綠電浪潮之下，這個細分賽道憑啥突圍？

今年以來，在全球缺電敘事的催化下，多個與電有關的板塊都表現強勢。

按照中證產業指數分類，截至11月17日，CS電池、新能源車、儲能產業、光伏產業年內均漲超30%。而在近一個月來大盤震蕩的過程中，上述產業指數仍然實現逆勢上漲，體現出較強的業績韌性。

其實，全球缺電并不是新鮮事，之所以在今年備受重視，是因為隨著AI技術的快速發展，硬件的高耗電放大了電力需求，促使市場的關注點也從算力提供者轉向電力保障者。

對此，有大V概括道，隨著新AI硬件崛起，“阿特陽”（阿特斯、特變電工、陽光電源）組成了新的“易中聯”（新易盛、中際旭創、工業富聯），跟指數產生共振。

數據來源：Choice，截至2025/11/17，圖中個股僅用于舉例，不作為個股推薦

對于這一用電趨勢，有一些新能源賽道的基金經理已經提前布局。根據廣發碳中和主題基金（A/C類：018418/018419）的定期報告，陽光電源自基金成立以來就一直是其第一大重倉股，至今已經持有5個季度；阿特斯則是三季度第一次出現。

在該基金的三季報中，基金經理鄭澄然提出了一個極具吸引力的類比——“2025年的儲能相當于2017年的光伏和2020年的電動車”，并且預計儲能進入景氣周期，未來幾年全球儲能需求預計會多點開花。

為何基金經理對于儲能賽道如此看好？

一方面，是基金經理基于對新能源產業的長期跟蹤和敏銳的行業觀察；另一方面，儲能這次的崛起并非是簡單超跌反彈，而是多種因素共振下的行情爆發。

01 多因素共振，儲能處在高景氣賽道中

首先，海內外市場需求是最大的推動力。近年來，各國AI發展迅猛，數據中心加快建設，對電力供應提出極高要求。很多人都聽過“AI的盡頭不是算力，而是電力”這句話，以ChatGPT為例，其日耗電量相當于1.7萬戶美國家庭的用電總和，對現有電網構成巨大壓力。

摩根士丹利預測，2025至2028年間，美國數據中心電力缺口可能高達49GW。這些電力缺口，為國內儲能企業出海提供了重要機遇。紫金天風期貨研究所研報提到，據CNESA，2025年1-9月，中國儲能企業新增出海訂單（合作總規模）達214.7GWh，同比增長131.75%。

與此同時，國內市場對儲能的需求也處在爆發式增長的階段。據國家發展改革委、國家能源局今年9月印發的《新型儲能規模化建設專項行動方案（2025—2027年）》（下簡稱“專項行動方案”），到2027年，中國新型儲能裝機規模將達到1.8億千瓦以上，帶動項目直接投資約2500億元。

從實際市場數據來看，今年1-9月，國內儲能項目招標規模達92GW/305GWh，同比增長118%和178%，顯著超出市場預期。招標量的強勁增長，也預示著未來裝機將保持高速增長。摩根士丹利預測，到2030年，中國儲能裝機容量預計較2024年增加約1.4TWh，2035年有望進一步攀升至3.6TWh，市場需求空間廣闊。

其次，利好政策不斷。2025年以來，國內針對新能源領域出臺了一系列重磅政策，推動新能源從大規模發展轉向高質量融合發展的新階段。除了前面提到的《專項行動方案》之外，10月31日，國家發展改革委、國家能源局正式印發《關于促進新能源消納和調控的指導意見》。

意見提到，到2030年，協同高效的多層次新能源消納調控體系基本建立，持續保障新能源順利接網、多元利用、高效運行，新增用電量需求主要由新增新能源發電滿足。意見還提到，大力推進技術先進、安全高效的新型儲能建設，挖掘新能源配建儲能調節潛力，提升利用水平。

最后，當前儲能行業的估值仍處于合理位置。中信證券研報分析，當前儲能行業2026年PE集中在15-20倍區間，安全邊際較高。歐美需求高景氣與產業供給優化、價格回升共振，儲能行業迎來基本面拐點，逐漸走出長期通縮局面，前期低迷的儲能板塊受益流動性輪動修復。

綜合來看，既有政策頂層設計的支撐，也有市場廣闊的需求，還有估值層面的安全合理，在多重因素共振下，儲能行業正處在全球性、長周期的高景氣賽道中，投資配置價值凸顯。

02 借道主動基金，把握α收益

對于普通投資者而言，面對新能源賽道成長的爆發性機遇，挑選重點布局相關產業的基金是更省心、高效的選擇。

Wind數據顯示，截至2025年11月17日，中證新能源指數年內累計漲幅為52.90%，最大回撤17.47%。我們按照名稱中帶有“新能源/碳中和”、年內漲幅超過新能源指數的條件來篩選，共選出48只基金。

而在上述漲幅前十的基金中，僅有1只為指數型產品，其余9只均為主動管理型產品，體現出主動管理的超額優勢。其中，廣發碳中和主題（A/C類：018418/018419）的最大回撤小于其他新能源主題基金和新能源指數，在控制風險的同時表現出良好的“性價比”。

圖：今年以來漲幅前十的新能源主題基金

數據來源：Choice，截至2025/11/17，基金過往業績不預示未來表現，投資需謹慎

為何大部分主動型賽道產品能夠跑贏被動型ETF產品？這得益于今年的結構性行情，主動管理型基金經理擅長研判產業、挖掘企業價值，展示出優于被動指數基金的投資優勢。

東吳證券研究報告顯示，2025年三季度，主動基金經理持續挖掘新能源產業機遇，公募基金對電力設備與新能源板塊的配置比例環比大幅提升。電動車、光伏、儲能、工控、電網、風電六大板塊持倉全線上升，成為當前機構資金重點關注的賽道。其中，儲能板塊環比上升1.65個百分點至7.25%。

具體到儲能細分賽道來看，儲能占比較高的主動管理基金，有嘉實低碳精選、廣發碳中和主題等，截至上半年末的占比達到五成。此外，同樣由鄭澄然管理的廣發高端制造，儲能占比也達到四成。

數據來源：Wind，儲能占比來自基金中報、年報披露的全部持倉

其中，廣發碳中和主題以74.51%的年內漲幅（截至 11月17日），超越了同期儲能指數表現，并且在10月以來顯著跑贏儲能指數，獲得了明顯的超額收益。

數據來源：Wind，統計區間為2024/12/31-2025/11/13

接下來，我們以廣發碳中和主題為例，分析主動賽道型基金如何獲取超額收益。

03 十年投研積累，深度挖掘價值

超額回報的背后，是基金經理對相關行業的深度研究和市場洞察的體現，通過充分發揮主動性，研判產業發展趨勢，積極發掘有成長性價值的企業。

鄭澄然深耕新能源行業超10年，從該基金過往的持倉來看，光伏設備、電池、電網設備、風電設備等行業都有涉及，并且會根據市場情況進行靈活調整行業配置比重。

在廣發碳中和主題的三季報中，鄭澄然判斷，新能源行業內部的反轉時間順序是：儲能>海風>光伏/鋰電。基于這一判斷，該基金在三季度對相關細分行業進行了動態調整，主要配置了儲能和海上風電兩個子行業。

圖片來源：東財choice，截至2025/9/30

從行業集中度來看，該基金的前三大行業集中度為69.87%，集中度稍高；同時，集中布局的二級行業相對獨特（如25H1第一大重倉逆變器，25Q3重倉股中逆變器配比也偏多）。此外，其在港股的配置比例為8.28%，在大規模的新能源主題基金中較為少見。

從持倉個股來看，2025年三季度，該基金前十大重倉股包括了陽光電源、阿特斯、東方電纜、明陽智能、固德威、海力風電等，儲能、風電、光伏板塊較為集中。

前文提到的前兩大重倉股——陽光電源和阿特斯，均為儲能行業的巨頭企業，在北美儲能市場有較大的市場，是北美數據中心對儲能系統需求的受益者。三季度期間，陽光電源漲幅達139%，阿特斯漲幅達48%，助推廣發碳中和季度回報達44.82%，跑贏業績基準21個百分點。

圖片來源：廣發碳中和主題三季報，持倉標的僅供舉例，不做個股推薦

展望未來，有專業機構分析，當前全球缺電背后的新型電力系統建設，將為中國的新能源企業帶來更多結構性機會。

對此，中信建投證券主要總結了四點：

① 高比例風光接入將催生海量的儲能和容量需求；

② 全球電網尤其是歐美電網將繼續加大投入以適應碳中和進程；

③ 前述調節成本和電網改造成本會進一步推動用電價格提升，打開戶儲、工商儲長期需求空間；

④ AI推動全球用電量增速提升，低碳高密度電源（海風、SOFC、核電、燃機）重要性也將提升，數據中心供電模式轉向高壓化。

從資產配置的角度來看，新能源板塊是值得重點考慮的一環。面對儲能賽道爆發的投資價值，追求超額回報的投資者，不妨關注以廣發碳中和主題（A/C類：018418/018419）為代表的主動型產品，在時代機遇下做有價值的布局。