莊園芳上任董事長，興證全球基金能否追回錯過的ETF時代？

文 | 劉振濤

頭部公募大廠興證全球基金管理有限公司（下稱“興證全球基金”）管理層迎來大變動，董事長和總經理同時換人。

近日，興證全球基金發布公告，公司原總經理莊園芳卸任總經理，升任董事長，原副總經理陳錦泉晉升為總經理，同時兼任公司財務負責人。

今年6月，興證全球基金曾公告稱，公司原董事長楊華輝因任職年齡原因辭任，總經理莊園芳代為履行董事長職責。當時市場就有傳聞，總經理莊園芳將再次擔任公司董事長一職。

莊園芳是興證全球基金的老人，此前曾在2016年5月至2017年7月短暫擔任過一年董事長，隨后調整崗位長期擔任公司總經理。這次上任是她第二次擔任公司董事長一職。

陳錦泉也是一位經驗豐富的公募市場老將，2010年加入興證全球基金，歷任公司基金管理部基金經理、總經理助理、副總經理等。

Wind數據顯示，截至2025年9月30日末，興證全球基金公募管理總規模為7414.32億元，公募規模在市場排第18位，位居前列。

對于董事長和總經理變動，興證全球基金表示，莊園芳與陳錦泉均在公司任職超十年，彼此擁有多年的合作默契。此次管理層的平穩更迭，將為公司的持續穩定發展奠定堅實基礎。

然而，興證全球基金的管理規模雖然在莊園芳擔任總經理、陳錦泉任職副總經理期間實現顯著增長，但是產品的結構變動較大，權益類規模整體呈現下降，錯過被動投資機遇，同時，在公募市場競爭加劇和費率改革之下，傳統盈利模式遭到挑戰，公司的營收波動下降，莊園芳和陳錦泉搭檔組成的新管理層，面對的挑戰仍不小。

莊園芳再次上任董事長，固收老將晉升總經理

莊園芳擔任興證全球基金董事長，屬于第二次上任。

資料顯示，莊園芳金融從業經歷豐富，在資管領域的從業經驗已超33年。1992年，莊園芳就加入了興業證券，歷任交易業務部干部、交易業務部負責人等。2005年，莊園芳任興業證券副總裁，分管公司自營投資、研究、機構、固定收益等業務板塊。

2016年5月，莊園芳從興業證券“空降”至興證全球基金，接替蘭榮出任董事長兼法人代表。2017年1月，興證全球基金的首任總經理楊東離任，莊園芳代履行總經理一職。當年的7月，莊園芳的職務進行調整，將董事長的職務交還給了蘭榮，自己轉任公司總經理。此后，莊園芳長期任職總經理一職。

直到近期興證全球基金發布管理層高管調整，莊園芳卸任總經理，再次上任董事長，她在總經理職務任職超過了8年時間。

Wind數據顯示，莊園芳任職總經理的期間，2017年三季度至2025年三季度，興證全球基金的公募管理規模顯著增長，從1621.32億元增長至7414.32億元，規模增長超過了5000億元。

與莊園芳同時晉升的陳錦泉也是一位老將，從業超過26年，陳錦泉先后任職于華安證券投資經理、平安保險資產運營中心高級組合經理、平安資產管理公司投資管理部副總經理。

2010年，陳錦泉加入興證全球基金，先后擔任基金管理部基金經理、總經理助理兼專戶投資部總監、投資經理、固定收益部總監，副總經理。

從陳錦泉在興證全球基金的履職來看，他是從投研投資一線逐步走上管理層，是公司內部培養成長的高管。據媒體報道，陳錦泉與莊園芳共事多年，算的上是配合默契的“老搭檔”。

興證全球基金高層人事調整，原總經理莊園芳出任董事長，陳錦泉升任總經理，標志著公司治理結構進一步優化。市場對于莊園芳和陳錦泉的組合也充滿期待，期待他們能給興證全球基金帶來更多新變革。

權益規模下降，營收波動較大

興證全球基金成立于2003年9月，作為一家成立22年的老牌公募公司，公司公募管理規模在不斷壯大。楊東是興證全球基金的首任總經理，在楊東離職后，莊園芳接替楊東成為第二任總經理。

莊園芳任職總經理的8年多時間，興證全球基金的公募管理規模從1600多億增長至7400多億。Wind數據顯示，截至2025年9月30日末，興證全球基金公募管理規模達7414.32億元。

作為當之無愧的權益大廠，興證全球基金一度憑借權益類產品規模的增長而帶動總規模的上升。Wind數據顯示，2021年二季度末，興證全球基金的權益類產品規模達峰值，公司管理的股票型產品規模為105.05億元，混合型產品規模為2354.69億元，權益類產品（股票型+混合型）規模達2459.74億元。

2021年二季度末，興證全球基金公募管理總規模為5279.50億元，權益類產品規模占到46.60%。

2021年二季度之后，興證全球基金公募管理規模還在不斷上升，然而權益類產品規模卻下降，貨幣基金逐漸成為了興證全球基金公募規模的支撐。

根據wind數據統計，2021年至2024年，興證全球基金的權益類產品（股票型和混合型）規模分別為2252.30億元、1712.51億元、1388.17億元、1351.51億元。4年時間，興證全球基金權益類產品規模從2200多億下降至1300多億，縮水了近900億元。

數據來源：wind

截至2025年三季度末，Wind數據顯示，興證全球基金權益類產品（股票型和混合型）規模為1481.15億元，較2024年末有所增長，但是較2021年二季度峰值時下降了近1000億。

同時下降的還有權益類產品占比，2025年三季度末，興證全球基金權益類產品（股票型和混合型）占公募總規模比例為19.98%，較峰值時46.6%下降了20多個百分點。

權益類比重下降，替代而來的是貨幣型產品規模的增長。Wind數據顯示，截至2025年三季度末，興證全球基金貨幣型產品規模達4526.01億元，占到了總規模的61%。興證全球基金的產品結構也逐步從過去的權益類為重，變為“輕權益，重固收”，特別是貨幣產品占比重的結構。

貨幣型產品的上升，非貨幣型產品規模下降，產品結構的變化影響了興證全球基金的經營業績。眾所周知，公募公司收入的重要來源是產品的管理費用，貨幣型產品管理費率較非貨幣型產品要低。疊加公募費率改革，公募產品的管理費率下調，讓利于投資者。

Wind數據顯示，2022年至2024年，興證全球基金收取的管理費用分別為37.22億元、32.83億元、27.46億元，管理費用呈現下降的趨勢。2025年上半年，公司收取的管理費用為14.7億元，較2024年同期有所增長。

管理費用的下降帶來的是營收的變動。2022年至2024年，興證全球基金的收入分別為43.17億元、36.11億元、32.79億元，營收增速分別為-34.27%、-16.35%、-9.19%。直到2025年中期，興證全球基金收入才實現增長，同比增長18.84%。

發力ETF，能否追回錯失的機遇？

面對權益類產品規模的下降，以及自身經營業績的波動，興證全球基金開始向被動型產品發力。

興證全球基金被稱為權益大廠，在被動型產品領域卻是個“落后生”，在指數基金布局進展較為緩慢。

2010年，興證全球基金成立了自己的第一只指數基金——興全滬深300指數增強，此后很長的時間，公司未再成立新產品。直到2021年公司才發行第二只指數產品——興全中證800六個月持有指數增強基金。

2024年以來，興證全球基金在指數基金上明顯加快了腳步，相繼發行了興證全球中證A500指數增強基金、興證全球中證滬港深300指數增強基金等。目前公司在管的指數基金達8只（多重份額合并計算）。

然而，盡管指數基金布局加快了腳步，但是對比頭部的部分公募機構仍然落后，特別是在ETF賽道，興證全球基金沒有一只在管的產品。

近年來在中國A股市場寬基指數等愈加豐富的情況下，投資者逐漸開始傾向被動投資策略的ETF產品。Wind數據顯示，截至2025年11月17日，市場上ETF產品數量達1355只，較年初增長316只，規模達5.72萬億元，較年初增長1.99萬億元。

ETF產品投資趨勢，規模增長為多家公募機構帶來新機遇。頭部公募機構易方達基金、華夏基金等抓住機遇布局相關產品，實現規模與業績的提升。

比如，Wind數據顯示，截至2025年9月30日末，華夏基金公募規模達2.15萬億元，其中ETF產品規模達9035.62億元。再比如，華泰柏瑞基金憑借華泰柏瑞滬深300ETF規模的壯大，總規模突破7000億。

興證全球基金無論是楊東任職總經理，還是莊園芳任職總經理期間，都未曾在ETF領域布局，錯失被動投資的爆發機遇。對于興證全球基金錯失被動投資機遇，據媒體報道，有專業人士表示，公司的產品布局多在主動管理型，注重打磨投研能力。

而隨著主動權益類產品規模下降，興證全球基金也開始轉變，“打不過就選擇加入”。2025年6月，興證全球基金官網披露信息，深圳市贏時勝信息技術股份有限公司開發的“贏時勝估值和PCF項目”成功中標公司“ETF業務系統項目”，采購金額187萬元。

另外，興證全球基金在9月份也上報了自己的首只ETF——興證全球滬深300質量ETF。該產品已受理，處于等待發行中。意味著興證全球基金即將正式加入ETF管理人陣營。

只不過落后多年，如今才決定發力ETF領域，興證全球基金能否追回錯失的機遇，有待時間驗證！

綜合來看，興證全球基金這次董事長和總經理雙雙變更，或許是公司新變革的開始，莊園芳搭檔陳錦泉，能否提升公司的權益規模，追回錯失的被動領域，實現公司更好發展？我們將保持關注！