剝離光伏、轉讓控制權，“獸藥龍頭”股價7個多月漲了3倍多

作者 |韓成功

編輯 |蔣波

華夏能源網（公眾號hxny3060）獲悉，11月26日，綠康生化股份有限公司（簡稱“綠康生化”“*ST綠康”，SZ：002868）發布公告，披露重大資產出售進展：以0元價格完成出售3家子公司，剝離光伏膠膜業務。

在此前一天，綠康生化還公告稱，控制權轉讓完成，公司控股股東由康怡投資變更為縱騰網絡，實際控制人由賴潭平變更為王鉆。

綠康生化是國內微生物發酵類獸藥龍頭企業，2023年1月跨界光伏。但隨后光伏行業便進入寒冬，綠康生化深陷虧損之中，股價從65.9元/股的高點，一度跌到11元/股，跌幅達到83%。

也許看到光伏業務扭虧無望，綠康生化便開啟了一番“斷舍離”操作，從今年4月起開始剝離光伏資產。如今隨著兩份公告的發布，表明綠康生化已經正式退出光伏領域，轉身投入到跨界電商的懷抱。

值得一提的是，綠康生化剛公布擬剝離光伏資產之時，公司的股價在13元左右，在宣布轉讓控制權后開啟了一波大漲。11月6日起，綠康生化連續多個漲停，11月20日最高漲到48.72元/股的高點，7個多月漲了3倍多。

3年“光伏游”，虧掉7.4億元

綠康生化成立于2003年，2017年在深交所上市。綠康生化長期專注于獸用預混劑、原料藥及食品防腐劑等動保產品的研發生產，是國內動保領域的知名企業。獸藥等動保產品一直是綠康生化的最主要的業務，2025年中報顯示，獸藥、生物農藥、食品添加劑、飼料添加劑等業務的主營占比合計仍超過70%。

不過，隨著傳統獸藥市場增速放緩，綠康生化的處境越來越糟糕。從2021年開始，綠康生化陷入虧損之中，2021年、2022年合計虧損約1.5億元。

為了扭轉業績，綠康生化從2022年開始謀求向光伏轉型。2023年1月，綠康生化以9500萬元收購了光伏膠膜企業江西緯科（后改名“綠康玉山”），正式跨界光伏。此后，綠康生化還投資成立了綠康海寧，計劃在海寧投資60億元建設年產8億平方米的光伏膠膜項目。

然而，綠康生化剛剛跨界光伏，便遇上了行業寒冬。從2023年下半年開始，產能過剩、低價惡性競爭等席卷光伏行業，企業普遍陷入虧損，至今全行業還在寒冬中煎熬。華夏能源網此前統計，今年前三季度，7家光伏龍頭合計虧損達到了269.27億元。

綠康生化原希望借助光伏擺脫虧損，卻沒想到越陷越深。2022年之后，綠康生化每年的虧損額幾乎都在翻倍。2023年、2024年、2025年前三季度，綠康生化分別虧損2.2億元、4.4億元、8258萬元，累計虧損達到7.4億元。

進入2025年，綠康生化終于決意斷腕止損。4月，綠康生化接連公告，一方面宣布擬變更控制權，另一方面計劃出售光伏膠膜業務。如今，這兩項計劃均已落定，原控股股東退出，縱騰網絡成為新的控股股東，持有上市公司股份4660.84萬股，占公司總股本的29.99%；綠康生化以0元出售綠康玉山、綠康海寧、綠康新能3家膠膜子公司，受讓方為江西饒信新能。

剝離光伏，借殼后或將新生

從收購江西緯科至今不足3年，綠康生化已傷痕累累。華夏能源網注意到，截至今年9月30日，綠康生化資產總計13.84億元，而負債高達14.89億元，資產負債率高達107.59%，已經資不抵債。

具體來看，公司貨幣資金僅有1097萬元，而短期借款有1.57億元，流動負債合計高達12.79億元，流動性堪憂。

2020-2024年綠康生化負債變動情況

另外，今年4月，由于公司2024年末經審計的歸屬于上市公司股東的凈資產為負值、最近連續三個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤均為負值，且2024年被出具“與持續經營相關的重大不確定性部分”的審計意見，根據《深圳證券交易所股票上市規則》的規定，公司股票交易被實施“退市風險警示”及“其他風險警示”，股票簡稱由綠康生化變成了*ST綠康。

在變更控制權，并剝離虧損的光伏業務后，綠康生化有望迎來新生。

今年中報顯示，綠康生化獸藥業務的毛利率為21.61%，而光伏膠膜業務的毛利率為-39.07%，受光伏膠膜拖累，整體毛利率只有5.88%。但也能看出其獸藥業務還具有一定“戰斗力”，剝離光伏膠膜業務后，綠康生化聚焦獸藥業務，或能找回一些盈利空間。

當然，綠康生化未來更大的想象空間，還在于新控股股東縱騰網絡的借“殼”上市。

縱騰網絡成立于2009年，以“全球跨境電商基礎設施服務商”為企業定位，旗下擁有谷倉海外倉、云途物流、WORLDTECH等品牌，是亞馬遜、eBay、TikTok、SHEIN、沃爾瑪等頭部跨境電商平臺的倉儲物流供應商。財務數據顯示，2024年度，縱騰網絡營業總收入271.05億元，凈利潤11.22億元，公司總資產104.43億元，總負債48億元。

縱騰網絡如果成功借殼，將成為中國跨境物流領域首家登陸A股的大型企業。目前，綠康生化的總市值在66億左右，相比縱騰網絡的利潤、資產規模仍屬于“小馬拉大車”，公司股價依然不算太貴。