和順石油跨界半導體圖業績增長，多處質疑待解答

文 | 楊萬里

當傳統行業上市公司“插上”科技概念的翅膀，會摩擦出什么火花？

近期，和順石油公告宣布擬最高豪擲5.4億元，通過收購上海奎芯集成電路設計有限公司（簡稱：奎芯科技），跨界芯片領域。

和順石油被稱為“民營加油站第一股”，公司主營業務是加油站零售連鎖，經營產品涵蓋汽油、柴油等，上述兩項業務占今年上半年的營收比重分別為77.91%、20.77%。

半導體芯片是近年來市場炙手可熱的賽道，一家毫不相關的企業跨界半導體，攪動資本市場，引來市場關注。

從企業自身的財務數據來看，近年來公司業績承受壓力，前三季度營收凈利雙雙下降，公司欲跨界高景氣的半導體領域以尋找增量機會。

然而，和順石油的這場跨界本身卻引來不少外界爭議：首先，發布收購公告前，和順石油股價竟然提前漲停，仿佛春江水暖鴨先知，是否涉及內幕信息泄露？

其次，和順石油這場跨界收購進行的股權綁定，僅綁定了奎芯科技實控人一人，而且股權綁定資金最終有可能流向了和順石油實控人家族，有聲音質疑稱和順石油實控人是否在借助交易進行股份套現。

眾多的質疑聲下，和順石油這場跨界收購能否成功呢？

跨界半導體尋增長，標的資產盈利不穩定

主業做加油站賣汽油和柴油的和順石油，宣布跨界半導體具體什么情況？

根據和順石油披露公告稱，公司擬以現金方式，通過收購股權及增資購買奎芯科技不低于34%的股權，同時通過表決權委托，合計控制奎芯科技51%表決權。本次交易完成后，奎芯科技將成為控股子公司。

和順石油表示，奎芯科技所在的半導體相關行業具有較好的發展前景和較大發展空間，戰略布局是為尋找新的業績增長點。11月19日，在電話交流會上，有投資者提問“為什么公司要跨界收購奎芯科技？”和順石油工作人員坦言，“受到居民消費習慣的變化和新能源汽車占有率的影響，該公司歸母凈利潤近幾年有所下滑”、“管理層一直在尋找轉型和突破”。

和順石油的業績近年來如何？

和順石油成立于2005年，總部位于湖南長沙，是中國民營加油站連鎖行業的代表性企業。2020年4月7日，和順石油在上交所主板成功上市。

上市以來，2020年至2024年，和順石油的營收金額分別為18.44億元、39.33億元、39.94億元、32.73億元、28.12億元，波動比較大，其中2020年度、2023年度、2024年度營收增速為負。

2020年至2024年，和順石油的歸母凈利潤分別為1.705億元、9146萬元、1.038億元、5223萬元、2927萬元，整體呈現下滑。

2025年前三季度，和順石油前三季實現營收21.26億元，同比下降0.13%；實現歸屬凈利潤2180.62萬元，同比下降49.44%。凈利下降的原因是今年原油價格波動較大，批零價差縮窄。

業績承壓下，和順石油開始轉型，在2023年底落地充電樁業務，該公司試圖打造成為綜合能源供應商。

然而，截至2025年上半年，汽油和柴油業務合計貢獻98%以上營收，充電樁業務暫時不能挑起業績大梁。面對業績壓力，和順石油急需尋找增長出路，半導體這條熱門賽道成了其提振業績的方向。

和順石油看中的奎芯科技的經營狀況如何？

資料顯示，奎芯科技成立于2021年，主要產品和服務包括各種高速接口IP和基于互聯IP的Chiplet解決方案和芯片設計服務。

業績方面，奎芯科技的營收端整體增長，但盈利端不穩定。2023年，奎芯科技實現營收約1.46億元，凈利潤為-7486.68萬元；2024年，奎芯科技實現營收約1.93億元，凈利潤為53.05萬元；2025年上半年，奎芯科技實現營收約1.1億元，凈利潤虧損975.21萬元。

據公告內容顯示，本次交易存在業績承諾:奎芯科技承諾2025年至2028年，各年度經審計的收入金額分別不低于3億元、4.5億元、6億元、7.5億元，以及各年度經審計的合并口徑歸屬于母公司股東的凈利潤均為正。

以2025年度為例，若要完成今年業績承諾，下半年需實現收入1.9億元且凈利潤有待扭虧。營收幾乎是上半年的2倍。

雖然，和順石油與交易相關方就業績承諾約定了業績補償條款，但如此激進的業績承諾，能否完成存在挑戰。

爭議不斷：收購之下還被質疑隱藏減持手法

和順石油跨界半導體領域是為了尋找業績的增長，然而這場尋找業績的跨界收購卻引來不少市場的爭議：爭議圍繞著公司資本市場的股價提前啟動和是否存在實控人的變相減持。

和順石油收購奎芯科技跨界半導體賽道的公告是11月16日晚間發布的，而在公告發布的前一個交易日，即11月14日，和順石油開盤不久便漲停。

此外，Wind數據顯示，而該公司股價在10月底開始啟動，即從10月28日至11月17日，和順石油的股價累計漲超70%，與上證指數、石化石油指數呈現一定程度背離。

提前的漲停，以及前期與指數背離的漲幅，使得收購跨界信息是否提前泄露的聲音在不少投資社區充斥。

除了股價異動，市場還關注這場交易的細節，市場上有聲音質疑和順石油疑似變相減持。

根據公告，2025年11月14日，奎芯科技實控人陳琬宜與和順石油實控人晏喜明、趙尊銘及一致行動人趙雄簽署了股份轉讓協議，轉讓價格為22.932元/股，總價款約為2.37億元。本次權益變動后，陳琬宜將成為和順石油持股5%以上的股東。

和順石油稱，本次權益變動是收購奎芯科技控制權，為綁定奎芯科技的核心經營管理人員達成業績承諾，實現共同發展。同時，基于對該公司未來業務發展需求，進一步優化股權結構。

大致流程是：和順石油拿出錢收購奎芯科技股權，奎芯科技實控人用一筆資金反過來受讓和順石油部分股份，和順石油實控人轉讓出部分股份獲得金錢。

據媒體報道，市場上有觀點認為，這是借收購之名，行減持之實的操作。也有業內人士認為，如果該交易的資金路徑可以切斷只能算關聯交易，不能直接認定為套現。

從公告來看，公告強調，本次權益變動涉及的資金來源，為陳琬宜自有或自籌資金。

是否存在變相的套現，還要看收購款的流向，以及奎芯科技收到資金后的賬戶支出情況。

值得注意的是，截至2025年9月30日，和順石油的貨幣資金為3.118億元。據公告顯示，奎芯科技100%的股權價值不高于15.88億元(增資后估值)，和順石油預計本次最終交易金額不高于5.4億元。

5.4億元對和順石油不算小數目，僅憑賬面貨幣資金，開展本次收購的資金缺口超過2.2億元。收購完成后不僅需要支付5.4億元的交易對價，還需持續投入資金支持奎芯科技的研發與市場拓展，這將進一步加劇公司的資金壓力。

和順石油跨界半導體，或許是面對業績壓力的背水一戰，后續，和順石油的跨界收購進展如何，我們將繼續關注。