“炒股30年收益不如中一簽摩爾”！“國產GPU第一股”上市，刷新A股打新紀錄

本報（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報道

“炒股30年了，收益不如中一簽摩爾。”12月5日，有股民在股吧感嘆。

當天，被譽為“國產GPU第一股”的摩爾線程（688795.SH），在上交所科創板掛牌上市，首日大幅高開468.78%至650元/股，早盤最高漲至688元/股，漲幅高達502%。截至午間收盤，摩爾線程股價為590.59元/股，漲幅416.79%。若中簽投資者在最高點688元/股賣出，單簽浮盈超過28萬元，刷新A股全面注冊制實施以來的打新收益紀錄。

“市場情緒溢價嚴重，上漲后預計會有較長的回調過程，切勿輕易在高位盲目參與。”大同證券首席投資顧問張誠在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

隨著A股新股市場持續回暖。Wind數據顯示，2025年以來上市的101只新股，至今保持著上市首日“零破發”的紀錄。《華夏時報》記者12月5日多次致電摩爾線程信披部門電話，電話始終未能接通。

申購“近乎瘋狂”

摩爾線程的新股申購幾乎可以用“瘋狂”來形容。

根據上交所數據，本次發行價格為114.28元/股，網上發行有效申購戶數高達482.66萬戶，有效申購股數達462.17億股，初步中簽率低至0.02423369%。這意味著在網上發行初步階段，超過1萬名投資者中，只有不到2.5人能中簽。

由于網上發行初步有效申購倍數高達4126.49倍，遠超100倍的閾值，發行人和保薦人啟動了回撥機制，將560萬股從網下回撥到網上后，網上發行最終中簽率提升至0.03635054%。

按500股一簽計算，中一簽的金額為5.71萬元。上市前，市場普遍預期若首日漲幅達到200%，中一簽可盈利超10萬元。而實際表現遠超這一預期，摩爾線程上市首日盤中漲幅一度超過500%。若投資者在最高點賣出，單簽浮盈超過28萬元，刷新A股全面注冊制實施以來的打新收益紀錄。

此次摩爾線程IPO獲得了267家機構的積極參與，網下申購倍數高達1572倍，總申購股數高達704.06億股。戰略配售方面，摩爾線程引入了10家戰略配售對象，涵蓋了國資背景機構、互聯網巨頭及知名創投機構等多元主體。

中國保險投資基金獲配4.999億元，成為本輪最大的投資方。其余戰略投資者包括中證投資、中信證券資管相關集合，以及天翼資本控股有限公司（中國電信全資控股）、北京電控產業投資有限公司、深圳三快網絡科技有限公司（美團旗下）等機構。

股東名單中還包括多家A股上市公司，如和而泰（持股比例超過1%）、盈趣科技、中科藍訊等。此外，騰訊控股、聯想集團、紅杉資本、厚雪資本等也通過直接或間接方式參股。

88天過會

摩爾線程的IPO進程堪稱“神速”。從6月30日IPO獲得受理，到9月26日成功過會，僅用了88天，創下了科創板IPO過會速度的新紀錄。

摩爾線程本次IPO募集資金總額為80億元，扣除發行費用后，預計募集資金凈額為75.76億元，這一募資規模亦創下了2025年科創板最大IPO紀錄。

根據招股書，此次募集的資金將主要投入到芯片研發項目中：25.1億元用于新一代自主可控AI訓推一體芯片研發項目；25.02億元用于新一代自主可控圖形芯片研發項目；19.82億元用于新一代自主可控AISoC芯片研發項目；10.06億元用于補充流動資金。

摩爾線程為什么被市場如此追捧？從大背景看，在AI浪潮席卷的當下，國產AI芯片迎來前所未有的發展機遇。隨著大模型需求井噴，AI芯片成為算力的基石，直接決定了AI模型的水平乃至未來經濟格局。

但GPU生態系統研發壁壘極高，核心挑戰不止于硬件，更在于軟件生態。而英偉達CUDA生態形成的完善開發者網絡，構筑了堅實的軟件壁壘，成為國產GPU突圍的最大障礙。

摩爾線程自2020年成立以來，以自主研發的全功能GPU為核心，致力于為AI、數字孿生、科學計算等高性能計算領域提供計算加速平臺。公司已成功推出四代GPU架構，并拓展出覆蓋AI智算、云計算和個人智算等應用領域的計算加速產品矩陣。

基本面仍面臨挑戰

摩爾線程成立于2020年10月，法人代表為原英偉達全球副總裁、中國區總經理張建中。作為國產AI芯片領域的代表企業，摩爾線程基于自主研發的MUSA架構，實現了單芯片架構同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學計算的技術突破。

公司近年來的營收增長迅猛。招股書數據顯示，公司營業收入從2022年的0.46億元提升至2024年的4.38億元，年復合增長率高達208.44%；其中，2025年1至6月營業收入已達7.02億元，超過了2022年至2024年的總和。

然而，值得注意的是，盡管營收大幅增長，但公司目前尚未實現盈利。2022年至2024年，摩爾線程的歸母凈利潤分別為-18.94億元、-17.03億元和-16.18億元，虧損呈逐年收窄趨勢。截至2025年6月末，公司累計未彌補虧損約為16.04億元。公司預計2025年全年營業收入將繼續保持高速增長，虧損規模有望收窄。

除了公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損外，根據招股書，摩爾線程也面臨多項風險，主要包括：2023年10月被美國列入“實體清單”，對供應鏈和技術合作帶來不確定性；客戶集中度高，前五大客戶營收占比超80%；行業競爭激烈，國際巨頭仍占主導地位；存貨及預付賬款規模較大，存在跌價和減值風險；核心技術迭代速度快，公司需持續保持技術領先。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶