豪門血統虧損百億，阿維塔80后掌門迎上市大考

近日，被形容為集合“華為的靈魂+長安的肉體+寧德的心臟”的新勢力汽車品牌阿維塔向港交所提交上市申請書，計劃在2026年二季度沖刺上市。

對這家“四年虧損超百億”的新能源品牌而言，這不僅是一場沖擊資本市場的競速，更是剛上任的 80 后董事長王輝面臨的第一場大考。

更具戲劇性的是，就在遞表前夕，擺在王輝上任后的第一件事，就是阿維塔 06 因起火事件登上熱搜。

資本、銷量、虧損、安全，這些新勢力最難的部分，幾乎同時擺在王輝面前。

在這樣的背景下，資本故事就成為阿維塔最“能講”的一部分。

阿維塔的“CHN”資本故事

阿維塔的最大資本敘事，是央企新能源背景下的“CHN模式”——由長安（C）、華為（H）、寧德時代（N）三方共創。這一結構在新能源車企中極為少見，也構成了外界普遍認定的阿維塔“最強背書”。

長安汽車作為第一大股東，持股40.99%，提供整車研發體系、生產體系以及央企資源。

寧德時代作為第二大股東，承擔動力電池與充電技術體系，首發“神行超充”產品，擁有“寧王”的電池供應承諾，則是國內新能源汽車產業當下的護城河。

而華為雖然未直接參股阿維塔，但雙方通過華為車BU獨立公司"引望"建立了深度戰略合作關系。阿維塔于2025年10月前累計向華為支付115億元費用，獲得引望10%股權，并獲取華為的核心技術授權，包括ADS 4智能駕駛系統、鴻蒙座艙、太行智控底盤以及昆侖智慧增程等關鍵技術。基于這一合作框架，雙方將采用聯合共創模式，共同研發下一代車型。

在行業內，“背靠長安、華為、寧德時代”成為阿維塔最亮眼的標簽。這一背書組合不僅在品牌認知層面增強市場信任度，也為其未來估值穩定性提供了一定基礎。

阿維塔的“國家隊”融資路徑

資本結構方面，阿維塔已完成四輪融資，總額超過190億元，投資方以國資為主。

2021年11月，阿維塔獲得24億元A輪融資，投資方包括長安、寧德時代、兩江基金等。

2022年8月獲得國家綠色基金、中金甲子、國投招商等超30億元B輪融資。

2024年12月完成最大規模的C輪融資，金額超過110億元，由長安、渝富系基金、南方資產系基金、國投系基金等13家機構共同出資。

這些投資主體的結構，使阿維塔帶有明顯的“國家隊”資本屬性，也成為其面向資本市場的重要故事之一。

阿維塔“可復制”的產品矩陣路徑

首批上市的造車新勢力講究的是重金投入、全自研不同，而阿維塔的模式則敘事為“更輕資產”，不過度追求垂直整合，是在產業鏈上，與國內新能源領域的最強資源合作造車。

這一模式下，阿維塔已推出11、12、07、06四款車型，覆蓋20萬至70萬元價格區間，純電與增程雙線發展。根據規劃，2026年起公司將與華為聯合推出5款升級車型，到2030年累計推出17款新車，覆蓋轎車、SUV、MPV、跑車全品類，構成體系化產品矩陣。

目前被資本視為可復制、可規模化的路徑。

阿維塔“持續增長”的資本期待

贏收方面，2023年營收56.45億元；2024年躍升至151.95億元，同比增長169.16%；2025年上半年營收122.08億元，同比增長98.52%。其中，車輛銷售收入占114.9億元，另有7.18億元來自智能駕駛方案、生態服務與零部件業務。

毛利率方面，阿維塔在2024年首次實現毛利率轉正，達到6.3%，2025年上半年提升至10.1%，逐步進入改善周期。

在資本市場看來，高增長收入與毛利改善路徑值得期待，據媒體報道阿維塔目前估值預計約260億元。

阿維塔高增長之后的隱患

亮點的標簽之外，實際上，阿維塔的現實困境卻令人憂心。

銷量方面，目標與完成度長期脫節。直到2022年底才迎來首款車型交付，年內銷量僅為1.2萬輛。2023 年制定了 10 萬輛的年度目標，但全年實際銷量僅 2.76 萬輛，目標完成率不足 40%。2024 年將目標下調至 9 萬輛，最終實現 7.36 萬輛，仍未達成預期。進入 2025 年后，雖前十個月累計銷量已升至 10.4 萬輛，但距離全年 22 萬輛的目標依然相距甚遠。
三年半虧損超過百億。2022年新車上市時，公司已虧損20.15億元。2023年和2024年，虧損分別擴大至36.93億元和40.18億元。進入2025年，僅上半年虧損就達到15.85億元，三年半以來累計虧損已超過110億元。

現金流不足、自我造血能力弱。長安汽車財報顯示，截至2024年，阿維塔總資產約291.54億元，總負債約205.64億元，負債率接近七成。在高負債和連續虧損的雙重壓力下，企業現金流自我造血能力不足，長期盈利能力仍存在較大不確定性。

產品方面，剛剛上任的王輝，就遭遇了阿維塔06起火事件的挑戰。如何在保障產品安全的同時實現市場與資本突圍，成為這位80后董事長亟待破解的難題。

目前可見，阿維塔管理層將希望寄托在資本市場。計劃赴港上市，預計募資約 10 億美元（約 78 億港元），資金重點投入產品與平臺技術研發、品牌及渠道建設，并用于補充日常運營資金。對于阿維塔而言，這筆融資不僅關乎研發投入，更是決定其能否穿越增長瓶頸、穩住基本盤的關鍵窗口。

來源：星河商業觀察