滬強深弱、量縮分化，A股年底怎么買？

11月27日，A股沖高回落，延續(xù)分化態(tài)勢。銀行等板塊護盤，滬強深弱，2790只個股收漲。

受訪人士表示，本周A股的反彈屬于殺跌后技術(shù)性修復(fù)，量能不足；分化源于反彈動能衰減與資金調(diào)倉。明日大概率仍震蕩分化，若不能快速反包，易再回踩。

滬強深弱

今日滬強深弱，滬指收漲0.29%報3875.26點，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.44%報3031.3點，深證成指微跌0.25%。科創(chuàng)50、北證50微跌。

單日成交額進一步萎縮，降至1.72萬億元。杠桿資金熱度增加，截至11月26日，滬深京兩融余額增至2.47萬億元。

盤面上，汽車芯片、化工原料、石油天然氣、化學(xué)制品、小家電微漲，AI語料、影視概念、遠(yuǎn)程辦公、CAR-T細(xì)胞療法、零售下跌。

板塊分化，輕工制造、基礎(chǔ)化工、石油石化、煤炭、銀行等板塊收漲，但漲幅不大。安妮股份、金富科技漲停，宏柏新材、道明光學(xué)、萬盛股份、納爾股份、新金路、晨光新材等8只化工個股漲停。

綜合板塊回調(diào)逾2%，傳媒、商貿(mào)零售、計算機、建筑材料等板塊收跌，跌幅相對溫和。

個股分化，2790只個股收漲，漲停股63只；2447只個股收跌，跌停股14只。今日有8只個股日成交額超過100億元，中際旭創(chuàng)收跌3.54%報524元/股，新易盛漲近3%，賽微電子漲逾15%，東芯股份漲近13%。陽光電源、寧德時代均微跌。

格上基金研究員畢夢姌分析稱，化工、石油板塊走強并非偶然，化工行業(yè)的資本開支增速拐點已現(xiàn)，“反內(nèi)卷”政策推動落后產(chǎn)能退出，供需關(guān)系持續(xù)改善；疊加原油成本端穩(wěn)定，部分化工品盈利彈性顯著放大。同時，這些板塊估值處于歷史低位，業(yè)績確定性高，吸引資金集中配置。

量能降至1.72萬億元

本周A股反彈但量能未同步放大，日成交額均低于1.9萬億元，日均僅1.77萬億元。

尚藝基金總經(jīng)理王崢表示，今日A股呈現(xiàn)“深弱滬強、板塊分化”態(tài)勢，本質(zhì)上是連續(xù)反彈后動能衰減與結(jié)構(gòu)性資金調(diào)倉共同作用的結(jié)果。量能未能有效突破，表明當(dāng)前市場仍是存量資金博弈，而非增量資金驅(qū)動的普漲行情。其核心邏輯在于高低切換，前期漲幅較大的軍工等板塊面臨獲利了結(jié)壓力，而政策預(yù)期強勁、產(chǎn)業(yè)景氣度確定的通信、人工智能等科技成長方向，則成為資金共識度最高的避風(fēng)港與主攻方向。

“市場分化的核心邏輯，在于資金風(fēng)格的切換與不同板塊的基本面差異。”畢夢姌向記者分析，從資金端來看，臨近年末，投資者風(fēng)險偏好趨于保守，資金開始從高估值成長股向低估值周期股轉(zhuǎn)移，形成鮮明的“高低切換”態(tài)勢。公募基金進入年度業(yè)績考核關(guān)鍵期，投資訴求從“追求超額收益”轉(zhuǎn)向“鎖定全年利潤”，紛紛減持前期漲幅較大的傳媒、計算機等TMT（科技、媒體、通信）板塊，轉(zhuǎn)而布局現(xiàn)金流穩(wěn)定、高分紅的傳統(tǒng)行業(yè)，這一調(diào)倉行為進一步加劇了市場分化。

排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤康告訴《國際金融報》記者，最近幾天A股的反彈，屬于前期大幅殺跌后的技術(shù)性修復(fù)，但缺乏成交量配合，今日回落也屬正常。一是年底機構(gòu)仍有結(jié)算壓力，主動進攻意愿不強；二是12月初重要會議臨近，投資者的觀望情緒較濃；三是目前基本面仍無明顯改善跡象。

明日延續(xù)震蕩分化

A股明日將如何表現(xiàn)？

“預(yù)計明日市場延續(xù)震蕩整理格局的概率較高。”在明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗看來，操作上建議堅持“重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)”，深耕個股，逢低配置核心資產(chǎn)。重點關(guān)注兩條主線：一是估值回落至合理區(qū)間的科技成長核心標(biāo)的；二是受益于政策刺激的內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域。

畢夢姌也認(rèn)為，明日A股市場大概率將延續(xù)震蕩分化格局。而低估值藍(lán)籌與高景氣周期股仍將是配置重點。她建議投資者緊盯中日沖突事件進展、美聯(lián)儲貨幣政策動向以及即將舉行的中央經(jīng)濟工作會議，這些因素將長期影響市場風(fēng)險偏好與資金流向。在當(dāng)前分化格局下，投資者可順勢調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，采取攻守平衡的配置策略，關(guān)注低估值、高確定性板塊（如化工、石油等周期板塊）和穩(wěn)健配置銀行、保險等金融板塊。對于科技板塊，可小倉位布局，等待調(diào)整到位后的中長期機會。

“今日沖高回落后，若明日不能快速反包修復(fù)，容易出現(xiàn)再次回踩。”朱潤康認(rèn)為，目前市場縮量，板塊持續(xù)性普遍較差，追漲風(fēng)險較大，更多是局部存在機會。可關(guān)注AI算力、AI應(yīng)用、新能源、半導(dǎo)體等板塊中回踩較多且縮量嚴(yán)重的個股機會。

采取均衡配置策略

即將步入12月，投資者該如何持倉布局？

胡墨晗分析，當(dāng)前市場量能萎縮制約反彈動能，增量資金入場乏力，板塊快速輪動，反映資金共識不足、風(fēng)險偏好收斂。市場中長期向好的基礎(chǔ)并未動搖，短期震蕩實為蓄勢過程。隨著政策窗口期臨近，市場預(yù)期有望重構(gòu)。

飛旋兄弟投資總經(jīng)理陳旋認(rèn)為，近期指數(shù)從4000點下跌至3800多點止跌企穩(wěn)，短期內(nèi)市場仍會在3800點至3900點區(qū)間反復(fù)震蕩筑底，投資者信心恢復(fù)需要時間。政策面的持續(xù)發(fā)力與經(jīng)濟基本面的逐步改善將是市場企穩(wěn)向上的關(guān)鍵。繼續(xù)看好年底消費板塊的周期切換，以及有色金屬的反彈行情。

王崢指出，指數(shù)短期仍將震蕩，系統(tǒng)性風(fēng)險不大。支撐市場的主要邏輯在于寬松的流動性環(huán)境以及對“十五五”規(guī)劃的政策憧憬，反彈的持續(xù)性與高度關(guān)鍵則要看量能能否有效放大至2萬億元以上，以及外部因素如美聯(lián)儲政策反復(fù)與中美貿(mào)易摩擦是否會出現(xiàn)超預(yù)期的擾動，警惕全球市場波動可能通過情緒傳導(dǎo)拖累A股。

鵬揚基金認(rèn)為，A股風(fēng)格的再平衡會繼續(xù)推進，建議均衡布局有業(yè)績支撐、估值合理的科技成長公司和傳統(tǒng)順周期行業(yè)龍頭、大金融與消費等前期漲幅滯后板塊。

王崢建議，投資者采取“均衡配置+動態(tài)輪動”策略：進攻端繼續(xù)聚焦通信、算力、AI應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)趨勢與政策共振確定性最高的方向；防守端以低估值、高股息板塊為壓艙石，對沖波動，同時左側(cè)布局基本面扎實、已被低估的標(biāo)的，等待估值修復(fù)收益。