當地時間11月26日,美聯儲發布的最新褐皮書調查報告顯示,美國經濟正面臨多重壓力。這份基于全美12家地區聯儲銀行截至11月17日收集信息編制的報告顯示,美國經濟活動在近幾周幾無變化,但消費支出整體進一步下滑,就業市場出現輕微走弱跡象。
因此前美國政府“停擺”導致大量傳統經濟數據延遲發布,這份被稱為“褐皮書”的經濟形勢調查報告正成為美聯儲12月政策會議前最關鍵的參考依據之一。
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三重壓力
就業方面,整體“略有下降”,全美12個地區中,有約一半通報勞動需求趨軟。
盡管近期裁員公告有所增加,但多數地區企業更傾向于通過凍結招聘、僅替補式增員及自然流失等方式縮減人力規模,而非直接裁員。同時,不少企業選擇以調節員工工作時間來應對需求變化,而非調整員工數量。
薪資增長雖然保持溫和,但制造業、建筑業和醫療保健領域仍面臨薪資壓力。
價格壓力持續存在。褐皮書指出,整體價格“溫和上升”,制造商和零售商普遍受到關稅帶來的更高投入成本影響。
消費方面,雖然高端消費支出仍保持韌性,但美國消費支出整體進一步下滑。
這種消費分化現象在多個地區均有體現。明尼阿波利斯聯儲引用一位聯系人的觀察指出:“高收入客戶未受制約,但財務狀況處于中低水平的顧客正在收緊開支。”
舊金山聯儲發現,低收入群體持續削減非必要支出,包括正餐餐廳消費、非必需醫療服務、娛樂及美容護理;而高收入消費者的需求則保持穩定。
通脹方面,美聯儲表示,制造業和零售業正面臨輸入成本上漲壓力,企業將其歸咎于關稅影響。
一些零售商提到聯邦政府“停擺”對消費帶來的負面影響。此外,制造業和零售業出現廣泛成本上漲壓力,反映出關稅引起的成本增加。展望未來,聯邦儲備區所聯系的企業大多預期成本上漲壓力會持續。
美國勞工統計局近日公布的數據顯示,美國關鍵通脹指標之一——生產者物價指數(PPI)環比上漲0.3%,顯示通脹在9月重新升溫,能源和食品價格上漲成為主要推動力。
政策困境
在政府“停擺”導致關鍵經濟數據延遲發布的背景下,美聯儲內部對于12月貨幣政策產生了明顯分歧。
一方面,就業市場疲軟和消費支出下降為鴿派官員提供了降息理由。美聯儲理事米蘭近期表示,美國經濟需要大幅降息,貨幣政策阻礙了經濟發展。
米蘭稱:“我們必須認識到,失業率一直在上升,這是貨幣政策過緊的結果。”
高盛集團首席經濟學家簡·哈祖斯也表示:“鑒于下份就業報告定于12月16日發布,CPI數據定于12月18日公布,目前日程安排中幾乎不存在阻礙12月10日降息的因素。”
另一方面,物價持續上漲和高端消費的韌性給鷹派官員提供了按兵不動的理由。克利夫蘭聯儲主席哈馬克明確反對繼續降息,強調高通脹仍未受控,主張維持更具限制性的貨幣政策。
芝加哥聯儲主席古爾斯比也對12月再次降息“感到不安”,指出通脹回落已顯停滯甚至出現反彈跡象。
不過,CME“美聯儲觀察”最新數據顯示,美聯儲在12月議息會議降息25個基點的概率已從一周前的約40%飆升至84.7%。
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