不再局限于理財，信托與上市公司合作延伸至股權激勵、債務重組場景

本報（chinatimes.net.cn）記者劉佳 北京報道

當低利率成為市場常態，上市公司與信托機構的合作不再局限于傳統閑置資金理財，而是延伸至員工激勵、資產盤活、債務重組等多元場景。

從多瑞醫藥（301075.SZ）認購固收類信托產品，到亨通光電（600487.SH）通過信托實施員工持股計劃，再到華夏幸福（600340.SH）以百億元信托受益權抵債，信托工具的靈活性與功能性正被上市公司深度挖掘，成為企業經營發展的“多面手”。

信托理財熱度不減

在A股上市公司閑置資金理財熱潮中，信托產品的重要性依然凸顯。

12月2日，多瑞醫藥（301075.SZ）發布的現金管理公告顯示，公司使用2000萬元閑置自有資金，通過中信證券認購了外貿信托發行的“信信回報穩債3M5號集合資金信托計劃”。該產品為固定收益類，預期年化收益率2.35%，封閉期后支持靈活贖回，不影響公司日常經營周轉。

無獨有偶。11月25日，東鵬飲料（605499.SH）公告披露動用14億元閑置資金，通過8家金融機構投資理財、私募基金及信托計劃等產品。其中，認購了廈門信托發行的兩款集合資金信托計劃，分別為鴻云祥泰7號與鴻云祥泰8號。鴻云祥泰7號集合資金信托計劃的購買金額為2000萬元，產品期限36個月，預期年化收益率3.10%；鴻云祥泰8號集合資金信托計劃的購買金額為1000萬元，產品期限30個月，預期年化收益率3.00%。

而從全年數據來看，海信家電（000921.SZ）堪稱信托理財“大手筆”。截至12月3日，其年內認購的信托產品占比高達61.5%，涉及金谷信托、西部信托、中糧信托等多家機構，累計金額超過120億元，產品類型均為中低風險固定收益類。

百大集團（600865.SH）近十二個月更是累計購買27筆信托產品，總規模超過12億元，所投產品多為中低風險類型，年化收益率集中在4.5%-4.7%之間。

“在市場利率低位運行的背景下，這類風險可控、收益穩健的信托產品，是短期閑置資金的優質配置選擇，既能提升資金使用效率，又不影響日常經營周轉。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向《華夏時報》記者分析稱，相較于銀行理財、貨幣基金等同類產品，信托在固收領域的底層資產篩選空間更寬，能夠通過多元化配置實現收益優勢。

值得注意的是，今年以來上市公司信托理財呈現“量減質升”趨勢。

Wind數據顯示，年初至今共有38家上市公司配置信托產品，總規模超過190億元，較去年同期62家、199.16億元在認購家數和規模上均呈現小幅下降。不過，相關產品主要聚焦中低風險固定收益類，預期年化收益率普遍在2%–5%區間，反映出企業現金管理從“追求高收益”向“保障安全與流動性”轉變。

談及這一趨勢背后的邏輯，中國城市發展研究院投資部副主任袁帥對《華夏時報》記者表示，當前市場利率低位背景下，信托理財2%至5%的收益率優勢顯著，吸引眾多上市公司配置閑置資金。即便未來市場利率上行，上市公司對信托理財的配置需求大概率不會明顯下降，核心原因在于其配置邏輯并非單純追求收益，而是兼顧資金安全性與流動性的綜合考量。

信托制度優勢盡顯

除了傳統理財，信托在上市公司員工激勵和資產處置等領域的應用正快速擴容。

12月2日，亨通光電公告披露，公司通過華能信托?亨通光電員工激勵服務信托專用賬戶，于12月1日至2日在二級市場購入公司股票250.94萬股，耗資4998.03萬元，購買均價19.92 元/股。公告顯示，此次持股計劃源自公司2024年度計提的1.26億元獎勵基金，剩余7588.73萬元資金（不含利息收入）計劃在2026年5月19日前繼續擇機買入。

“通過信托設立員工激勵計劃，既能實現資金的專戶管理與合規運作，又能鎖定核心人才，同時避免直接持股可能帶來的市場波動影響，已成為上市公司激勵方案的重要選擇之一。”北京市銀奧律師事務所資深律師紀洪飛對《華夏時報》記者表示，這類合作通常會根據企業需求設計靈活的鎖定期與退出機制，兼顧員工利益與企業長期發展。

在資產盤活與債務重組領域，信托的制度優勢更為凸顯。

華夏幸福12月1日發布的債務重組進展公告顯示，公司擬以不超240.01億元的信托計劃受益權份額抵償金融債務，截至公告當日已完成223.48億元抵債交易，剩余16.53億元相關工作正在推進中，對應的信托受益權份額變更登記仍在進行。作為債務重組的重要組成部分，信托受益權抵債模式為企業化解大額債務提供了可行路徑。

另據五礦資本（600390.SH）在11月下旬披露的關聯交易公告顯示，其控股子公司五礦信托擬與關聯方五礦地產控股共同設立合資公司，五礦信托將以3億元貨幣資金和評估后賬面價值162.9億元的資產包（含 96筆信托受益權及對應負債）注入特殊目的載體（SPV）。此次擬設立的合資公司名稱暫定為北京礦信城市建設發展有限公司，注冊資本10億元。其中五礦信托認繳3億元，持股30%；五礦地產控股認繳7億元，持股70%。公告表示，交易完成后五礦信托負債將減少，財務成本下降，整體資產質量同步提升。

在山東隆湶律師事務所主任、高級合伙人李富民看來，信托與上市公司合作場景從“理財通道”升級為“治理工具”，對行業是“去影子化”的法定確權。

“信托憑借財產獨立、破產隔離及受益權可拆分的獨特制度優勢，精準契合了上市公司在員工持股、資產出表、債務重構三大場景下的合規訴求?！崩罡幻駥Α度A夏時報》記者表示，隨著這類制度紅利的規模化釋放，信托行業將逐步脫離傳統“牌照紅利”的發展模式，向以專業能力為核心的服務型業態轉型。

展望后續，業內人士認為，隨著資本市場改革深化與信托行業轉型推進，上市公司與信托機構的合作場景將持續拓寬，在產業投資、供應鏈金融、綠色金融等領域有望誕生更多創新模式。但同時，市場波動、政策調整等潛在風險仍需警惕，雙方需通過完善合作機制、強化風險管控，實現互利共贏。

中國城市發展研究院投資部副主任袁帥預測，未來信托機構將重點布局資產證券化、供應鏈金融與家族信托三大領域。在資產證券化領域，依托SPV結構助力上市公司盤活存量資產，該市場規模預計將突破萬億元；在供應鏈金融領域，圍繞上市公司產業鏈核心企業設計 “核心企業信用穿透” 類產品，精準服務上下游中小企業融資需求；在家族信托領域，順應上市公司股東財富傳承需求增長趨勢，探索家族信托與慈善信托相結合的創新服務模式，挖掘潛在市場空間。

責任編輯：馮櫻子 主編：張志偉