俄羅斯11月的能源收入驟減，財政壓力進一步加大

俄羅斯的石油和天然氣收入長期以來一直是該國最大的經濟優勢之一。然而，對能源收入的依賴，如今正演變成最大的弱點。

俄羅斯的能源收入在11月急劇減少。這在軍費開支不斷增長的背景下，凸顯出制裁、原油價格下跌以及匯率波動等多重因素疊加，正在對俄羅斯政府財政造成壓力的現實。

據近期估算，俄羅斯11月從石油和天然氣獲得的收入預計約為5200億盧布（約合474億元）。這比去年同期減少了35%，與上月相比也呈現大幅下滑。對于約四分之一聯邦預算依賴能源收入的俄羅斯政府而言，如此規模的收入縮減會立即轉化為財政壓力。

縮水的石油和天然氣收入

1月至11月期間，俄羅斯的石油和天然氣累計收入估計為1020億美元（約合7216億元），同比減少約22%。雖然這仍然是相當可觀的金額，但俄羅斯的預算是建立在穩定且可預測的能源收入流之上的。這種可預測性一旦受損，整個財政結構就會變得脆弱。

能源收入并不僅僅是俄政府日常運作資金的來源。它還是國防開支、社會計劃、地區轉移支付以及長期基礎設施建設的基石。如果這一收入來源長期低迷，將迫使俄政府做出艱難抉擇，其影響會隨著時間的推移而逐漸顯現。

價格下跌與匯率逆風

多種力量同時作用于俄羅斯的出口收入。最明顯的是價格。俄羅斯的主要參考指標烏拉爾原油正以相對于國際基準價格大幅貼水的價格進行交易。11月，其與國際基準北海布倫特原油的價差擴大至約23%，為過去一年多的最高水平。部分價格甚至跌至每桶30美元中段，創下自2022年價格暴跌以來的最低水平。

不僅是原油價格下跌，匯率影響也很嚴重。盧布走強意味著，出口所得的每一美元在納入預算時換算成的盧布金額會減少。換言之，俄羅斯同時遭受著美元計價價格下跌和該收入國內換算金額減少的雙重打擊。

制裁的影響

制裁作為一種結構性制約，限制了俄羅斯將其原油賣出最高市場價的能力。對俄羅斯兩大石油公司——俄羅斯石油公司和盧克石油公司的制裁，迫使該國的石油出口面臨復雜的物流狀況，并且為了吸引買家不得不大幅降價。盡管石油供應得以維持，但俄羅斯在國際市場上的定價能力已顯著下降。

俄羅斯原油的降價出售幾乎已成常態。這一變化之所以關鍵，在于即使全球原油價格回升，它也重新定義了俄羅斯長期的收入潛力。

支出增加與收入減少

在俄政府支出因戰時水平而持續高企的同時，收入卻在減少。國防開支和國內治安維護費用在聯邦預算中的占比持續擴大。如果能源收入減少，為這些支出提供資金將變得越來越困難。

俄羅斯短期內尚有一些手段可用。例如，動用過去原油價格高企時期積累的儲備基金。此外，也可以擴大國內借款。然而，這些都伴隨著代價。儲備基金是有限的，而借款增加會給國內信貸市場帶來壓力，并可能抑制經濟活動。