新藥產業指數聚焦創新藥賽道，主要權重行業為化學制藥、生物制品、醫療服務，匯聚A股創新藥龍頭，成長性明顯。盈利預測數據顯示，中證創新藥產業指數2024年到2026年的歸母凈利潤增速分別為17.50%、35.32%、25.67%。創新藥ETF易方達（516080）緊密跟蹤中證創新藥產業指數，成為市場上資金投資創新藥賽道的重要工具。

此外，對港股創新藥賽道感興趣的投資者，可以關注恒生創新藥ETF（159316），該產品是市場上唯一跟蹤恒生港股通創新藥指數的產品，剔除了CXO，創新藥純度達100%，可助力投資者便捷布局港股前沿創新藥企。

當短期的市場波動難以避免地制造焦慮時，長期視角與科學配置便是最好的“鎮靜劑”。通過“A500寬基打底+機器人/創新藥賽道增強成長性” 的配置策略，實現左手均衡、右手成長，全面把握時代機遇。這無疑值得每一位尋求穿越周期的投資者給予關注和考量。