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圖源:Pexels
來源 | 時代財經APP
作者 | 吳嘉敏
編輯 | 周嘉寶
市場競爭激烈,堅持高端路線的波司登也卷在其中。
11月27日晚間,波司登(03998.HK)交出2025/26上半財年成績單。截至2025年9月30日的6個月,公司實現(xiàn)營收89.28億元,同比增長1.4%;經營溢利為15.17億元,同比增長3.1%;公司權益股東應占溢利達到11.89億元,同比增長5.3%。
從業(yè)務板塊來看,公司核心頂梁柱仍是品牌羽絨服業(yè)務,在報告期內為公司貢獻超七成營收,實現(xiàn)營收65.68億元,同比增長8.3%。其中,主品牌波司登收入同比增長8.3%至57.19億元。
不過,波司登品牌羽絨服業(yè)務增速較此前幾年出現(xiàn)明顯下滑。
2024/25財年上半年,品牌羽絨服業(yè)務板塊同比增速為22.7%;波司登主品牌收入同比增速為19.4%。2023/2024財年上半年,品牌羽絨服板塊和波司登品牌收入同比增速分別為28.1%、25.5%。
盈利水平上,2025/26財年上半年,品牌羽絨服板塊毛利率同比下降2個百分點至59.1%。其中,波司登主品牌毛利率從上財年同期的66.3%下降1.5個百分點至64.8%;雪中飛同比下降2.2個百分點至47.9%;而以線上渠道為主的冰潔品牌,毛利率下降82.5個百分點至-63.4%。
作為波司登在春夏季的重要銷售增量和補充,對于曾被寄予厚望的防曬服業(yè)務,波司登管理層在媒體發(fā)布會上表示,防曬和功能性外套業(yè)務與去年相比處于穩(wěn)定的狀態(tài),在總營收中占比仍然較小。
值得一提的是,在主品牌喊出高端化多年的背景下,今年早些時候,波司登管理層曾表示將加碼大眾羽絨服市場,重點關注高性價比領域。要把雪中飛品牌打造成“冰雪羽絨服第一品牌”。2025/26上半財年,雪中飛品牌凈增了126家零售網點,但品牌收入出現(xiàn)了負增長。
管理層在11月28日的業(yè)績發(fā)布會上解釋稱,雪中飛作為重點發(fā)展的高質價比品牌,今年對該品牌的投入高于往年,除渠道建設外,還重點加強了品牌營銷和產品研發(fā)。今年10月至11月,雪中飛品牌(收入)已實現(xiàn)同比約20%的正增長,扭轉了上半財年的負增長局面。
波司登管理層還透露,雪中飛第一戰(zhàn)場在線上,第二戰(zhàn)場在線下。品牌仍在找方法的過程中。
除了品牌羽絨服業(yè)務,波司登的另外兩大業(yè)務也拖了營收表現(xiàn)后腿。貢獻總營收超兩成的貼牌加工管理業(yè)務,收入同比下降11.7%至20.44億元;女裝業(yè)務在持續(xù)收縮,收入同比下滑18.6%至2.51億元。
對于聚焦羽絨服主航道的波司登來說,下半財年貢獻其超70%的業(yè)績。據(jù)天貓公布的雙十一成交榜單,在服飾銷售榜、女裝銷售榜、男裝銷售榜中,波司登官方旗艦店均名列前茅。在服飾銷售榜和女裝銷售榜,波司登官方旗艦店也僅次于優(yōu)衣庫官方旗艦店,為第二名。
不過,國內羽絨服市場越發(fā)擁擠,波司登接下來的仗并不好打。
在高端市場,凱樂石、始祖鳥、北面、迪桑特等國內外戶外品牌羽絨服銷售火熱,據(jù)21世紀經濟報道,2024年本土羽絨服品牌高梵的商品交易總額(GMV)已經突破了50億元,2025年以來,高梵開始加速布局線下商場,營銷也在持續(xù)加碼。
在雪中飛所聚焦的性價比市場,主打戶外冰雪運動場景的坦博爾,在今年開始沖擊港股IPO,老對手鴨鴨也早有接觸資本市場的傳聞。甚至胖東來的自營羽絨服,也一度在市場掀起搶購風潮。
時代財經觀察到,在羽絨服市場戶外品牌扎堆的背景下,波司登主品牌在今年大力推廣時尚都市線產品,或想通過差異化定位尋找更多增長曲線。
今年10月,波司登在巴黎時裝周期間推出“大師泡芙”系列。同月,波司登主品牌宣布與LV、Dior前品牌創(chuàng)意總監(jiān)Kim Jones合作,推出高級產品線波司登AREAL。該系列也在上海嘉里中心、杭州萬象城等地開設快閃店。
挖掘更多業(yè)務增長點,是波司登的當前的關鍵課題。
11月28日,波司登管理層在媒體交流會透露,AREAL系列銷售表現(xiàn)優(yōu)于預期,其中近六成為新客且多為年輕新客。其還表示,未來將持續(xù)優(yōu)化和拓展防曬衣、沖鋒衣羽絨服、泡芙羽絨服等產品,以尋求新的業(yè)務增長點。渠道策略方面,公司將繼續(xù)加強線上銷售,同時通過拓展頭部商圈、開設品牌形象大店等方式提升線下渠道質量,注重精細化運營。
截至11月28日收盤,波司登報收4.96港元/股,跌幅1.2%,公司總市值577億港元。
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