券商并購潮起，如何捕捉證券板塊整體紅利？

近日，中金公司、東興證券、信達證券同時發布公告，中金公司正籌劃換股吸收合并另外兩家券商。這是繼國泰君安合并海通證券之后，證券行業又一重大并購事件，標志著行業向“頭部集中、特色分化”新格局進一步演進。在這一趨勢下，券商行業進入了整體格局優化與價值重估的快車道。作為覆蓋全行業的指數化投資工具，證券ETF南方（512900）正迎來重要的配置窗口。

長期以來，我國券商行業存在分散競爭、國際競爭力不強的困境。頭部券商通過并購一方面可以快速擴大規模、整合資源，實現成本降低和協同效應；另一方面行業整合有助于優化競爭格局，提升集中度，增強頭部券商市場定價權和盈利穩定性。在這一過程中，不僅頭部券商受益，行業整體競爭效率和盈利能力也有望提升，進而帶動整個板塊的價值回歸。

對于投資者而言，證券板塊具備典型的“市場旗手”屬性，作為資本市場的核心樞紐，證券行業表現與市場行情密切相關。這是因為證券市場行情較好時，往往投資者情緒高漲，交易量放大，兩融需求也有所增加，利好經紀業務和信用業務。同時，券商自營的權益投資收益往往增長，資管業務管理規模也有望提升。此外，市場行情較好時，IPO、并購增發等業務開展相對容易，利好投行業務。

Wind數據統計顯示，2011年至2025年三季度末，當證券市場行情較好時，證券公司指數相對中證全指取得正超額收益，凸顯證券板塊“市場旗手”的特征。例如，2024年9月24日至2024年9月30日市場走強階段，證券公司指數累計上漲37.46%，超過同期中證全指的25.97%。

值得關注的是，今年以來A股成交額已從1.4萬億逐漸放大到2萬億左右。但證券板塊整體漲幅明顯滯后于成交量的增長幅度，形成了“量漲價滯”的背離格局，估值修復空間顯著。Wind數據顯示，截至2025年11月21日，有色金屬、通信、電力設備等行業漲幅居前，非銀金融行業漲幅仍靠后，補漲動能值得期待。

在此背景下，緊密跟蹤中證全指證券公司指數的證券ETF南方（512900）配置價值日益凸顯。中證全指證券公司指數從滬深市場中選取業務與證券市場緊密相關的上市公司證券作為指數樣本,覆蓋證券經紀、承銷保薦、資產管理等核心業務領域, 不僅涵蓋頭部券商，也包括眾多具備特色業務的中小券商，以反映證券行業相關上市公司證券的整體表現。前20大成份股基本覆蓋了A股市場全部頭部券商，合計權重占比近77%，兼顧龍頭集中與行業代表性。

從行業基本面來看，2025上半年，上市券商盈利顯著回升，42家上市券商合計實現營業收入和歸母凈利潤分別為2518.66和1040.17億元，同比分別增長30.1%、65.1%。在2025年上半年權益市場整體走牛的趨勢下，市場交投活躍度大幅提升，推動行業經紀、自營投資收入表現亮眼。其中，經紀業務、投行業務、資管業務、自營業務收入和利息凈收入占比分別為25.2%、6.2%、8.4%、46.0%和7.8%。

從估值層面來看，證券公司指數尚未完全反映未來增長預期，板塊仍具備一定的估值修復空間。Wind數據顯示，截至2025年11月21日，該指數市盈率為16.76倍，處于指數近10年12.16%分位數水平。

證券ETF南方（512900）的管理人南方基金在指數投資領域具有深厚、專業的實力。截至今年三季度末，南方基金管理的指數產品規模合計約3991億元，持有人合計超過450萬人。其產品覆蓋A股絕大部分市值，形成全市值、行業主題、跨境、因子、增強、商品等工具型產品的全方位布局。同時，南方基金在研究開發、投資運作、系統支持、風險管理等領域積累了豐富的經驗，堅持精細化投資管理，保護持有人利益。值得一提的是，南方基金大力擁抱數字金融發展，系統建設位于行業前列，自主研發的“智能化ETF投資管理系統”已覆蓋指數基金投資交易智能化，未來將向全天候智能下單、全方位風險監控、全過程基金運作分析三大方向演進。

綜合來看，證券行業在并購整合、市場活躍、估值低位三重因素驅動下，正迎來系統性配置機遇。證券ETF南方（512900）憑借其全行業覆蓋、低費率、高流動性等優勢，成為投資者把握證券板塊機會的便捷工具。建議關注證券ETF南方（512900）及其聯接基金（A類004069/C類004070/I類021029），積極布局當前配置窗口。