阿里戰(zhàn)局：“外賣(mài)戰(zhàn)火”帶來(lái)陣痛，再打一場(chǎng)AI持久戰(zhàn)

文 | 劉意默

近日，阿里發(fā)布了2025年第三季度財(cái)報(bào)，這是外賣(mài)大戰(zhàn)之下的第二份“成績(jī)單”。第三季度公司收入達(dá)到2477.95億元，同比增長(zhǎng)5%，而經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)僅實(shí)現(xiàn)53.65億元，同比下降85%，經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降78%。與此同時(shí)，美團(tuán)、京東也相繼發(fā)布了第三季度財(cái)報(bào)，對(duì)比阿里和京東、美團(tuán)的三季度的“成績(jī)”，外賣(mài)大戰(zhàn)對(duì)三家都造成了較大影響，隨著營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用巨額增長(zhǎng)，外賣(mài)大戰(zhàn)的重要參與方，要么被打掉大部分利潤(rùn)，要么干脆由盈轉(zhuǎn)虧。

作為其中一方的阿里盡管血條夠厚，仍然保持盈利，但也已經(jīng)明確下個(gè)季度在閃購(gòu)業(yè)務(wù)的投入會(huì)顯著收縮。不過(guò)可以確定的是，這場(chǎng)外賣(mài)大戰(zhàn)只會(huì)暫時(shí)降低烈度，而不會(huì)完全停止。

另一方面，觀察阿里第三季度財(cái)報(bào)中，外賣(mài)零售戰(zhàn)場(chǎng)大量投入“燒錢(qián)”外，AI賽道阿里也在大量燒錢(qián)投入。對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)，相比外賣(mài)這種ROI還有待觀察的“苦活”，AI雖然同樣需要時(shí)間成長(zhǎng)，但作為已被公認(rèn)是前景不可限量的業(yè)務(wù)，加大AI業(yè)務(wù)投入，對(duì)市場(chǎng)和投資者的說(shuō)服成本顯然更低。

而這也是阿里Q3財(cái)報(bào)顯示出的最大轉(zhuǎn)折：支線(xiàn)任務(wù)告一段落，全力轉(zhuǎn)向主線(xiàn)任務(wù)。

阿里財(cái)報(bào)的AB面：即時(shí)零售撐起增長(zhǎng)，大戰(zhàn)燒錢(qián)后的利潤(rùn)下滑

阿里第三季度財(cái)報(bào)展示出的，是一個(gè)擁有眾多業(yè)務(wù)的巨頭，如何在巨額燒錢(qián)的情況下，保持業(yè)務(wù)間發(fā)展的艱難平衡。

積極的一面來(lái)看，燒錢(qián)的背景下，營(yíng)收保持了一定的增長(zhǎng)。

Q3財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴營(yíng)收2478億元，同比增長(zhǎng)5%，如果剔除已出售的高鑫零售和銀泰業(yè)務(wù)，同比增長(zhǎng)達(dá)到15%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

從業(yè)務(wù)上來(lái)看，中國(guó)電商集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)16%，國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)10%，云智能業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)34%，其他業(yè)務(wù)收入同比下降25%。

電商業(yè)務(wù)是阿里的核心業(yè)務(wù)，三季度，反映傳統(tǒng)電商業(yè)務(wù)的核心指標(biāo)CMR（Customer Management Revenue，客戶(hù)管理收入，主要包括廣告收入和交易傭金。）同比增長(zhǎng)10.1%。也正因?yàn)闋I(yíng)收占比60%-70%的電商板塊收入的穩(wěn)固，才能支持阿里在即時(shí)零售領(lǐng)域高舉高打。

財(cái)報(bào)顯示，即時(shí)零售收入同比增長(zhǎng)60%至229.06億元，是所有業(yè)務(wù)中增長(zhǎng)最高的。

今年4月底阿里上線(xiàn)“淘寶閃購(gòu)”。蔣凡曾在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中透露，淘寶閃購(gòu)上線(xiàn)后，帶來(lái)的效果有兩點(diǎn)很直觀：雙11期間淘寶App的用戶(hù)有了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，88VIP會(huì)員數(shù)量突破5600萬(wàn)。上線(xiàn)后訂單量暴增，短期把即時(shí)零售推到了臺(tái)前，即時(shí)零售給阿里帶來(lái)了明顯的GMV增量和流量回流。

但另一方面，阿里巴巴不得不直面高強(qiáng)度投入對(duì)于利潤(rùn)和現(xiàn)金流的拖累。第三季度，阿里巴巴經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)53.65億元，同比下降85%。利潤(rùn)大幅下滑，主要是由于阿里對(duì)即時(shí)零售、研發(fā)等領(lǐng)域的投入。比如研發(fā)費(fèi)用提升了26%，同時(shí)“外賣(mài)大戰(zhàn)”也吃掉了阿里不少利潤(rùn)，因?yàn)镼3正好是幾家“外賣(mài)大戰(zhàn)”打的最激烈的階段，本季度阿里的銷(xiāo)售和市場(chǎng)費(fèi)用也翻倍達(dá)到了665億元。

高投入狀態(tài)下，即時(shí)零售收入的高速增長(zhǎng)，以及對(duì)利潤(rùn)的拖累，并列放在阿里第三季度的財(cái)報(bào)中，成為財(cái)報(bào)AB面。

阿里CFO徐宏在三季度電話(huà)會(huì)中明確提及，三季度是閃購(gòu)業(yè)務(wù)投入峰值，隨著效率改善與規(guī)模穩(wěn)定，下季度投入將顯著收縮。雖然阿里的投入可能收縮，但是在即時(shí)零售上的投入應(yīng)該還是會(huì)堅(jiān)持下去。

對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)，如果淘寶閃購(gòu)未來(lái)能協(xié)同88VIP等，或許會(huì)成為一個(gè)低成本的獲客入口，一定程度的虧損并非不能接受，甚至這就是阿里參戰(zhàn)的初衷之一。因?yàn)榘⒗锍穗娚獭⒓磿r(shí)零售外，還包括到店、酒旅等多個(gè)業(yè)務(wù)，如果能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，效益當(dāng)然遠(yuǎn)大于在外賣(mài)上的收益，但如果不能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化還要多虧錢(qián)，那這筆投資的性?xún)r(jià)比就很低了。

所以到底應(yīng)該怎么算淘寶閃購(gòu)這筆賬，取決于把即時(shí)零售業(yè)務(wù)放在什么位置來(lái)看待，以及淘寶閃購(gòu)未來(lái)能產(chǎn)生多少價(jià)值。

不管怎么說(shuō)，Q3已經(jīng)成為過(guò)去式。財(cái)報(bào)發(fā)布后，對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)，更重要的是，未來(lái)從何處來(lái)。

閃電戰(zhàn)結(jié)束，持久戰(zhàn)開(kāi)始

面向Q4后的未來(lái)，阿里正在布局兩手棋。

首先就是，外賣(mài)大戰(zhàn)或暫時(shí)落幕。阿里高管在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上表示：三季度是閃購(gòu)業(yè)務(wù)投入高點(diǎn)，隨著整體效率的顯著改善和規(guī)模穩(wěn)定，預(yù)計(jì)閃購(gòu)業(yè)務(wù)的整體投入，會(huì)在下個(gè)季度顯著收縮，下一階段阿里會(huì)將更多重心放在電商遠(yuǎn)近場(chǎng)的協(xié)同上。

換句話(huà)說(shuō)就是降低烈度。

“外賣(mài)大戰(zhàn)”打到現(xiàn)在，三家都發(fā)現(xiàn)燒錢(qián)換增長(zhǎng)模式不可持續(xù)。于是京東第三季度外賣(mài)投入同比收窄，美團(tuán)CEO王興在電話(huà)會(huì)上表示，外賣(mài)價(jià)格戰(zhàn)是低質(zhì)低價(jià)的 “內(nèi)卷式” 競(jìng)爭(zhēng)，堅(jiān)決反對(duì)，也不可持續(xù)。類(lèi)似的意思美團(tuán)之前也表達(dá)過(guò)，而現(xiàn)在已經(jīng)成了共識(shí)。

此外，盡管長(zhǎng)期來(lái)看，淘寶閃購(gòu)能夠和其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，但從短期來(lái)講，單季度吃掉超過(guò)一半的利潤(rùn)是很可怕的，因?yàn)榘⒗镞€有其他戰(zhàn)場(chǎng)需要燒錢(qián)，再加上這段時(shí)間積累的活躍用戶(hù)也需要消化，需要進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)效率，比如蔣凡就在電話(huà)會(huì)上解釋說(shuō)，淘寶閃購(gòu)快速擴(kuò)張的第一階段已經(jīng)完成，第二階段是優(yōu)化用戶(hù)體驗(yàn)、提升訂單結(jié)構(gòu)及物流效率。

因此，幾大原因之下，暫時(shí)停戰(zhàn)都是理性的選擇。這不是阿里一家的判斷，而是可以理解為，這已經(jīng)成了參與方集體的理性共識(shí)。

AI云業(yè)務(wù)是阿里的另一手布局。

如果說(shuō)在即時(shí)零售上阿里的布局是防守，少花錢(qián)，那么在云業(yè)務(wù)和AI領(lǐng)域，阿里則選擇了繼續(xù)保持?jǐn)U張勢(shì)頭，多花錢(qián)。

第三季度，阿里智能業(yè)務(wù)集團(tuán)的收入同比增長(zhǎng)34%，主要由公共云業(yè)務(wù)帶動(dòng)，其中就包括AI產(chǎn)品采用量的提升。AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)九個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長(zhǎng)。通義目前已經(jīng)成為全球最大的開(kāi)源模型族群，擁有包括NBA、萬(wàn)豪、中國(guó)銀聯(lián)等頭部企業(yè)客戶(hù)。

除了B端優(yōu)勢(shì)，目前阿里的AI業(yè)務(wù)還開(kāi)始嘗試B端和C端左右開(kāi)弓，比如近期上線(xiàn)的千問(wèn)App公測(cè)一周下載量超過(guò)千萬(wàn)。可見(jiàn)的未來(lái)，阿里云業(yè)務(wù)還會(huì)保持高速增長(zhǎng)。

阿里巴巴此前曾宣布，要在未來(lái)三年投入3800億用于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而過(guò)去四個(gè)季度已經(jīng)支出超過(guò)1200億元。目前來(lái)看3800億的總開(kāi)支指引還會(huì)提升，阿里巴巴CEO吳泳銘已經(jīng)明確表示，未來(lái)三年不太可能出現(xiàn)人工智能泡沫，這等于是阿里表明對(duì)AI項(xiàng)目支出的積極態(tài)度，CFO徐宏也在電話(huà)會(huì)上明確表示“3800億元這個(gè)數(shù)還是提少了”。

而阿里對(duì)AI持續(xù)支出的態(tài)度，可以說(shuō)是呼應(yīng)上了市場(chǎng)情緒。阿里AI和云業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)在于全產(chǎn)業(yè)鏈布局：在芯片、算力、大模型、應(yīng)用上都有產(chǎn)品和產(chǎn)出。

但是在C端，阿里AI的應(yīng)用上，目前還要面對(duì)強(qiáng)敵豆包（App Store 免費(fèi)榜AI應(yīng)用第一），如果阿里想執(zhí)中國(guó)AI的牛耳，字節(jié)是阿里一定要越過(guò)的一個(gè)目標(biāo)，而這背后就是為用戶(hù)找到匹配的使用場(chǎng)景。

同時(shí)也可以看見(jiàn)，在AI這個(gè)全球矚目的競(jìng)爭(zhēng)場(chǎng)域，阿里的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手除了國(guó)內(nèi)同行，還包括谷歌、微軟、Meta這些巨頭，長(zhǎng)期來(lái)看，面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)比即時(shí)零售領(lǐng)域更加激烈，也更加燒錢(qián)，比如11月剛發(fā)布了Gemini 3的谷歌，就預(yù)計(jì)在今年投入超過(guò)750億美元在AI領(lǐng)域。外界有觀點(diǎn)認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)激烈也是阿里上調(diào)3800億投入指引的主因之一。

在即時(shí)零售領(lǐng)域獲得一定成果后，果斷集中精力聚焦未來(lái)，對(duì)阿里來(lái)說(shuō)是一個(gè)理性的選擇，因?yàn)榘⒗锏膭儇?fù)手或許不在于即時(shí)零售的纏斗，而在于能否在AI浪潮中搶占先機(jī)。