權益基金配置升溫，費率創新共贏，招商基金這只新品引關注

2025年以來，資本市場主要股指震蕩上升的過程中，不是單一行業獨樂，而是熱點板塊輪番上陣，風格切換比較頻繁，AI、創新藥、新消費、鋰電、儲能等結構性機會繽紛呈現。

隨著市場逐步回暖，投資者的風險偏好正在修復，特別是在高位震蕩、結構性市場環境下，為靈活的主動權益基金提供了表現的舞臺。Wind數據統計顯示，10月份以來，截至2025年11月21日，股票型和混合型基金的上報數量（待審批和已受理待審批）反超指數產品，占據了上報產品的主流位置。

而從具體的業績來看，Wind數據顯示，截至2025年11月21日，代表市場主動權益基金的萬得偏股混合型基金指數年內累計漲幅達25.04%，同期滬深300指數漲幅為13.18%，偏股混合型基金指數收益回報要好于同期滬深300指數。

主動權益基金升溫的背后是宏觀環境的支撐，包括新興產業升級突圍下的價值機遇，同時也是主動權益產品靈活捕捉賽道超額回報特征的體現。多種因素共振，權益基金成為市場資金配置的重要選擇。

面對市場回升和權益產品配置機遇，越來越多的投資者也希望找到適合自己的產品。特別是那些沒有賽道或者風格選擇能力的投資者，選擇一只均衡基金產品，或許是更省心的途徑。

招商基金旗下的招商均衡配置混合型證券投資基金（A類：025752/C類：025753）正在發售，為投資者提供捕捉市場機遇的選擇，更重要的是這只產品采取浮動管理費率，投資者與基金管理者的利益能夠更充分的綁定，追求讓投資者有更好的持有體驗。

多因素共振，主動權益基金配置價值凸顯

主動權益基金獲得重估，并非偶然，而是多因素共振的使然。

首先是資金層面帶來的動力。隨著社會經濟發展，居民積累了大量超額儲蓄，而在近年來利率走低、資本市場回升的情況下，居民對于財富管理的需求已從單純追求 “流動性安全”，轉向 “穩健 + 增值” 的復合收益目標，對資產的收益性提出了更高要求。

這樣的背景下，居民在財富管理上逐步邁向權益市場。公募基金旗下權益基金產品成為了重要的橋梁。

Wind數據顯示，截至2025年三季度末，貨幣基金規模占比已從五年前的超60%降至45%左右，增速也較此前年均20%以上的水平明顯放緩。與貨幣基金形成鮮明對比的是，權益類資產占比持續提升，截至2025年三季度，股票型基金與混合型基金合計規模突破12萬億元，占公募基金總規模比重超過33%，較五年前提升近15個百分點。

這一變化不僅是資本市場成熟度提升的重要標志，更折射出投資者對權益基金投資的信任回歸。

其次，利好權益基金的政策不斷出臺。今年5月，中國證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》，提出要提高公募基金權益投資的規模和穩定性，促進權益類基金創新發展，強化基金產品業績比較基準的約束力，充分發揮其體現產品定位、衡量產品業績的作用，對基金投資業績全面實施3年以上長周期考核，提升公募基金投資行為穩定性，促進資本市場投融資平衡發展。

最后是產業升級價值機遇和主動權益基金自身特點的契合適配。主動權益基金的價值，不在于能否在每個短期周期中都戰勝市場，而在于其通過深度研究、精選個股和靈活配置，為投資者創造長期可持續的超額回報的能力。尤其是在挖掘細分優勢行業和優質公司方面的優勢，是其長期配置價值的根本所在。

回顧過往市場產業變革，主動權益基金都踩在時代的鼓點上挖掘細分優質的公司，化身超額回報的獵手。比如，2013-2015年，移動互聯網時代的到來，讓TMT賽道成為市場的寵兒，主動權益基金通過超配TMT，實現51%超額回報，實現了業績的飛躍。

再比如，2020-2022年，新能源革命的興起，帶動了制造業升級，讓先進制造業成為市場投資的焦點，不少主動權益基金表現也乘勢而上，取得超過業績基準的超額收益。

今年以來，“新質生產力”是產業升級發展方向，核心敘事則是中國新舊動能切換下的產業轉型“突圍”。

從細分賽道層面，科技成長（AI全鏈條、TMT、軍工）、周期制造（有色金屬、化工、機械）、消費（低估值龍頭、新消費）、醫藥（創新藥、醫療器械）等領域，在政策支持新質生產力、優化消費刺激措施的推動下，業績兌現邏輯清晰。

在這場產業升級轉型的“突圍”中，主動權益基金或將再次憑借優勢特點，再次挖掘到時代的弄潮兒，整體實現豐厚的超額創造。

綜合來看，在資金層面的助力，頂層政策利好支撐，產業升級轉型機遇以及主動權益基金特性等多重因素共振之下，權益基金特別是主動權益基金的配置價值或正迎來重估。

借道均衡配置，費率創新與投資者共進退

過去的三年，主動權益基金是跑輸滬深300指數的，許多投資者一度認為主動權益已經無法帶來超額收益。而在今年的結構性行情中，多重因素共振下，主動權益的周期重新向上。

當周期的輪回再次偏向主動權益基金后，越來越多的投資者希望把握機遇。然而，市場的賽道眾多，不少投資者不具備賽道和風格的選擇能力，同時資本市場持續結構性震蕩，加深了投資者的難度。

面對這樣的情況，選擇一只均衡的主動權益產品，爭取在波動中能控好回撤，盡可能上升回穩又跟得上收益，或適合不需要做擇時的投資者。

招商基金旗下的招商均衡配置混合型證券投資基金（下稱“招商均衡配置混合”）正在發行，該基金是一只追求均衡配置的主動型權益產品。

根據基金合同，招商均衡配置混合采取均衡選股策略，注重均衡配置，平衡成長與估值，兼顧左側布局與右側交易，通過定量分析和定性分析相結合的方法挖掘優質上市公司。

招商均衡配置混合的基金經理由擁有超16年證券投研經驗與近9年公募投資管理經歷的滕越擔任，她是一位有著跨領域研究背景與多產品管理能力的優秀基金經理。

早期滕越在券商做研究員，深耕有色、機械、可轉債等行業研究，積累了豐富的行業經驗。2016年加入招商基金后，滕越從固定收益類產品研究起步，逐步拓展至權益投資，形成“風險控制為先、均衡布局為基、成長主導，逆向投資”的成熟投資風格。

從滕越管理產品的代表作——招商信用增強分析來看，以招商信用增強A為例，2017年7月滕越管理該二級債基的權益部分，各個階段的收益都跑贏業績基準。比如，截至2025年11月25日，招商信用增強A年內回報6.06%，同期業績基準為0.82%，跑贏5.24個百分點；近6個月跑贏3.28個百分點，近一年跑贏4.68個百分點。

來源：wind

招商信用增強A大幅跑贏業績基準背后，是滕越主動出擊，充分發揮主動性，踐行自己投資風格的結果。

在基金二季報中，滕越表示，二季度組合整體結構保持一貫均衡策略，并視市場情況進行調整，持續關注估值與成長性匹配度較好的優質公司，總體仍保持價值、逆向的投資風格。方向上，在周期、成長、醫藥消費等領域均有布局。

基金三季報中，滕越再次表示，權益方向結構上仍保持均衡，科技成長、周期、醫藥消費三個大的方向均有配置。8月以來由于很多大市值公司估值仍處低位，組合逐步增加大市值公司占比，總體上仍保持價值、逆向的投資風格。

從滕越的投資理論和過往管理業績來看，優秀的基金經理成為招商均衡配置混合的一大亮點。

此外，招商均衡配置混合還有兩大亮點值得關注。

首先是該基金創新性采用了浮動費率管理機制。公募傳統固定費率基金有一定局限性，難以與投資者形成更深度的利益和風險綁定。招商均衡配置基金創新性采用浮動管理費模式，將管理費收取與投資者持有收益直接掛鉤，構建“利益共享、風險共擔”的機制。

具體來看就是，持有不滿1年的，管理費按照1.2%/年收取；持有一年以上的根據持有基金的收益率來判定，當基金年化收益率為正，且超過基金業績基準6個百分點時，基金管理費率將上調至1.5%/年；當基金年化收益率低于業績基準3個百分點時，基金管理費率將降至0.6%/年，其他情況為1.2%/年。

管理費率與持有基金收益的掛鉤，兼顧了投資者短期配置需求的靈活性，又增強了基金管理人長期超額業績的回饋，激發管理人管理積極性，保障了投資者的利益，追求實現收益與成本的動態平衡。

其次是招商基金管理平臺的賦能。招商基金作為老牌公募機構，踐行“長期、價值、責任”的投資理念，構建了的“1+7”投研體系，可以為招商均衡配置基金提供全維度賦能。

具體來看，“1”是資產配置與行業比較小組，通過宏觀經濟研判、市場趨勢分析與行業輪動預判，為基金把握大類資產配置方向；“7”則是通過七大產業鏈研究小組，細分化研究，覆蓋醫療生物科技、金融與周期、消費與服務、高端裝備與制造升級等賽道，精準為基金經理日常投研提供助力。

站在當前主動權益基金配置價值重估的窗口，老將的均衡風格+創新的管理費率方式+平臺化研究體系賦能，招商均衡配置混合力爭多重“buff”集一身。追求以主動權益基金把握市場成長機遇的投資者，值得對這只產品予以關注！

注：基金有風險，投資須謹慎。