印度GDP增速高達8.2%，外商投資劇降96.5%，IMF指出了根源

2025年第三季度，在美國高關稅的影響下，印度經濟仍然維持高速增長的勢頭。

11月28日，印度統計部最新公布的數據顯示，印度2025年三季度經濟年化增速達到8.2%，超過市場預期，創下六個季度以來最快增速,這一增速在全球主要經濟體中位列前茅。

但印度近年經濟的持續高速增長，卻未能提升海外資本對印度市場的投資意愿，印度外商投資連年劇降。

據印度官方的數據顯示，2024—2025財年，印度外商直接投資（FDI）凈額僅3.53億美元，同比劇降96.5%，這一數字已跌至過去25年最低紀錄的七分之一（上一個低點為2023—2024財年的24億美元）。

印度2024—2025年的FDI凈額，甚至還不到2020—2021財年峰值440億美元的百分之一。

與此同時，印度盧比/美元近十年以來，從45:1跌至89:1,幾乎貶值了一半，與紀錄低點齊平。

這一系列經濟數據相互沖突的原因，除了是由于印度營商環境惡劣，導致跨國企業盈利困難、對印度投資意愿驟降、甚至不少跨國企業紛紛撤出印度市場以外，還與市場不斷質疑對印度GDP的統計方式是分不開的。

不少經濟學家認為，如果印度GDP統計方式正確，印度的經濟增長速度將會明顯下降。新冠疫情后,印度GDP高增長數據中，有相當一大部分源于難以解釋的統計差異。

早在2023年9月，印度兩種GDP核算方式計算出的結果就已經出現顯著差異：印度統計部門用于核算GDP的收入法數據，遠高于支出法下的商品與服務支出數據。

印度前首席經濟顧問阿爾文德·薩勃拉曼尼亞曾撰文宣稱，印GDP數據與信貸、用電量、貨運量等指標脫節，并暗示印2011-2016年GDP增速被高估數個百分點。

2025年11月，由于數據質量問題，IMF 給印度 C 級評級 ，這是 IMF四級評級體系(A、B、C、D) 中的第二低等級。

IMF認為，印度GDP數據質量存在以下的核心問題：

1. 基準年嚴重過時

印度 GDP 核算仍使用 2011-12 年作為基準年，已超過 13 年未更新。使用基準較低的年份來比較，這將會使得GDP增速自動“變高”。

2. 核算方法存在顯著缺陷

GDP生產法與支出法核算結果差異巨大，反映出支出法數據嚴重覆蓋不足

印度龐大的非正式經濟部門(約占 GDP 的 50%) 統計嚴重缺失，導致數據失真。

換句話說，這部分GDP，是印度政府自己“估算”的，不是統計出來的。

2025年三季度，印度GDP 同比增長8.2%，制造業同比增長9.1%，但這兩個靚麗的經濟數據、與印度的其它關鍵經濟數據存在不少相互矛盾之處。

例如，印度工業信貸增長放緩、出口疲弱、制造業產能利用率遠低于過去高景氣期、工業生產指數與制造業增速不匹配等。這些經濟數據根本不足以支撐印度GDP和制造業高速增長。

與此同時，印度經濟前景也存在諸多的隱患。

特朗普政府加速引導美國制造業回流，歐盟也開始強調“本土化生產、本土化優先”，全球化遭遇逆風，印度已經失去了成為全球制造業中心的時代背景。

近10多年以來，印度政府雖然在不斷推出各種措施，試圖加快印度制造業的發展，但印度制造業發展緩慢，遠遠比不上越南等新興市場國家，在全球供應鏈中始終處于較低的地位。

印度制造業占GDP的比重不但大幅低于中國、越南和泰國，也明顯低于印度尼西亞和菲律賓等亞洲國家。

近年來，印度勞動密集型產品出口全球占比不升反降，中高端制造業嚴重依賴中國供應鏈。

印度近年雖然手機等電子產品出口大幅增長，但印度當地只是簡單的組裝，大量電子元器件需要從中國進口，導致印度對華貿易逆差連年激增。

與此同時，印度目前軟件外包和呼叫中心等最關鍵服務支柱產業，未來將成為被人工智能替代的重災區。一旦印度這些附加值服務業被人工智能沖擊，就很容易向其他經濟部門傳導，形成螺旋加速擴散的風險，對印度的就業和經濟造成連鎖沖擊。

雖然印度近年公布的GDP和制造業數據表現強勁，但資本是聰明的，已經用腳投票。