“黑色星期五”！A股下周怎么走？

11月21日，A股低開低走，滬指失守3900點，雙創(chuàng)指數(shù)大跌。24個申萬一級行業(yè)板塊跌幅超過2%，5072只個股收跌。

受訪人士表示，美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲、市場對AI（人工智能）泡沫的擔(dān)憂以及A股自身回調(diào)壓力等多重因素疊加，導(dǎo)致A股大跌。縮量下跌顯示觀望情緒濃厚，短期做空動能尚未完全釋放，預(yù)計下周A股將延續(xù)震蕩盤整格局。建議投資者優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，減持缺乏業(yè)績支撐的高位股，轉(zhuǎn)向低估值、高分紅板塊。

近5100只個股下跌

隔夜美股走弱，納指跌逾2%。11月21日，韓國綜合指數(shù)、日經(jīng)225均出現(xiàn)較大跌幅。A股低開低走，滬指失守3900點，雙創(chuàng)指數(shù)大跌。

截至今日收盤，滬指收跌2.45%報3834.89點，創(chuàng)業(yè)板指收跌4.02%報2920.08點，深證成指、科創(chuàng)50均跌逾3%，滬深300跌幅超過2%，上證50跌近2%，北證50跌近5%。

盤面呈現(xiàn)“一片綠”，英偉達概念、存儲芯片、BC電池、HIT電池、通信設(shè)備等板塊均跌約6%，電子元件、輸變電設(shè)備、化肥農(nóng)藥跌幅超5%，稀有金屬、有機硅也遭遇重挫。

31個申萬一級行業(yè)均收跌，跌幅超過2%有24個。其中，綜合、有色金屬、電力設(shè)備板塊跌幅均超過5%，基礎(chǔ)化工、電子、通信、鋼鐵、環(huán)保、紡織服飾、房地產(chǎn)、建筑材料、商貿(mào)零售等板塊跌幅也靠前。

相比之下，大消費板塊表現(xiàn)相對抗跌，傳媒、家用電器、食品飲料、銀行等板塊跌幅均不超過1%。

市場虧錢效應(yīng)明顯，共計5072只個股收跌，跌停股99只；僅有354只個股收漲，漲停股33只。

多重因素導(dǎo)致大跌

為何今日A股出現(xiàn)大跌？

青島安值投資高級研究員程天燚向記者分析，今日A股大跌受多重因素共振：一是美股科技板塊大幅下跌，A股早盤相關(guān)標的跟跌。二是前期科技標的積累較高漲幅，本身有調(diào)整的內(nèi)生性需求，因此下跌幅度相對較大。三是日方發(fā)出錯誤言論造成市場整體風(fēng)險偏好下降。

格上基金研究員畢夢姌向《國際金融報》記者分析，首先，美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲，疊加日本債市動蕩，引發(fā)對全球流動性收緊的擔(dān)憂，導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)遭遇拋售。在此背景下，A股難以獨善其身。其次，A股前期反彈后，AI、新能源等部分熱門板塊估值偏高。而近期兩市成交持續(xù)萎縮，缺乏增量資金承接，任何消息均容易引發(fā)資金集體出逃。從時間維度看，滬指自11月初4000點上方回落至今已持續(xù)約兩周，符合技術(shù)性調(diào)整的時間周期。

程天燚認為，短期利空集中釋放、跌幅已深，后續(xù)可能會出現(xiàn)反彈的機會，短期可優(yōu)先布局“有邏輯支撐卻被錯殺”的方向。中長期需緊盯經(jīng)濟數(shù)據(jù)，若有所改善，低位順周期板塊有望接棒輪動。前期促成A股上漲的因素并未發(fā)生顯著改變，中長期方向依舊向上。

龍贏富澤資產(chǎn)董事長童第軼表示，受內(nèi)外雙重壓力影響，今日A股大幅回調(diào)。外部看，美聯(lián)儲官員近期釋放鷹派信號，美債收益率再度攀升，壓制全球風(fēng)險資產(chǎn)估值；同時，地緣局勢緊張加劇資金避險情緒。內(nèi)部看，前期漲幅較大的板塊（如科技、新能源）面臨獲利回吐壓力，疊加部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，市場對政策落地節(jié)奏產(chǎn)生分歧。

下周有望觸底反彈？

近期A股震蕩下跌，科技股回調(diào)明顯。下周行情怎么走？

壁虎資本基金經(jīng)理陳雯表示，預(yù)計下周A股延續(xù)震蕩盤整格局。指數(shù)在創(chuàng)階段新高后回調(diào)實屬正常，投資者不必過于恐慌，可以耐心等待明確的企穩(wěn)信號。倉位管理方面，建議采用啞鈴策略，以科技（AI、半導(dǎo)體）為進攻主線，以醫(yī)藥（創(chuàng)新藥）、新消費為防御，同時關(guān)注高股息資產(chǎn)（電力、保險等）。

胡墨晗判斷，指數(shù)短線殺跌已臨近尾聲，下周有望觸底反彈。考慮到不降息預(yù)期已被市場基本定價，且中國并不存在AI資本開支過度的問題，疊加12月中央經(jīng)濟工作會議的政策預(yù)期與明年春季行情的一致預(yù)期，市場在12月可能出現(xiàn)增量資金搶跑行為。當前市場受海外波動影響而陷入迷茫，恰是加倉布局的良機。

“A股投資者當前無需過分恐慌，雖說調(diào)整或延續(xù)一段時間，但調(diào)整空間基本到位。”夏風(fēng)光認為，當前，無論A股還是美股都沒有實質(zhì)性的利空，市場的調(diào)整更多源于心態(tài)的變化，以及對于12月份美聯(lián)儲降息預(yù)期的變化。

“縮量下跌顯示觀望情緒濃厚，短期做空動能尚未完全釋放。”童第軼表示，見底需關(guān)注三大信號：一是單日恐慌性放量長下影線；二是北向資金連續(xù)回流；三是政策利好（如降準、產(chǎn)業(yè)支持）明確出臺。技術(shù)面看，滬指若守住3750點支撐，或醞釀反彈。預(yù)計下周初慣性下探后震蕩筑底，全周呈“先抑后穩(wěn)”走勢。當前應(yīng)嚴控倉位至五成以下，規(guī)避高估值題材股，重點布局低位績優(yōu)藍籌（如消費、醫(yī)藥）及政策受益方向（如國產(chǎn)替代、高股息央企）。黃金、國債等避險資產(chǎn)可適度配置以對沖波動風(fēng)險。

“市場在快速下跌后，存在技術(shù)性反彈的內(nèi)在需求。但臨近月末疊加美聯(lián)儲12月議息會議在即，市場情緒可能依然謹慎，反彈過程不會一帆風(fēng)順，更可能以震蕩探底回升的形式展開。”畢夢姌直言，在市場震蕩期，需保持冷靜。以下信號可判斷市場是否正在筑底：一是觀察機構(gòu)超配的TMT（科技、媒體、通信）板塊是否完成倉位再平衡，以及近期強勢的銀行、石油等紅利板塊會否出現(xiàn)補跌。二是市場需要出現(xiàn)放量陽線以及能夠凝聚人氣的領(lǐng)漲主線。重點關(guān)注創(chuàng)新藥、人工智能、儲能等中長期景氣方向。三是需要密切關(guān)注日本債市波動是否緩和，以及美聯(lián)儲12月議息會議給出的政策信號。

注意這些風(fēng)險

當前，投資者持倉布局需要注意哪些風(fēng)險？

“本周市場隨全球普跌，今日加速下挫，節(jié)奏由震蕩轉(zhuǎn)入調(diào)整。”融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光指出，A股科創(chuàng)與美股AI近半年來高度聯(lián)動，機構(gòu)重倉參與，漲至高位的賽道分歧加大。一旦流動性預(yù)期生變，情緒便互相傳導(dǎo)，調(diào)整壓力隨之顯現(xiàn)。

明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗表示，本輪調(diào)整的核心矛盾是“美聯(lián)儲不降息”預(yù)期升溫帶來的流動性擔(dān)憂；次要矛盾在于市場對AI泡沫——尤其是美國AI資本開支是否過度的疑慮。與此同時，A股自身本就存在常規(guī)調(diào)整需求，外部因素加速了這一內(nèi)部需求的釋放。

童第軼提醒道，當前需警惕三方面風(fēng)險：一是外部風(fēng)險，如美聯(lián)儲政策收緊延長或地緣沖突升級；二是內(nèi)部業(yè)績風(fēng)險，三季報密集披露，個股業(yè)績不及預(yù)期可能引發(fā)調(diào)整；三是高估值板塊的補跌風(fēng)險。持倉上，建議以防御為主，保持一定現(xiàn)金倉位，等待右側(cè)信號明確。可優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，減持缺乏業(yè)績支撐的高位股，轉(zhuǎn)向低估值、高分紅板塊（如金融、公用事業(yè)），或景氣度有望回升的消費、科技細分龍頭。若市場接近前期低點，可考慮分批布局指數(shù)ETF（交易型開放式指數(shù)基金）或優(yōu)質(zhì)藍籌股。總體需保持耐心，謹慎靈活應(yīng)對波動。

胡墨晗提醒稱，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲政策動向、日本國債市場等外部因素的超預(yù)期變化，這些都可能對全球流動性及A股情緒構(gòu)成沖擊。同時應(yīng)警惕前期漲幅過大、估值偏高、波動劇烈的板塊，此類資產(chǎn)在調(diào)整中易出現(xiàn)大幅拋壓。持倉方面，建議堅持“重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)”，保持合理倉位，重點關(guān)注兩條主線：一是估值回落至合理區(qū)間的科技成長核心標的；二是受益于政策刺激的內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域。

持倉方面，畢夢姌建議投資者可以進行防御型配置，關(guān)注業(yè)績確定性強的板塊。另外，適當布局估值回落至歷史中樞附近且三季報業(yè)績超預(yù)期的高景氣成長股，如人工智能、算力和國產(chǎn)替代概念相關(guān)領(lǐng)域，有望在市場企穩(wěn)后反復(fù)活躍。