20億定增落袋！顧家家居瞄準(zhǔn)8000億市場(chǎng)？

出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

隨著上海證券交易所審核通過定增申請(qǐng)并推進(jìn)至提交注冊(cè)階段，顧家家居19.97億元的融資計(jì)劃正式進(jìn)入收官倒計(jì)時(shí)。這筆由控股股東盈峰集團(tuán)全額認(rèn)購(gòu)的資金，不僅是“美的系”入主后首個(gè)重大資本動(dòng)作，更成為這家軟體家居龍頭突破行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)、加速智能化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵“彈藥”，其背后的戰(zhàn)略協(xié)同與行業(yè)變革邏輯備受關(guān)注。

此次定增的資金分配勾勒出顧家家居的轉(zhuǎn)型藍(lán)圖：超半數(shù)資金（10億元）用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，筑牢抗風(fēng)險(xiǎn)根基；近2億元投向家居產(chǎn)品生產(chǎn)線智能化技改，1.5億元用于功能鐵架生產(chǎn)線擴(kuò)建，其余5.5億元?jiǎng)t注入智能家居研發(fā)、AI及零售數(shù)字化轉(zhuǎn)型、品牌建設(shè)數(shù)字化提升三大領(lǐng)域。盡管后三項(xiàng)投入不直接產(chǎn)生營(yíng)收，但在行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型從“可選項(xiàng)”變?yōu)椤氨剡x項(xiàng)”的當(dāng)下，這類布局被視為構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的核心抓手。據(jù)披露，智能化技改項(xiàng)目預(yù)計(jì)年均新增凈利潤(rùn)2949.44萬元，功能鐵架擴(kuò)建項(xiàng)目投資回收期7.1年，而流動(dòng)資金的補(bǔ)充將顯著優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易環(huán)境波動(dòng)的能力。

這場(chǎng)資本動(dòng)作的深層邏輯，離不開“美的系”的戰(zhàn)略布局。自2024年初實(shí)控人變更為何劍鋒以來，顧家家居與美的集團(tuán)的“家電+家居”生態(tài)協(xié)同逐步落地。美的集團(tuán)此前發(fā)布的“全屋智能”戰(zhàn)略，已構(gòu)建起AI Agent能力、智能家居·家電融合矩陣和“人·車·家生態(tài)”三位一體的布局，而顧家家居的智能化轉(zhuǎn)型正是這一生態(tài)的關(guān)鍵拼圖。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，20億元定增的核心動(dòng)機(jī)，在于加速推進(jìn)兩類業(yè)務(wù)的深度融合，打造覆蓋全場(chǎng)景的智慧家居解決方案，這也解釋了為何在股價(jià)波動(dòng)背景下，“美的系”依然堅(jiān)定加碼。

資本注入的同時(shí)，顧家家居的組織變革同步深化。過去一年間，公司已發(fā)生12次高管變更，呈現(xiàn)明顯的“去顧家化”特征。今年7月，美的背景的“金融財(cái)總”高林接任副總裁兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，與留任的“顧家老臣”形成互補(bǔ)格局，這種新舊融合的管理團(tuán)隊(duì)配置，既保障了戰(zhàn)略延續(xù)性，也為引入美的在數(shù)字化、供應(yīng)鏈管理等方面的經(jīng)驗(yàn)鋪路。組織革新的成效已初步顯現(xiàn)，2025年三季報(bào)顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入150.1億元同比增長(zhǎng)8.8%，歸母凈利潤(rùn)15.4億元同比增長(zhǎng)13.2%，業(yè)績(jī)回暖為轉(zhuǎn)型提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在業(yè)務(wù)層面，顧家家居的轉(zhuǎn)型早已多點(diǎn)突破。依托持續(xù)完善的iKUKA平臺(tái)、零售分銷系統(tǒng)等五大數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，公司實(shí)現(xiàn)了從“產(chǎn)品銷售”向“用戶運(yùn)營(yíng)”的轉(zhuǎn)變，倉(cāng)配服網(wǎng)絡(luò)全國(guó)建倉(cāng)突破100家，覆蓋零售額占比達(dá)65%。智能類產(chǎn)品零售同比增長(zhǎng)18倍，功能品類增長(zhǎng)超50%，整家融合大店累計(jì)達(dá)377家且坪效提升10%，這些數(shù)據(jù)印證了智能化與全品類戰(zhàn)略的市場(chǎng)成效。此次定增資金將進(jìn)一步強(qiáng)化這些優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，尤其是AI技術(shù)在產(chǎn)品研發(fā)與零售場(chǎng)景的應(yīng)用，有望推動(dòng)從“單品智能”向“場(chǎng)景聯(lián)動(dòng)”的跨越。

面對(duì)全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，顧家家居的全球化布局也在同步推進(jìn)。過去六年，公司在越南、墨西哥、美國(guó)建成總面積超65萬平方米的海外制造基地，其中越南平福工廠效率提升30%以上，海外產(chǎn)能的優(yōu)化不僅對(duì)沖了關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)，也為“美的系”全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)提供了重要支撐。此次定增補(bǔ)充的流動(dòng)資金，將進(jìn)一步增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易波動(dòng)的韌性，為自有品牌KUKA HOME的海外拓展提供保障。

信達(dá)證券研報(bào)指出，家居行業(yè)已邁入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，商業(yè)模式重塑成為企業(yè)突圍的關(guān)鍵。顧家家居作為行業(yè)龍頭，其“整家戰(zhàn)略+軟體創(chuàng)新+數(shù)字化轉(zhuǎn)型”的組合拳，正推動(dòng)公司向“綜合家居零售運(yùn)營(yíng)商”全面升級(jí)。盡管智能家居研發(fā)等投入短期難以兌現(xiàn)直接收益，但符合行業(yè)從“產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)”的發(fā)展趨勢(shì)，長(zhǎng)期來看將構(gòu)筑深厚的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

值得注意的是，此次定增也折射出家居企業(yè)轉(zhuǎn)型的共性挑戰(zhàn)：如何平衡短期盈利與長(zhǎng)期投入、如何實(shí)現(xiàn)技術(shù)落地與用戶體驗(yàn)的同步提升。對(duì)于顧家家居而言，12次高管變更背后的文化融合、智能化技術(shù)與傳統(tǒng)制造的協(xié)同、“家電+家居”生態(tài)的具體落地形式，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。市場(chǎng)期待這筆資金能真正轉(zhuǎn)化為技術(shù)創(chuàng)新與運(yùn)營(yíng)效率的提升，而非單純的現(xiàn)金流補(bǔ)充。

隨著定增資金的逐步到位，顧家家居的轉(zhuǎn)型將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性加速階段。在“美的系”的資源賦能下，這家老牌家居企業(yè)正經(jīng)歷從股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理團(tuán)隊(duì)到業(yè)務(wù)模式的全面革新。對(duì)于行業(yè)而言，這場(chǎng)轉(zhuǎn)型不僅是企業(yè)自身的突圍之戰(zhàn)，更可能為家居行業(yè)智能化、生態(tài)化發(fā)展提供新的樣本。未來，隨著“家電+家居”協(xié)同效應(yīng)的逐步釋放，顧家家居能否在存量市場(chǎng)中開辟新的增長(zhǎng)空間，值得持續(xù)關(guān)注。而此次定增的落地，無疑為這場(chǎng)轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)注入了強(qiáng)勁動(dòng)力，也讓市場(chǎng)對(duì)其未來表現(xiàn)充滿期待。