押寶儲能，東方日升打響“翻身仗”！

作者 |田思

編輯 |蔣波

10月31日，東方日升（SZ：300118）儲能上榜彭博BNEF第四季度Tier1儲能廠商榜單；11月12日，東方日升與歐洲客戶ESIntegrationsBV簽訂百臺iCon工商業(yè)儲能訂單……

種種跡象表明，東方日升正在全力加速儲能業(yè)務(wù)，以期在光伏業(yè)務(wù)下滑中能找到新的增長點。

東方日升作為2006年就開始干光伏的老廠，至今已穿越三輪光伏周期，2017年-2023年連續(xù)7年躋身全球組件出貨TOP10。公司創(chuàng)始人、董事長林海峰是胡潤百富榜的常客，2023年以57億身家排名1073位。

遺憾的是，東方日升從2018年大舉押注異質(zhì)結(jié)（HJT）路線，錯失了TOPCon技術(shù)的紅利期，在“雙碳目標”帶來的大干快上周期中被競爭對手拉開差距，在光伏行業(yè)這一輪洗牌期中壓力重重，2024年被擠出了全球組件出貨TOP10榜單。

如今，公司把復興的希望寄托于當前最火爆的儲能領(lǐng)域。想要“換道超車”的東方日升，能否打贏這場翻身仗？

負債百萬的創(chuàng)二代接班，干出TOP10組件龍頭

東方日升成立于2002年12月，是國內(nèi)最早進入太陽能應用領(lǐng)域的企業(yè)之一。公司從太陽能燈具起步，之后又相繼進入太陽能電池片、太陽能組件，并成為光伏組件頭部公司之一。

東方日升的快速發(fā)展，得益于其創(chuàng)始人林海峰的魄力。

林海峰，1975年生人，創(chuàng)二代。1998年從父親手中接管寧海縣日升橡塑廠時，林海峰已負債100多萬元。這是因他大學時期創(chuàng)業(yè)失敗所致。而這家以加工模塑擠出品為主的小廠，年產(chǎn)值30來萬元，僅夠付利息。

為了盡快還清債務(wù)，林海峰不顧父母反對，決心生產(chǎn)水燈關(guān)鍵部件有機玻璃管。他用借來的5萬元做預付款賒購了一臺注塑機用于生產(chǎn)，沒想到當年產(chǎn)值就猛增至380萬元。林海峰趁熱打鐵，開發(fā)了各種燈具。2001年，林海峰又進入太陽能燈具市場。這成為其與光伏緣分的起點。

2002年，寧海縣日升電器有限公司成立，這就是東方日升的前身。2006年，在國內(nèi)第一波光伏熱中，東方日升自主研發(fā)出公司第一塊單晶硅太陽能電池片，之后又布局了太陽能組件業(yè)務(wù)。

這期間，東方日升的成長速度今人。華夏能源網(wǎng)注意到，2007年東方日升年產(chǎn)值為1.8億元，而到2010年，這一數(shù)字已躍升至30億元。2010年9月，東方日升成功上市，公司發(fā)展進入一個小高峰。

但不久后，歐美“雙反”來襲，東方日升深受影響，僅2012年，就虧損高達4.8億元。面對困境，林海峰調(diào)整思路，開始發(fā)力光伏電站開發(fā)與運營業(yè)務(wù)。這種“制造+項目開發(fā)”的模式帶動了公司組件出貨的增長。2017年，東方日升首次躋身Infolink全球光伏組件出貨Top10之列，林海峰也自2015年開始連年登上胡潤百富榜。

2018年光伏補貼退坡后，東方日升再次調(diào)整經(jīng)營思路，將精力聚焦于光伏制造領(lǐng)域，并確立以異質(zhì)結(jié)為主導的n型技術(shù)路線為企業(yè)戰(zhàn)略方向。

彼時正值異質(zhì)結(jié)熱，異質(zhì)結(jié)以29.2%的效率天花板、工藝流程短、兼容疊層、以及高雙面率、低光衰、零碳足跡等一系列優(yōu)勢，被視為n型時代最具革命性技術(shù)。但敢于率先押注的TOP組件龍頭只有東方日升一家，后來在異質(zhì)結(jié)上做得風生水起的華晟，做異質(zhì)結(jié)也比東方日升晚了2年。

2020年4月，東方日升首個異質(zhì)結(jié)項目——江蘇金壇500MW異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)線投產(chǎn)，這一年東方日升異質(zhì)結(jié)組件出貨量成為全球第一。也是這一年，國家3060雙碳目標公布，光伏行業(yè)迅速爆發(fā)。

“我們方向是2026年500億元，我們的愿景是百年企業(yè)。”林海峰期待著借這次轉(zhuǎn)型，東方日升能夠以異質(zhì)結(jié)向光伏霸業(yè)發(fā)起沖擊，成為全球高效組件領(lǐng)導品牌。

押寶異質(zhì)結(jié)拖累業(yè)績，負債持續(xù)大漲至255億

此前發(fā)展一直順風順水的東方日升，在布局異質(zhì)結(jié)之后業(yè)績就陷入虧損。

2020年，東方日升歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.65億元，同比下降83.02%，如果扣除非經(jīng)常損益，實際是虧損了1.35億元。這一年，其他光伏組件企業(yè)基本都成績亮眼，比如行業(yè)龍頭隆基綠能大賺了85.5億，東方日升是少有的虧損組件企業(yè)。

2021年，東方日升實現(xiàn)營收188.31億元，同比增長了17.23%，但卻凈虧損0.42億元，同比下降了125.59%。這一年各大組件龍頭利潤進一步增長，隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯合計凈賺了146億，東方日升是Top6組件企業(yè)中唯一一家虧損的。

除了經(jīng)營業(yè)績不好看，高管層的波動也讓林海峰頗感頭疼。

2020年5月，林海峰主動卸任董事長，由謝健總裁、董事長“一肩挑”。謝健比林海峰年輕3歲，北京大學經(jīng)濟學碩士，之前曾任晶澳科技執(zhí)行總裁等職，2018年6月跳槽加入東方日升。

林海峰對謝健的器重程度是無以復加的，但僅僅過了一年多，謝健于2021年9月辭去董事長及總裁職務(wù)，離開了東方日升。

值得一提的是，謝健離開兩個月后，東方日升重要技術(shù)負責人，異質(zhì)結(jié)的倡導者和推動者——董事、副總裁黃強也宣布辭職。

2021年9月底，林海峰只好再次回歸，擔任公司董事長。繼續(xù)推動異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)。

應該說，東方日升在異質(zhì)結(jié)上確實取得了不錯的成就。2022年，公司210尺寸薄片異質(zhì)結(jié)電池首片下線，并實現(xiàn)了700Wp+異質(zhì)結(jié)“伏曦”組件的量產(chǎn)。今年上半年，公司異質(zhì)結(jié)電池片轉(zhuǎn)換效率突破26.60%；異質(zhì)結(jié)組件轉(zhuǎn)換效率突破24.70%。今年7月，東方日升又宣布，伏曦系列組件量產(chǎn)平均功率正式突破740Wp，組件電池轉(zhuǎn)化效率達26.61%。

然而，異質(zhì)結(jié)技術(shù)突破和業(yè)務(wù)進展并沒有為公司業(yè)績帶來多大支撐。2022年和2023年，東方日升短暫實現(xiàn)盈利后，2024年再次陷入虧損，至今已連虧7個季度，合計虧損了43.69億元。在組件出貨排名上，東方日升更是連續(xù)倒退，2023年從上年度的第六位降至第八位，2024年跌出前十，與橫店東磁并列第11位。

“除了華晟，其他布局異質(zhì)結(jié)企業(yè)基本都宣告失敗。”有業(yè)內(nèi)人士告訴華夏能源網(wǎng)。導致失敗的一個重要原因是，這一路線至今未能建立行業(yè)生態(tài)，進而在降本和效率等方面實現(xiàn)突破。這意味著，東方日升的異質(zhì)結(jié)業(yè)務(wù)還需要艱難突圍。

東方日升近幾年業(yè)績不理想，除了異質(zhì)結(jié)拖累，大規(guī)模一體化上硅料項目也是一大原因。

2020年11月，東方日升通過下屬全資公司收購巴彥淖爾聚光硅業(yè)有限公司（以下簡稱“聚光硅業(yè)”）股權(quán)介入硅料環(huán)節(jié)。2021年12月，公司更是一舉拋出涵蓋15萬噸高純硅、20萬噸金屬硅、10GW拉晶、3GW組件，以及5.1GW風光儲的超大項目，投資總額預計為446.5億元。

受益于市場價格大漲，多晶硅業(yè)務(wù)2022年為東方日升創(chuàng)造營收19.06億元，毛利率高達63%。然而2023年該業(yè)務(wù)營收就驟降至6.67億元，毛利率下降至34%。到了2024年，公司多晶硅收入干脆為零。今年有消息稱，東方日升已將聚光硅業(yè)出售。

至于前述446.5億的一體化項目，占據(jù)投資大頭的15萬噸高純硅目前仍處前期準備，金屬硅一期（10萬噸）項目，早在2023年年底就已經(jīng)投產(chǎn)。3GW組件和10GW拉晶項目，分別于2022年和2024年9月投產(chǎn)。但項目整體收益卻不理想，結(jié)合市場行情看，3GW組件可能僅在2023年短暫盈利，之后大概率是虧損，而工業(yè)硅、拉晶產(chǎn)能至今未公布銷售及盈利信息。

出的多、進的少，東方日升的財務(wù)報表拉響了警報。2018年至今，東方日升的總負債已從104億元攀升至255億元，資產(chǎn)負債率也由55%增至目前的約71%。目前光伏行業(yè)還遲遲走不出谷底，東方日升的生存壓力正越來越大，行業(yè)寒冬越長，公司煎熬的越痛苦。

抓住時機全力押寶儲能，東方日升翻身的希望？

面對光伏主業(yè)的不盡人意，東方日升把希望寄托在了儲能業(yè)務(wù)上。

華夏能源網(wǎng)注意到，早在2018年，東方日升就通過收購天津雙一力90%的股份進軍儲能系統(tǒng)集成領(lǐng)域。如今已實現(xiàn)BMS(電池管理系統(tǒng))、PCS(雙向變流器)、EMS(能量管理系統(tǒng))全棧自研，并已形成覆蓋大型儲能(eTron系列)、工商業(yè)儲能(iCon系列)和戶用儲能(RisenStack1系列)三大場景其產(chǎn)品矩陣。

2023年，東方日升直流側(cè)儲能系統(tǒng)出貨全球排名第8位，用戶側(cè)儲能系統(tǒng)出貨全球排名第4位；2024年，在中國企業(yè)全球工商業(yè)儲能系統(tǒng)出貨量排名中位列第8名，還連續(xù)上榜彭博新能源財經(jīng)（BNEF）Tier1全球一級儲能廠商榜單。

今年以來，東方日升儲能業(yè)務(wù)又上了一個臺階。公開數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，東方日升全球儲能整體出貨量同比增長192%，工商業(yè)儲能全球出貨量同比增長74%。截至2025年6月末，東方日升已落地400多個儲能項目，年產(chǎn)能超15GWh。

從盈利看，2024年，東方日升儲能板塊毛利率22.15%，為其第二賺錢業(yè)務(wù)，僅次于光伏電站電費收入。對比同行業(yè)，其毛利率水平也占到中上——優(yōu)于天合和晶科，但不及阿特斯（SH：688472）的30.84%。

在儲能業(yè)務(wù)的帶動下，今年前三季度東方日升已明顯減虧，并且同期經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額已轉(zhuǎn)正為10.33億，同比大增123.51%。

不過，盡管布局多年，直至2024年東方日升儲能業(yè)務(wù)的營收占比也僅8%，而到了今年上半年，營收占比又下降到6.39%。與之相比，阿特斯、天合、晶科等光伏龍頭的儲能業(yè)務(wù)占比都是持續(xù)增長的。

對于東方日升來說，當前正面臨難得的機遇期。今年以來，全球儲能需求暴增，國內(nèi)儲能企業(yè)出貨量暴漲。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，全球儲能整體出貨量同比增長192%。而無論行業(yè)專家還是研究機構(gòu)，均看好儲能市場的增長潛力，普遍觀點認為增長趨勢可延續(xù)到明年、甚至2030年。

今年以來，東方日升接連簽訂海外訂單，也正是得益于這波行情。面對已經(jīng)顯現(xiàn)增長輪廓的儲能業(yè)務(wù)，東方日升亟需要快馬加鞭，進一步擴大戰(zhàn)果，將儲能真正培育成主力業(yè)務(wù)，這場翻身仗勝算的可能性就很大了。