代工阿迪達斯引關(guān)注，波司登中報出爐：貼牌加工業(yè)務(wù)下降11.7%，雪中飛負增長

紅星資本局11月30日消息，近日，波司登（03998.HK）發(fā)布截至2025年9月30日止六個月的中期業(yè)績。報告期內(nèi)，波司登實現(xiàn)收入89.28億元，同比增長1.4%；凈利潤12.01億元，同比增長5.18%，保持增長趨勢。

此前，阿迪達斯羽絨服由波司登、雪中飛代工引發(fā)市場關(guān)注。從中期業(yè)績來看，受海外消費力低迷等不確定因素影響，波司登貼牌加工管理業(yè)務(wù)收入同比下降11.7%。作為波司登重點發(fā)展品牌的雪中飛在中期財報中出現(xiàn)負增長。

對此，波司登管理層表示，通過10月和11月銷售，雪中飛已經(jīng)由負增長轉(zhuǎn)變成了正增長，后續(xù)雪中飛第一戰(zhàn)場依然是線上渠道，同時，也將科學理性地推進線下渠道布局。

在分析人士看來，后續(xù)波司登應(yīng)繼續(xù)踐行差異化的品牌戰(zhàn)略，同時優(yōu)化營銷策略，采用年輕化的營銷方式和語言，通過舉辦戶外體驗活動等，增強品牌與消費者之間的情感聯(lián)系。

資料圖 圖據(jù)視覺中國

波司登中期凈利增逾5%

貼牌加工業(yè)務(wù)下降11.7%

近日，波司登發(fā)布截至2025年9月30日止六個月的中期業(yè)績，實現(xiàn)收入89.28億元，同比上漲1.4%；凈利潤同比增長5.18%至12.01億元，延續(xù)增長態(tài)勢。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，波司登的中期業(yè)績，顯示了公司在面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境時的穩(wěn)健經(jīng)營能力和市場競爭力。盡管營收增長幅度不大，但凈利潤的增長率高于營收增長率，表明公司在成本控制、運營效率提升等方面取得成效。

品牌羽絨服業(yè)務(wù)、貼牌加工管理業(yè)務(wù)、女裝業(yè)務(wù)及多元化服裝業(yè)務(wù)為波司登的主營業(yè)務(wù)單元。其中，品牌羽絨服業(yè)務(wù)仍是波司登最大的收入來源，2025/2026上半財年，實現(xiàn)收入約65.68億元，占總收入的73.6%，同比上升8.3%。主品牌波司登仍是羽絨服業(yè)務(wù)收入的核心，上半財年同比上升8.31%至57.19億元，占品牌羽絨服銷售額的87.1%。

此前，阿迪達斯羽絨服由波司登、雪中飛代工引發(fā)市場關(guān)注。受海外消費力低迷等不確定因素影響，2025/2026上半財年，波司登貼牌加工管理業(yè)務(wù)收入約為20.44億元，同比下降11.7%。

對此，波司登在財報中提及，將通過把握戶外發(fā)展機會，搶抓戶外品類訂單；同時，通過加強并落地海外工廠產(chǎn)能布局，提升未來貼牌加工管理業(yè)務(wù)的客戶黏性、競爭優(yōu)勢和訂單確定性。

雪中飛負增長已改善

第一戰(zhàn)場依然是線上渠道

主品牌波司登雖保持增長，但作為集團近年來重點發(fā)展品牌的雪中飛卻出現(xiàn)負增長。2025/2026上半財年，雪中飛品牌收入約為3.78億元，同比下降3.2%。

對此，11月28日，波司登集團執(zhí)行董事兼執(zhí)行總裁梅冬在財報交流會上回應(yīng)，“通過10月和11月銷售，雪中飛已經(jīng)由負增長轉(zhuǎn)變成了正增長，且同比增長約二十幾個點。”

梅冬表示，雪中飛第一戰(zhàn)場依然是線上渠道，線上依然有很大的發(fā)展空間，未來將持續(xù)聚焦線上核心電商平臺，深度整合品牌線上資源，進一步推動品牌發(fā)展。同時，也將科學理性地推進線下渠道布局，如重點拓展各大購物中心及奧特萊斯等渠道，提升消費者體驗，強化品牌認知。

在柏文喜看來，雪中飛上半財年收入負增長一方面是羽絨服市場競爭激烈，眾多品牌爭奪市場份額；另一方面，線上渠道流量獲取成本增加，可能導致線上銷售增長乏力。此外，還有季節(jié)因素影響。10月、11月收入正增長可能也是因為受季節(jié)因素擾動，氣溫下降，羽絨服進入銷售的旺季，帶動了雪中飛的銷售收入增長。

在年輕化、“泛戶外”熱潮背景下，柏文喜認為，波司登應(yīng)繼續(xù)踐行差異化的品牌戰(zhàn)略：強化主品牌波司登在高端羽絨服市場的定位，雪中飛深入年輕、時尚的消費群體，加強與潮流文化的結(jié)合，冰潔專注于女性細分市場。同時，還應(yīng)優(yōu)化營銷策略，采用年輕化的營銷方式和語言，與年輕消費者進行有效的溝通和互動，舉辦各類線下活動，如羽絨服時尚秀、戶外體驗活動等，讓消費者親身感受產(chǎn)品的性能和品牌的魅力，增強品牌與消費者之間的情感聯(lián)系。

紅星新聞記者 俞瑤 實習記者 李海顏

編輯 余冬梅

審核 官莉