卡位固態電池關鍵設備，杭可科技訂單回暖業績企穩，股價翻倍后實控人減持引關注

本文來源：時代商業研究院 作者：陳佳鑫

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作者|陳佳鑫

編輯|韓迅

訂單“體感”回暖，固態電池帶來新希望，鋰電設備企業已走出2024年的低谷，但此次回暖的力度及持續性仍存疑。

今年下游電池龍頭資本開支觸底反彈，同比增速超40%。作為后道鋰電設備的主要供應商之一，杭可科技（688006.SH）在經歷2024年的業績下滑后逐漸企穩，2025年前三季度營收同比增長1.87%。歸母凈利潤同比增長2.59%，反映訂單量的合同負債同比增長13.63%。

杭可科技向時代商業研究院表示，目前不好判斷鋰電設備行業重回增長周期，但確實感覺到整體訂單量的回暖。

市場顯然更看好固態電池帶來的設備增量空間，今年固態電池產線密集進入中試階段。固態電池量產提速，設備先行，受此刺激，2025年8月末到9月初，杭可科技股價飆漲翻倍。

杭可科技已布局卡位高壓化成分容設備。與液態電池不同，全固態電池在生產中需要極高的壓力，來實現電極與固態電解質的致密化接觸，高壓化成分容設備市場空間較大，杭可科技目前是市場上少數能供應該設備的企業之一。

卡位固態電池高壓化成設備

“化成”與“分容”屬于鋰電池后道工藝中的主要環節。化成是通過第一次充電使電芯激活，在此過程中負極表面生成有效鈍化膜（SEI 膜），以實現鋰電池的“初始化”。分容即“分析容量”，是將化成后的電芯按照設計標準進行充放電，以測量電芯的電容量。一般通過“化成分容一體機”完成上述兩個步驟。

與液態電池不同，全固態電池內部是堅硬的固體電解質與電極材料接觸，微觀上存在大量空隙，嚴重阻礙離子傳導。必須通過高壓化成分容設備施加十倍于液態電池的壓力，像“夯土機”一樣，將這些微觀空隙壓實，迫使界面緊密接觸，才能形成有效的離子傳輸通道，從而激活電池。

液態電池化成過程中壓力在3～10噸，固態電池單體高壓化成過程一般拘束壓力要達到60～80噸，且夾具本體需采用高強度合金鋼。

化成分容設備向高壓發展，也將帶動設備價值提升。東莞證券研報顯示，全固態電池生產設備的價值量較傳統液態電池生產設備顯著提升，全固態電池單GWh產能對應的設備投資金額是傳統液態電池的3～5倍。預計到2030年，全固態電池設備市場規模將達455億元，年均復合增長率超過150%。

具體到高壓化成分容設備來看，東吳證券估算單GWh設備投資額中，后道設備投資額占比為23%，其中高壓化成分容設備占比為15%。預計到2029年規模化量產后，高壓化成分容設備的市場規模可達37.5億元。

杭可科技是電池后段化成分容設備的核心供應商之一，且是軟包電池高溫加壓夾具機的首創者，在液態電池時代就積累了豐富的高溫高壓工藝經驗。近年來，隨著半固體電池、固態電池技術的興起，該公司也對相應設備做了前瞻性研究和布局，核心技術包括高溫大壓力化成技術，目前已擁有固態電池后處理系統集成生產線供應能力。

2025年半年報顯示，其“固態電池200T液壓模式夾具機”的樣機已組裝完成，處于調試階段，壓力精度目前處于行業領先水平。

今年7月在投資者互動平臺上，杭可科技表示已與國內外多家相關廠商就固態電池的中試線展開合作并交付樣機。

目前行業內能生產高壓化成分容設備的企業較少，除杭可科技外，還包括先導智能（300450.SZ）、利元亨（688499.SH ），兩家企業均擁有全固態電池整線裝備交付能力。考慮到全固態電池產線仍普遍處于中試驗證階段，當前擁有整線交付能力的企業優勢會更大。

業績見底訂單回暖，實控人高位套現2.2億元

業績方面，在經歷2024年的下滑后，2025年杭可科技業績企穩。今年前三季度，其實現營業收入27.21億，同比增長1.87%；實現歸母凈利潤3.86億元，同比增長2.59%。

訂單方面，合同負債包含設備訂單預付款，一般為訂單價值的20%～30%，可一定程度反映整體的訂單規模。在經歷2024年前三季度的下滑后，2024年第四季度以來，杭可科技合同負債呈小幅上升態勢。截至2025年三季度末，其合同負債為23.55億元，同比增長13.63%，但較2025年一季度末的25億元有所下滑。

訂單回暖與下游電池龍頭重新加大擴產力度有關。財報顯示，寧德時代、比亞迪等電池龍頭的資本開支在2024年見底后開始反彈。2025年前三季度，寧德時代的“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”達300.88億元，同比增長41.47%；同期比亞迪的“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金 ”達1149.33億元，同比增長65.33%。

杭可科技向時代商業研究院表示，目前不好判斷鋰電設備行業重回增長周期，但確實感覺到整體訂單量的回暖。

此外，下游鋰電企業的“海外建廠潮 ”也帶動國內設備企業協同出海，而杭可科技的海外客戶開拓也取得突破。2025年半年報顯示，杭可科技持續深化與核心韓系客戶如韓國LG、韓國三星、韓國SK的合作，并在韓國天安建設韓國二期工廠，成功突破并成為特斯拉供應商，進入豐田量產線體系并深化合作。2025年上半年，杭可科技的海外收入占比達46.01%。

業績企穩的同時，毛利率仍呈下滑趨勢。財報顯示，2025年前三季度，杭可科技的毛利率為28.82%，同比減少1.14個百分點。杭可科技曾在半年報中解釋，由于公司收入確認周期為1年到1.5年，2025年上半年確認收入的訂單多數在2023年和2024年度簽訂，競爭較為激烈，導致毛利率同比有所下降。

業績企穩疊加多家企業固態電池密集進入中試階段，2025年8月末杭可科技股價開始飆升，在7個交易日內股價接近翻倍。9月8日，杭可科技股價盤中漲至階段性高點43.53元/股（前復權，下同），較8月28日收盤價上漲104%。

股價飆漲期間/后，杭可科技實控人及一致行動人開啟密集減持。8月30日，杭可科技發布公告稱，實控人之一的曹政及其一致行動人計劃通過集中競價交易減持杭可科技不超過0.8195%的股份。

9月16日，杭可科技再度發布公告，實控人之一的曹驥擬通過詢價轉讓杭可科技3%的股份。目前交易已完成，最終轉讓價格為28.61元/股，較9月16日收盤價低約20%，實控人套現2.23億元。

股價飆漲后，杭可科技股價逐漸回落，截至12月4日，股價收報27.84元/股。

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