個人養(yǎng)老金制度實施三周年，“吸睛不吸金”難題何解？

個人養(yǎng)老金制度落地三周年。

2022年11月25日，作為多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系的重要組成部分，個人養(yǎng)老金制度率先在北京、上海等36個城市或地區(qū)啟動試點。

兩年后，在市場的廣泛呼聲中，這項制度迎來全面開閘——2024年12月15日，個人養(yǎng)老金制度在全國范圍內(nèi)實施。

三年來，個人養(yǎng)老金開戶人數(shù)突破7000萬，產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)擴容至1245只。

然而，“開而不繳”“繳而不投”等問題仍然突出，反映出公眾對個人養(yǎng)老金制度認知和投資意愿的不足。如何將“開戶”的流量轉(zhuǎn)化為“繳存”的存量，成為行業(yè)普遍關(guān)心的議題。

產(chǎn)品池持續(xù)擴容

與基本養(yǎng)老保險不同，個人養(yǎng)老金是一項由政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營的補充養(yǎng)老保險制度，實行個人賬戶制，繳費完全由參加人個人承擔，目前每年額度上限為12000元。

落地三年來，個人養(yǎng)老金制度吸引了超7000萬人開立賬戶，產(chǎn)品“貨架”也不斷上新。《國際金融報》記者通過國家社會保險公共服務(wù)平臺查詢到，截至11月25日，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品共有1245只，包括466只儲蓄類產(chǎn)品、305只基金類產(chǎn)品、437只保險類產(chǎn)品、37只理財類產(chǎn)品。

11月21日，財政部、中國人民銀行發(fā)布通知，明確自2026年6月起，將儲蓄國債（電子式）納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍。至此，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品池進一步擴容，能更好地滿足不同風險偏好投資者的需求。

聚焦到保險類產(chǎn)品，目前可分為三種類型：專屬商業(yè)養(yǎng)老保險、兩全保險和年金保險。

華源證券固收首席分析師廖志明分析稱，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險以養(yǎng)老風險保障和資金管理為核心，采用“保底+浮動”的收益模式，強調(diào)穩(wěn)健與低門檻特性；兩全保險兼具“生存金領(lǐng)取”與“身故保障”雙重功能，其中傳統(tǒng)型提供穩(wěn)定保障，分紅型兼顧保底收益與浮動分紅；年金保險則是當投保人按期繳費后，保險公司以被保險人生存為條件，定期（如年/月）給付保險金的生存保險，占據(jù)主導地位。

從收益率來看，個人養(yǎng)老金保險類產(chǎn)品的表現(xiàn)亦可圈可點。以專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品為例，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2024年結(jié)算利率多集中于2%—4.12%區(qū)間，七成以上產(chǎn)品的結(jié)算利率在3%及以上，更有多款在售產(chǎn)品的結(jié)算利率超過4%。

分紅險占比超四成

值得關(guān)注的是，目前在售的129只個人養(yǎng)老金保險類產(chǎn)品中，分紅型產(chǎn)品數(shù)量達到52只，占在售保險類產(chǎn)品的四成。

北京大學應(yīng)用經(jīng)濟博士后、教授朱俊生在接受記者采訪時指出，一方面，個人養(yǎng)老金本質(zhì)上是一項長期投資，投資者通常希望在較長的時間跨度中獲得穩(wěn)定且優(yōu)于市場的回報。分紅險通過結(jié)合保單的分紅功能，能夠在一定程度上提升整體回報，為投資者帶來額外的利益，從而吸引更多的參與者。

另一方面，在長期低利率環(huán)境下，分紅險兼顧公司可持續(xù)發(fā)展與客戶利益，也符合監(jiān)管引導浮動收益型保險發(fā)展的政策導向。

“分紅型產(chǎn)品在個人養(yǎng)老金保險類產(chǎn)品中的占比持續(xù)攀升，核心在于其兼具平穩(wěn)保障與浮動收益的特性?！北本┡排啪W(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆說。

他向記者分析道，首先，從客戶需求看，個人養(yǎng)老金作為長達數(shù)十年的儲備，客戶既追求本金的安全與穩(wěn)定，又希望在長期持有中獲得超越固定利率的增值潛力，分紅險“保底+浮動”的收益結(jié)構(gòu)恰好滿足了這種雙重訴求。

其次，從產(chǎn)品供給端看，保險公司通過分紅機制將投資成果與客戶共享，在利率下行的大環(huán)境下，這種設(shè)計能有效應(yīng)對通脹風險，對客戶更具吸引力。

再次，政策層面也鼓勵保險公司發(fā)揮長期資產(chǎn)負債管理優(yōu)勢，創(chuàng)新符合養(yǎng)老資金屬性的產(chǎn)品。分紅險憑借其靈活性和長期性，自然成為保險公司布局個人養(yǎng)老金市場的重點方向。

開戶熱，繳存冷

不過，盡管三年來開戶人數(shù)快速增長、產(chǎn)品數(shù)量不斷擴容，但個人養(yǎng)老金市場“開戶熱、繳存冷”的現(xiàn)象始終存在，實際繳存與投資情況不達預期。

究其原因，朱俊生認為，一是流動性限制引發(fā)擔憂。由于個人養(yǎng)老金賬戶中的資金通常在退休前無法靈活取用，很多人對“資金封閉”產(chǎn)生顧慮，所以他們雖然開戶，但未能持續(xù)繳存。這種擔憂在年輕群體中尤為突出，他們更傾向于關(guān)注短期的資金流動性，而忽視了長期儲蓄和規(guī)劃。

二是對未來政策缺乏穩(wěn)定預期。政策的穩(wěn)定性和透明度是影響投資者決策的重要因素。盡管當前個人養(yǎng)老金制度具備稅收優(yōu)惠等激勵政策，但許多投資者對于未來政策的變化心存不確定性。這使得很多潛在投資者對參與個人養(yǎng)老金計劃持觀望態(tài)度，從而影響了實際的繳存和投資情況。

三是個人心理上重視短期、輕視長期。中國社會的投資文化普遍偏向短期收益，而養(yǎng)老金本質(zhì)上是長期投資，許多人特別是年輕人，缺乏足夠的長期理財規(guī)劃意識和對未來財務(wù)安全的關(guān)注。因此，雖然開戶熱，但缺乏持續(xù)繳存的動力。

在楊帆看來，個人養(yǎng)老金“吸睛不吸金”現(xiàn)象背后，成因是多維度的：一方面，公眾對個人養(yǎng)老金制度的長期價值認知尚淺，更多是受開戶紅包等短期激勵驅(qū)動，缺乏主動進行長期養(yǎng)老規(guī)劃的意識和緊迫感；另一方面，當前每年1.2萬元的稅優(yōu)額度對中高收入人群吸引力有限，而對低收入人群的激勵效應(yīng)又不明顯，導致政策撬動力不足。

“此外，市場上可供選擇的產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象依然存在，未能充分展現(xiàn)差異化優(yōu)勢，難以激發(fā)客戶的繳存熱情?！睏罘Q。

天職國際保險咨詢主管合伙人周瑾則向記者指出，個人養(yǎng)老金制度是一項長期資金安排，累積期長，賬戶資金增長是一個緩慢的過程，因此從賬戶余額的角度看，不可能出現(xiàn)暴增。與此同時，個人養(yǎng)老金制度的稅收優(yōu)惠政策只能惠及個稅繳納群體，這部分人群尚不足一個億，也導致稅收優(yōu)惠的刺激效果有限。

優(yōu)化制度與產(chǎn)品供給

那么，面對“開而不繳”“繳而不投”的現(xiàn)狀，破局之路何在？

朱俊生提出了四點建議：一是提高產(chǎn)品靈活性。個人養(yǎng)老金產(chǎn)品可以增加更多靈活性選項，允許投資者在某些特定情況下提取部分資金，而不完全鎖定賬戶中的資金。

二是加強政策透明度與長期承諾。政府部門和相關(guān)機構(gòu)應(yīng)持續(xù)完善政策，釋放支持個人養(yǎng)老金的政策信號，提高政策優(yōu)惠的力度，從而減輕投資者的擔憂。同時，可通過長期的政策引導，幫助投資者理解個人養(yǎng)老金制度的穩(wěn)定性和長遠價值。

三是多樣化投資產(chǎn)品和個性化服務(wù)。金融機構(gòu)可以推出更多適合不同風險偏好的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，增強產(chǎn)品的多樣性和吸引力。

四是提升長壽風險意識，為個人提供專業(yè)的養(yǎng)老財務(wù)規(guī)劃。養(yǎng)老金儲備不僅是個人財務(wù)安全的保障，也是應(yīng)對未來生活中不可預測風險的有效工具。只有通過全社會的共同努力，讓更多人認識到養(yǎng)老金儲備的重要性，才有可能形成良性的養(yǎng)老儲備體系，為未來的長壽風險做好充足的準備。

楊帆認為，首先，應(yīng)加強國民養(yǎng)老金融教育，通過權(quán)威解讀和案例分享，提升公眾對個人養(yǎng)老金長期價值的認知；其次，可考慮優(yōu)化稅收優(yōu)惠政策，例如提高額度、簡化抵扣流程或設(shè)計根據(jù)不同收入群體的差異化激勵；最后，金融機構(gòu)需持續(xù)深化產(chǎn)品創(chuàng)新，提供更具競爭力、更貼合客戶生命周期需求的養(yǎng)老解決方案，并優(yōu)化賬戶管理與服務(wù)體驗，推動個人養(yǎng)老金制度行穩(wěn)致遠。

周瑾同樣表示，要想進一步提升居民繳存意愿，除了不斷推進養(yǎng)老金融和優(yōu)惠政策宣傳普及之外，還需要金融機構(gòu)進一步豐富產(chǎn)品供給，在購買方式、提前支取和賬戶使用方面提供更多靈活選擇，并考慮從政策層面輔以一定的財政補貼措施，以強化刺激效果。