市值管理誰負責？國投資本股價破凈人事地震，投資者“抓狂”拷問，業績面臨大考

本報（chinatimes.net.cn）記者王兆寰 北京報道

股價破凈，人事地震，國投資本（600061.SH）正深陷一場大考。

12月4日，國投資本2025年三季度線上業績說明會變身股價問責大會。

統計顯示，公司股價自8月26日創出年內新高8.76元后便一路下跌，跌破每股凈資產8.39元，截至11月28日，股價收于7.32元，三個月累計跌幅達16.4%。

投資者由此連環發問：公司未來有什么市值管理方案？具體是哪位高管負責的？您對今年的市值管理工作滿意嗎？

日前，子公司國投證券首席經濟學家高善文被曝離職，隨后，汽車研究團隊集體“出走”。2025年，國投資本高管層也頻繁出現變動。

在此次業績說明會上，《華夏時報》記者以個人投資者的身份提問：首席經濟學家和優秀研究團隊的離開，是否對國投證券造成較大影響，進而影響國投資本的未來業績？

對此，國投資本董事長崔宏琴表示，國投證券首席經濟學家和汽車行業研究團隊相關人員因個人原因離職，屬于正常的人員流動。國投證券正持續加大對研究業務的投入，不斷完善人才梯隊和平臺建設。

崔宏琴指出，國投資本對國投證券的長期發展充滿信心，其研究業務基礎穩固，本次人事變動不會對國投證券及國投資本的持續經營和整體戰略構成實質性影響。

人事變動引關注

國投資本是一家業務覆蓋證券、信托、公募基金、期貨等多個金融領域的央企上市產業金融管理平臺。國投證券是其核心子公司，持股比例高達99.9969%，國投證券由安信證券更名而來。

國投資本半年報中明確表示，通過強化證券、信托等金融企業的轉型發展，公司逐步構建具有國投特色的金融業務模式。在公司營收和歸母凈利潤的占比中，國投證券貢獻率均超過70%。

11月24日，一則“國投產業研究院院長、國投證券首席經濟學家高善文已從公司離職”的消息引爆市場。高善文作為中國資本市場上最具影響力的宏觀經濟學家之一，被公認為“賣方研究大佬”。

目前，中國證券業協會網站已查詢不到高善文的相關信息。而在國投證券的網站上，關于高善文的新聞還停留在去年6月發布的2024年“中期投資策略會”的相關新聞上。

近日，記者從中國證券業協會的證券從業人員基本信息公示欄目發現，國投證券的徐慧雄、何冠男、夏心怡、楊穎、者斯琪等5名分析師已經跳槽至國金證券。

徐慧雄曾是國投證券汽車行業首席分析師，南京大學經濟學碩士學位。11月28日，在第七屆新浪財經金麒麟新能源汽車與零部件行業“菁英分析師”評選中，國投證券研究團隊（首席分析師：徐慧雄；團隊成員：夏心怡、何冠男、者斯琪、楊穎）獲得第三名。

“近期，是有些分析師從國投證券過來，這是行業普遍現象，研究員流動頻繁。”一位接近國金證券的人士向《華夏時報》記者如是說。

事實上，不僅是近期的高善文和行業分析師，國投證券的高管也完成了新一輪變更。目前，王蘇望任董事長、廖笑非任總經理，孫婷、趙敏、許彥冰為三位副總經理，標志著新領導團隊正式形成。

值得注意的是，作為控股股東的國投資本，也有多位高管在2025年相繼離職，包括董事葛毅、石瀾，還有董事兼總經理陸俊。

在國投資本官網的管理團隊中，目前，僅有董事長崔宏琴、紀委書記李巖、總會計師曲剛、副總經理及董事會秘書于曉揚，總經理位置空缺，其相關職責由崔宏琴代行。

“國投證券新一輪的高管變動，并非孤立人事調整，而是控股股東深化金融整合、公司應對行業競爭的主動變革，這輪變動既釋放了明確的戰略信號，也給公司帶來了一定的影響。”某券商非銀行業首席分析師在接受《華夏時報》記者采訪時直言：短期層面，存在核心人才流失或沖擊業務銜接。不過，長期看，為高質量發展奠定了基礎，包括治理與風控優化，降低合規風險，強化差異化競爭力等。

高善文的離職是否對公司產生影響？公司如何看待近期股價的表現？是否會有相關措施維護股價？

《華夏時報》記者第一時間向公司發送正式采訪函，相關負責人表示，以公告為準。截至記者發稿，并未收到詳細回復。

12月4日，在國投資本線上舉辦的2025年第三季度業績說明會上，《華夏時報》記者以個人投資者的身份再次提問。

國投資本董事長崔宏琴回復表示，國投證券首席經濟學家和汽車行業研究團隊相關人員因個人原因離職，屬于正常的人員流動。國投證券正持續加大對研究業務的投入，不斷完善人才梯隊和平臺建設。

國投資本對國投證券的長期發展充滿信心，其研究業務基礎穩固，本次人事變動不會對國投證券及國投資本的持續經營和整體戰略構成實質性影響。

股價持續下跌

可以看到，國投資本的股價自8月26日創出年內新高8.76元后便一路下跌，11月24日，股價下探至7.26元，截至11月28日，股價收于7.32元，三個月累計跌幅超過16%。

據同花順統計，截至2025年12月4日，國投資本的每股凈資產為8.39元。

12月4日，有投資者在線上召開的公司三季度業績說明會上直接發問：公司股價一直處于破凈值狀態，未來有什么市值管理的方案？預計多久股價會擺脫破凈值狀態？證監會要求推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

國投資本證券事務代表林莉爾回復指出，公司股價表現受到宏觀經濟環境、市場情緒、行業周期及板塊輪動等多重復雜因素的共同影響，當前公司經營發展保持穩健。

據林莉爾介紹，公司已于2025年7月制定“提質增效重回報”行動方案，堅持以投資者需求為導向，持續提升公司治理水平，完善信息披露體系。此外，作為該方案的重要組成部分，公司已于2025年4月披露最新一期2至4億元股份回購計劃，并于2025年9月完成了首次回購操作。

“未來，公司將繼續穩步推進股份回購、現金分紅、信息披露、投資者關系管理多項市值管理舉措，增強市場認同，推動價值回歸。”林莉爾如是說。

12月3日，國投資本發布了最新的回購進展公告，2025年11月，公司未實施股份回購。截至2025年11月28日，公司已累計回購股份456,100股，占公司總股本的比例為0.0071%，購買的最高價為7.71元/股，最低價為7.58元/股，已支付的總金額約為350萬元（不含交易費用）。

值得注意的是，11月初，公司發布回購進展公告，其回購數量與最新的公告相同。截至2025年10月31日，公司已累計回購股份456,100股，2025年10月，公司未實施股份回購。

對此，投資者在業績說明會上繼續質疑：為什么過了8個月回購金額才300多萬，是認為現在的股價偏高嗎？剩下時間能完成回購任務嗎？

國投資本董事長崔宏琴回復稱，公司密切關注股價和市場表現，將在回購期限內綜合研判市場環境、公司股價表現及資金安排等因素，切實履行回購承諾。此外，公司將認真評估回購方案的執行情況，根據市場情況擇機推進回購工作，并及時履行信息披露義務。

那么，“今年的市值管理情況納入年度考核了嗎？具體是哪位高管負責的？您對今年的市值管理工作滿意嗎？”上述投資者繼續追問。

崔宏琴表示，公司已于2025年3月召開的九屆二十一次董事會審議通過《關于制定的議案》并規范公告。在此基礎上，公司已按照監管機構、股東、董事會要求將市值管理納入公司年度考核指標。

未來公司將著力提升經營質效，進一步提升價值實現能力，增強資本市場對公司的認知度和認可度，努力為股東創造更多價值。

同花順iFinD統計顯示，2025年10至11月，國投資本股價累計跌幅為7.2%。截至12月4日，公司股價報收7.37元。

華創證券分析師徐康11月初發布報告認為，國投資本以證券業務為主體，有望充分發揮與大股東國投集團多元化投資業務的產融協同優勢。考慮到資本市場景氣度上行，上調盈利預測，參考可比公司估值，給予其2026年業績1.1倍PB估值，對應目標價9.77元，維持“推薦”評級。

業績結構被指單一

公司三季報顯示，前三季度總營收108.46億元，同比增長5.82%，但歸母凈利潤28.53億元，同比增長37.12%；三季度單季歸母凈利潤11.53億元，同比增長38.87%。

其中，投資收益及公允價值變動損益同比增加62.26%，主要為子公司自營投資業務收入增加。

有分析人士認為，公司投資業務和輕資產業務成為公司業績增長引擎，推動業績大幅提升；但盈利結構單一、行業依賴性強等問題加劇經營風險，高增長的可持續性存疑。

《華夏時報》記者在業績說明會上以個人投資者的身份提問：四季度整個市場呈現震蕩格局，如何保證四季度的業績穩定增長？

崔宏琴回復指出，2025年前三季度，國投資本業績增長主要得益于國投證券經營表現良好。國投證券財富管理轉型呈現良好發展態勢，其核心業務指標例如證券經紀業務凈收入、兩融業務收入、新開有效戶、AUM規模等較去年同期均有較大幅度增長，業務板塊整體凈收入同比增幅較上半年同比增幅進一步擴大，實現了客戶投資體驗與公司財富管理業務綜合效能的雙提升。投資業務持續發力，聚焦中長期穩健投資策略，獲取穩健投資收益，進一步發揮了壓艙石作用。

崔宏琴表示，四季度，國投證券將堅定推進業務轉型，著力打造“有核心競爭力、突出特色的一流產業投行”，全面推進企業家綜合服務，構建“研投顧”財富管理體系，努力促進綜合競爭力提升，實現高質量發展。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶