16.4億，光庫科技溢價630%搞收購，圖什么？

文 | 楊萬里

人工智能行業保持高景氣度之際，位于產業鏈上游的光通訊器件公司光庫科技近日的一起收購引來市場關注。近日，光庫科技披露了籌劃重大資產重組的公告，擬以16.4億元的對價收購安捷訊99.97%股份，加碼光通信領域。

光庫科技主要從事光纖激光器件、光通信器件和激光雷達光源模塊及器件的設計、研發、生產、銷售及服務。

此前8月份，光庫科技曾發布過交易預案，謀劃收購安捷訊。本次收購草案與上次相比進行了小調整，主要調整了收購比例，上次計劃100%收購，而這次由于交易方之一的沙淑麗因自身原因退出，收購比例降至99.97%。

光庫科技近年來頻頻發起收購整合市場資源，實現了公司業績的提升。光庫科技此次收購安捷訊，增值溢價高達630%，預計會產生較大的商譽。另外，安捷訊業績猛增過程中，八成以上營收來自第一大客戶，高度依賴大客戶的風險不容忽視。

雖然，這次收購交易中雙方簽訂了業績對賭協議，一定程度上對光庫科技起到了保護，但是能否完成對賭存在不確定性，如果安捷訊未來的業績波動較大，商譽減值風險對光庫科技或將帶來影響。

光庫科技能否成功完成收購，又能否再次通過收購提升業績呢？

溢價630%搞收購，標的資產高度依賴大客戶

11月21日，光庫科技披露公告稱，公司擬通過發行股份、可轉換公司債券及支付現金的方式購買安捷訊（簡稱“標的資產”）99.97%股份，并擬向不超過35名特定投資者發行股份配套資金。

根據公告，本次交易價格約為16.4億元，其中4.92億元以現金對價的方式支付，6.55億元以發行股份的方式支付，4.92億元以發行可轉換債券的方式支付。

公告內容還顯示，中聯評估出具的《資產評估報告》顯示，截至評估基準日，安捷訊母公司所有者權益賬面值為2.26億元，評估值為16.5億元，評估增值達14.24億元，增值溢價達630.26%。

光庫科技本次交易目的之一是增強上市公司持續盈利能力，提高上市公司股東的投資回報水平。光庫科技認為，通過本次交易有利于進一步強化上市公司在光通信領域的行業地位，提升經營規模，增強行業競爭優勢。

光庫科技收購的安捷訊是一家怎樣的公司？

資料顯示，安捷訊主營業務為光通信領域中光無源器件的研發、生產、銷售，與光庫科技部分主業同屬于光通信領域。

業績方面，2023年、2024年和2025年上半年，安捷訊分別實現營收1.51億元、5.08億元、3.2億元，分別實現凈利潤50.13萬元、1.09億元、8311.61萬元。安捷訊的業績呈現增長的趨勢，這或許對光庫科技來說是一塊優質的業績資產。

不過，雖然安捷訊業績增長強勁，但也存在高度依賴大客戶的經營隱憂。

據公告顯示，2023年、2024年、2025年上半年，前五大客戶占安捷訊營業收入的比重合計分別為 93.77%、96.97%和98.56%，其中第一大客戶占安捷訊營業收入的比重分別為82.64%、87.56%和85.45%。

光庫科技提示風險稱，如果未來安捷訊與主要客戶合作出現波動，亦或者下游客戶所處的行業競爭格局發生重大變化，都將對光庫科技的經營業績產生重要影響，進而影響上市公司的經營情況及盈利水平。

此外，本次交易設置了“業績對賭”。業績承諾期是2025年度、2026年度及2027年度的三年時間，業績承諾方承諾安捷訊在業績承諾期內累計實現的凈利潤不低于4.95億元。按此估算，平均每個年度應完成1.65億元凈利潤。

頻頻收購，有何深意？

近兩年內，光庫科技多次開展收購，一度嘗到了“甜頭”。

2024年1月份，光庫科技宣布擬以1.56億元收購拜安實業52%股權，標的溢價率高達1192.56%。2024年3月份，拜安實業納入光庫科技合并報表范圍。

控股拜安實業后，光庫科技的業務帶來了變化。2024年，光庫科技的激光雷達光源模塊及器件生產量、銷售量分別同比增長209494.12%、63922.16%。

另外，2024年，光庫科技的營收同比增長40.71%，主要原因是積極拓展國內外市場、開發新客戶以及收購拜安實業52%股權。

2025年6月，光庫科技又公告稱，擬以“1700萬美元+交割時標的公司的凈現金-標的公司承擔的交易費用”為對價，收購捷普科技100%股權。2025年8月，捷普科技更名為武漢光庫，成為光庫科技全資子公司。

捷普科技具有完整的光有源、無源器件制造和光器件封裝能力。光庫科技認為，通過本次收購，可以進一步優化客戶結構，豐富產品線，擴大生產規模，實現優勢互補和戰略協同，增強整體競爭實力。

完成兩次收購后，目前光庫科技的業績保持增長勢頭。2025年三季報顯示，光庫科技實現營收9.984億元，同比增長35.11%；實現歸屬凈利潤1.153億元，同比增長106.61%。

光庫科技頻頻“出手”是公司戰略驅動。

光庫科技在2024年報中提到，發展戰略之一是積極探索外延并購機會，即充分利用各項資源，在國內外積極尋求行業內合適的并購標的。

但也提示風險稱，光庫科技與并購標的在企業文化、管理方式上存在一定差異，在實現對收購標的整合與協同發展方面可能會遇到困難。

現在，光庫科技推進收購安捷訊股權，存在什么挑戰？

據公告披露，本次交易采取的評估或估值方法是收益法，溢價率達630.26%。

本次交易前，截至2025年9月30日，光庫科技的商譽金額為2.324億元，占當期股東權益的比例約為11%。光庫科技稱，本次交易預計將形成較大的商譽。光庫科技提示風險稱，如果未來上市公司與標的公司的整合未達預期，可能導致標的公司未來業績出現下滑，從而導致本次交易資產發生減值或商譽減值，從而對上市公司當期損益造成不利影響。

但從目前安捷訊的業績來看，安捷訊2024年及2025年上半年的凈利潤數據高于光庫科技，本次交易若能落地實施，光庫科技的盈利水平或將更上一層樓。

后續光庫科技收購進展如何，我們將繼續關注。