山東三兄妹操刀635億交易，財富飆至近2000億

文 | 雷達(dá)財經(jīng)，作者 | 丁禹，編輯 | 孟帥

宏創(chuàng)控股12月初發(fā)布的一則公告，將大眾目光重新拉回至魏橋系此前披露的價格高達(dá)635億元的“蛇吞象”式收購案。

據(jù)宏創(chuàng)控股此次披露的多達(dá)數(shù)百余頁的關(guān)聯(lián)交易報告書，宏創(chuàng)控股將宏拓實業(yè)收入囊中后，其今年前5個月的營收將暴漲超51倍，歸母凈利潤亦將暴增75.42億元。

宏創(chuàng)控股表示，通過本次交易，公司的盈利能力將顯著增強，資產(chǎn)規(guī)模將大幅提升。公司也將從單一鋁深加工業(yè)務(wù)向集電解鋁、氧化鋁及鋁深加工的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)于一體的公司轉(zhuǎn)型。

而這起交易的背后，實則是魏橋系核心資產(chǎn)的資本騰挪。招商證券認(rèn)為，A股鋁企估值普遍高于港股，中國宏橋核心資產(chǎn)在A股上市后有望帶來港股估值協(xié)同提升，打開估值成長空間。

反映到資本市場，截至12月4日收盤，宏創(chuàng)控股的市值達(dá)254.09億元，約為今年年初的2.5倍；而中國宏橋的市值更是較年初上漲超2100億港元，達(dá)到3275.05億港元。

伴隨著魏橋系公司市值的暴漲，繼承了魏橋集團(tuán)創(chuàng)始人、前山東首富張士平財富的三個子女身家也水漲船高。

在10月底公布的《2025胡潤百富榜》上，張波、張紅霞和張艷紅三兄妹的身家分別為780億元、600億元、585億元，合計財富接近2000億元。

635億“蛇吞象”交易，魏橋系“左手倒右手”

12月1日，宏創(chuàng)控股發(fā)布《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）（上會稿）》（簡稱“報告書”），標(biāo)志著其以約635億元收購宏拓實業(yè)100%股權(quán)的交易進(jìn)入最終審核階段。

據(jù)悉，宏創(chuàng)控股的主營業(yè)務(wù)包括鋁板帶箔的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為鋁板帶、家用箔、容器箔、藥用箔、裝飾箔等。

2024年，宏創(chuàng)控股全年錄得營收34.86億元，歸母凈利潤虧損0.69億元。

而作為本次交易標(biāo)的公司的宏拓實業(yè)，目前則是全球最大的電解鋁生產(chǎn)商之一。

作為全球領(lǐng)先的鋁產(chǎn)品制造商，宏拓實業(yè)的業(yè)務(wù)涵蓋電解鋁、氧化鋁、鋁深加工的鋁產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈，擁有電解鋁年產(chǎn)能645.9萬噸，氧化鋁年產(chǎn)能1900萬噸。

本次交易后，宏拓實業(yè)將成為宏創(chuàng)控股的全資子公司，宏創(chuàng)控股將從單一鋁深加工業(yè)務(wù)向集電解鋁、氧化鋁及鋁深加工的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)于一體的公司轉(zhuǎn)型。

宏創(chuàng)控股表示，通過本次交易，公司的盈利能力將顯著增強，資產(chǎn)規(guī)模將大幅提升。同時，兩家公司之間的關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競爭將得到消除。

本次重組不僅將極大提升宏創(chuàng)控股的整體價值，還將推動宏創(chuàng)控股在全球行業(yè)內(nèi)的地位顯著提升，使宏創(chuàng)控股實現(xiàn)從區(qū)域性競爭者到全球領(lǐng)先企業(yè)的轉(zhuǎn)變，成為全球特大型鋁業(yè)生產(chǎn)企業(yè)和全球領(lǐng)先的鋁產(chǎn)品制造商之一。

具體來看，本次交易完成后，宏創(chuàng)控股今年前5個月的營收將增長超51倍至650.48億元，歸母凈利潤則暴增75.42億元至74.38億元。同時，宏創(chuàng)控股截至5月末的總資產(chǎn)也將暴漲超37倍至1156.06億元。

事實上，這樁涉及資金超600億元的交易，實則是張波、張紅霞、張艷紅兄妹名下魏橋集團(tuán)的“左手倒右手”操作。

據(jù)報告書及天眼查資料，宏創(chuàng)控股和宏拓實業(yè)均為魏橋系旗下企業(yè)。其中，山東宏橋是宏創(chuàng)控股的控股股東，擁有宏創(chuàng)控股22.98%的股權(quán)。

而宏拓實業(yè)的控股股東為魏橋鋁電，間接控股股東正是山東宏橋。

本次交易完成后，宏創(chuàng)控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變，控股股東將變更為魏橋鋁電，魏橋鋁電將持有公司86.98%的股份，而山東宏橋的持股比例則將下降至2%。

不過，本次交易完成后，宏創(chuàng)控股的實際控制人未發(fā)生變更，仍為張波、張紅霞及張艷紅。

送核心資產(chǎn)回A股，魏橋系市值狂飆

雷達(dá)財經(jīng)從官網(wǎng)獲悉，魏橋集團(tuán)是一家集紡織、印染、服裝、家紡、熱電等產(chǎn)業(yè)于一體的特大型企業(yè)，名下曾一度擁有魏橋紡織（已退市）、中國宏橋、宏創(chuàng)控股三家上市公司。

2024年，集團(tuán)實現(xiàn)銷售收入5585億元，各項主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高。

其中，中國宏橋是魏橋集團(tuán)旗下電解鋁板塊公司，于2011年在港交所上市。穿透股權(quán)可知，本次并購案涉及的宏創(chuàng)控股和宏拓實業(yè)同屬魏橋系企業(yè)。其中，宏創(chuàng)控股于2010年在深交所掛牌上市。

據(jù)中國宏橋2024年年報，去年公司實現(xiàn)1561.69億元的營收，同比增長16.87%；錄得223.72億元的歸母凈利潤，同比增長95.21%。截至去年末，中國宏橋的總資產(chǎn)為2291.65億元。

另據(jù)報告書，作為中國宏橋核心資產(chǎn)的宏拓實業(yè)，去年實現(xiàn)營收1492.89億元，歸母凈利潤181.53億元。

有觀點認(rèn)為，此次交易是中國宏橋?qū)⒑诵馁Y產(chǎn)從港股轉(zhuǎn)移至A股的關(guān)鍵舉措。

據(jù)招商證券今年8月發(fā)布的研報，截至7月28日，中國宏橋市盈率為8.25，明顯低于并居行業(yè)龍頭的中國鋁業(yè)，也低于云鋁股份、神火股份等規(guī)模相對較小的鋁企；當(dāng)時，公司市凈率為1.71，高于同業(yè)公司，但低于同為龍頭企業(yè)的中國鋁業(yè)。

招商證券表示，綜合來看，相較于同業(yè)公司，中國宏橋具有高電解鋁權(quán)益產(chǎn)能及產(chǎn)量與市值比值，市值質(zhì)量高，同時市盈率處于行業(yè)下游甚至末游。因此，招商證券認(rèn)為，中國宏橋是具有高質(zhì)量低估值的典型公司。

彼時，招商證券還在研報中指出，本次并購將大幅提升宏創(chuàng)控股的規(guī)模和盈利能力。同時對中國宏橋而言，本次并購有利于提升集團(tuán)資產(chǎn)證券化水平和市場影響力，此外回歸A股上市可以更好地滿足國內(nèi)市場的融資需求，為公司帶來更多的資金支持。

招商證券認(rèn)為，A股鋁企估值普遍高于港股，公司核心資產(chǎn)在A股上市后有望帶來港股估值協(xié)同提升，打開估值成長空間。

雷達(dá)財經(jīng)注意到，截至12月4日收盤，宏創(chuàng)控股的市值達(dá)254.09億元，約為今年年初的2.5倍。

而中國宏橋的漲幅則更為夸張，截至12月4日其市值達(dá)到3275.05億港元，較年初上漲超2100億港元。

前山東首富家族，坐擁近2000億財富

魏橋集團(tuán)如今深耕多年的鋁業(yè)與紡織業(yè)，和其創(chuàng)始人張士平的創(chuàng)業(yè)抉擇息息相關(guān)。

據(jù)公開信息，張士平1946年生于山東鄒平。他18歲時便參加工作，成為了鄒平縣第五油棉廠的一名普通工人。

1976年，張士平已經(jīng)是油棉加工廠的黨支部副書記和分管生產(chǎn)的副廠長。1981年，因“能吃苦、最勤勞”，35歲的張士平被提拔為鄒平縣第五油棉廠的廠長。

出任廠長后，張士平便遇到了挑戰(zhàn)。因棉花生產(chǎn)受季節(jié)限制，工廠一年中很大一部分時間處于停工狀態(tài)，設(shè)備閑置嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)效益低下。

而敢于冒險，正是張士平的底色。在棉花企業(yè)淡季無事可做之余，頭腦靈活的張士平率先走出工廠，收購棉籽、大豆、花生等原料進(jìn)行油料加工。

八十年代中期，國內(nèi)棉花行業(yè)供過于求，大量棉花積壓難銷。為提高棉花資源的利用率，張士平于1986年率領(lǐng)全廠職工集資89萬元，建設(shè)了年產(chǎn)能可達(dá)500萬條的毛巾廠。毛巾廠建成僅半年，便實現(xiàn)了25萬元的盈利。

回憶起過往的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，張士平在后續(xù)接受采訪時曾向媒體頗為自豪地表示：“那時全國各地的棉花加工廠都來學(xué)魏橋，最遠(yuǎn)的是新疆，1985年我們單位接待室的各種榮譽鏡框都摞起來了。”

而張士平創(chuàng)業(yè)生涯的第一個轉(zhuǎn)折點，則是從棉油加工行業(yè)進(jìn)入紡織行業(yè)。1989年，張士平開始建立紡紗廠。1994年，張士平創(chuàng)建鄒平縣魏橋棉紡織廠并任廠長，當(dāng)年正值紡織行業(yè)連年虧損之際。

1998年，張士平收購了濱州最大的國營棉紡織企業(yè)濱州一棉，鄒平縣魏橋棉紡織廠同年改組為魏橋紡織集團(tuán)，2003年公司正式更名為山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司。

2003年9月，魏橋集團(tuán)旗下上市公司魏橋紡織在港交所上市。2005年，魏橋集團(tuán)成為全球最大的棉紡織企業(yè)，張士平也因此被外界送上“亞洲棉王”的稱號。

在棉紡織行業(yè)嶄露頭角之余，張士平看準(zhǔn)中國重工業(yè)化和城市化對電解鋁的強勁需求，進(jìn)入電解鋁行業(yè)。

為了避免拉閘限電對企業(yè)生產(chǎn)的影響，早在1999年，魏橋集團(tuán)便開始興建自備熱電廠。隨著自有電網(wǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，魏橋的電解鋁業(yè)務(wù)開始顯現(xiàn)成本優(yōu)勢。

后來，魏橋集團(tuán)的自備電廠不僅為集團(tuán)旗下的企業(yè)供電，還通過自建電網(wǎng)向當(dāng)?shù)仄渌髽I(yè)供電。而這樣的成本優(yōu)勢讓魏橋集團(tuán)在電解鋁行業(yè)迅速崛起，并很快做到行業(yè)前列。

2011年3月，魏橋集團(tuán)旗下電解鋁板塊公司中國宏橋于港交所上市。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，按照當(dāng)年3月24日中國宏橋的收盤價計算，張士平家族新增財富近400億，一舉成為山東首富。

2018年，張士平家族以650億元的財富，再度坐上《胡潤百富榜》山東首富的寶座。但天有不測風(fēng)云，張士平次年因病離世。張士平辭世后，繼承其財富的三個子女成為了富豪榜上的新面孔。

在10月底公布的《2025胡潤百富榜》上，張波、張紅霞、張艷紅分別以780億元、600億元、585億元的財富登榜，身家較去年分別上漲77%、79%、80%，合計財富達(dá)1965億元。

身家均達(dá)數(shù)百億的魏橋三兄妹，后續(xù)能否將父親一手創(chuàng)辦的事業(yè)發(fā)揚光大，并再創(chuàng)財富新高？雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。