“一拖十二”壓垮招商基金經理：朋友圈喊話“減負”!

近日，管理規模超130億元的招商基金基金經理蔡振在朋友圈直言“盡可能不再參加任何線下路演”“不想不停地發新產品”，他期望明年減少實際管理的產品數量。這番“減負”訴求引發業內廣泛關注。

截至發稿，招商基金尚未回應。《國際金融報》記者從知情人士處獲悉，該基金經理已刪除朋友圈，但言論仍在業內發酵。

Wind數據顯示，蔡振于2014年加入招商基金，主要從事量化投資策略的研究，截至今年三季度末，其在管基金數量為12只（份額合并，下同），在管規模合計135.99億元。

蔡振的“減負”訴求，直指公募行業長期存在的“一拖多”現象：一位基金經理同時管理多只基金。數據顯示，目前公募業在管基金超10只的基金經理共有289位，其中12位甚至超過20只。

基金經理期望“減負”

不想參加過多路演，不想管理過多產品……基金經理蔡振這條朋友圈“訴苦”，引來圈內刷屏。

蔡振直言，除了履行完已承諾的線下路演，今后將盡可能不再參加任何線下路演。他認為，自己管理的產品過多，個人需求與公司錯配。他并不看重公司的收入，也不會因收入打折而跳槽。

蔡振還在朋友圈中談及，期望在自己計劃退休前，聚焦生活和工作，“如果可以妥協，明年我也會減少實際管理的產品數量”，他表示想聚焦管理幾只真心認同的產品，并且“不想不停地發新產品”。

上述內心獨白均指向蔡振在招商基金的工作負荷狀態，關于其可能因管理產品過多，希望能得到“減負”的熱議不斷。

截至發稿，招商基金方面并未就該事件向《國際金融報》記者作出回應。某知情人士向記者表示，蔡振已刪除該條朋友圈，但相關截圖仍在業內熱傳。

近兩年任務陡增

蔡振的“負擔”有多重？

Wind數據顯示，蔡振于2014年7月加入招商基金，曾任ETF（交易型開放式指數基金）專員、研究員，主要從事量化投資策略的研究，自2021年起管理公募基金。

截至今年三季度末，蔡振在管公募基金數量共有12只，規模合計135.99億元。從其管理的基金類型來看，以二級混合債基和指數型基金居多，主動權益類基金數量和規模相對較低。

據統計，招商基金目前共有95位公募基金經理，人均在管基金規模和數量分別為98.72億元和3.57只。蔡振在管基金數量位居招商基金第七，在管基金規模位居公司第25位。值得一提的是，該公司單個基金經理最多在管基金數量高達20只，均為被動指數型產品，合計規模不到百億元。

資料顯示，2021年至2023年，蔡振管理的基金數量有7只（有1只在去年已卸任）。其中，2021年和2022年每年新增管理基金的數量均為3只，2023年僅新增管理1只基金。

但從2024年二季度開始，蔡振的工作量陡增。2024年5月至今年9月，一年半時間不到，其新增了6只基金的管理，包括3只增強指數型基金、2只靈活配置型基金和1只偏股混合型基金。

從管理基金的經驗看，蔡振涉獵頗廣，是位“多面手”：既覆蓋了二級混合債基這類多資產組合的產品，又包括被動指數產品、指數增強產品，以及主動權益類產品。

就投資業績而言，蔡振的“成績單”主要集中在多資產組合與指數類產品。比如，招商安陽A任職回報和年化回報分別為27.34%和5.77%，招商中證1000增強策略ETF任職回報和年化回報分別為45.14%和13.11%，兩只產品同類排名均居前。

但蔡振管理的主動權益類產品業績相對一般，比如招商興福A任職回報為8.72%，招商紅利量化選股A任職回報為10.55%，均處同類中游偏后。其中，招商紅利量化選股由蔡振單獨管理，作為一只年內新成立的量化基金，與市場目前的成長風格并不匹配。截至11月25日，招商紅利量化選股A成立以來收益率為10.55%，同期滬深300指數漲幅為16.33%，偏股混合型基金平均收益為23.22%。

“一拖多”背后的困局

事實上，蔡振“一人管多基”只是公募行業“一拖多”常態的縮影。

Wind數據顯示，目前公募基金經理人數超4100人，人均管理基金數量為2.74只，人均管理基金規模為49.93億元。截至11月25日，目前在管基金超10只的基金經理共有289位，在管基金超5只的基金經理共有1455位。其中，在管基金超20只的基金經理共有12位。管理數量最高的基金經理同時掛名22只，均為ETF或ETF聯接。

據了解，基金經理“一拖多”要分情況討論，比如，一些指數基金經理管理的多只基金同屬指數產品，包括普通指數基金、ETF等。還有一些基金經理會同時管理多只主動權益類基金。

因基金類型不同，工作難度無法簡單進行對比。記者從多位業內人士處了解到，管理指數基金的主要任務是確保跟蹤指數誤差最小，而主動權益類基金需要深入市場研究，通過主動調倉選股來捕捉更多超越市場的收益。前者更多是靠行業貝塔收益，后者則是需要創造阿爾法的能力。

顯然，蔡振并不在上述一類“一拖多”的討論范圍內，其管理的產品從被動到主動，從多資產到主動權益，涵蓋諸多不同種類。而業內通常會以業績來觀察這些“一拖多”的基金經理是否真正具備“多線作戰”的能力。

某公募業內人士向記者表示，不少“一拖多”產品實為合管，內部職責劃分清晰，工作量遠低于獨管；更有甚者僅“掛名”，實際操盤由他人完成。

若只統計獨管產品，蔡振目前單獨掌管6只基金。

“這是基金規模擴容與人才短缺矛盾下的必然結果。”排排網財富公募產品基金經理朱潤康在接受《國際金融報》記者采訪時表示，部分基金公司為沖規模、借明星經理吸金，往往讓績優者一拖多；而優秀基金經理培養周期長、成本高，人才儲備跟不上產品發行節奏。

相較之下，朱潤康指出，被動型產品運作標準化，一人多管對業績影響有限。但主動權益類產品“一拖多”，易分散基金經理精力，進而影響投研深度與管理質量。

此外，“一拖多”背后還藏著基金投資策略同質化現象。“該現象本質是基金經理精力邊界與多產品管理需求的現實沖突。”朱潤康認為，多只產品復制成熟策略，雖比研發差異化體系高效省事，卻導致業績聯動、隨市場同步波動。這既剝奪投資者差異化配置權，又因缺乏針對性管理損害持有體驗，長期可能透支市場對績優基金經理的信任。