又現“團隊式”跳槽！國投證券研究所怎么了？

近期，國投證券汽車分析師團隊集體跳槽，再次將其人事頻繁變動推向風口浪尖。

截至12月4日，國投證券分析師人數僅剩61人，較去年同期的78人減少了17人，一年縮水近22%。而全行業分析師隊伍卻持續擴容，已增至5902人。

針對研究所人員流失情況，《國際金融報》記者向國投證券方面發送了采訪函，但截至發稿，暫未有回應。

分析人士對記者表示，出于客戶黏性與商業效率的考慮，研究所里“整隊跳槽”已不鮮見。短期內，轉出方在相關領域的研究實力會被削弱，轉入方則能迅速補齊短板、提升市場影響力。研究所分倉傭金承壓，分析師卻仍在擴招，這是行業競爭加劇與業務轉型背景下的必然選擇。

“團隊式”離職

國投證券研究所人事震蕩加劇。

中國證券業協會系統顯示，近期，徐慧雄帶領的國投證券汽車分析師團隊已集體跳槽至國金證券。這已是該研究所年內第二次分析師團隊集體跳槽。

據系統信息，徐慧雄于11月26日正式從國投證券離職，僅僅兩天后的11月28日，其執業機構已變更為國金證券。與其步伐一致，其團隊成員夏心怡、何冠男、者斯琪、楊穎于11月27日至12月2日期間先后完成入職。

而就在今年3月，國投證券固收團隊也上演了集體出走。原固定收益首席分析師尹睿哲轉投國金證券，擔任首席資產配置官、固定收益首席分析師。與他一起跳槽的還有國投證券原固收聯席首席分析師李豫澤、胡依林、毛慶秋、劉冬、李玲、魏雪。

此外，任職長達18年的國投證券首席經濟學家高善文也在11月黯然離場，引發行業刷屏。中國證券業協會網站目前已查詢不到高善文的相關信息。

截至12月4日，國投證券分析師人數僅剩61人，較去年同期78人減少了17人，一年縮水近22%。

券商研究所為何頻現“整隊”跳槽？深圳中金華創基金董事長龔濤在接受《國際金融報》記者采訪時指出，券商“團隊式”跳槽主要有兩方面原因：一是券商內部整合提速，催生人員流動；二是行情回暖帶動資管、自營規模擴容，研究人才需求驟增，高薪挖角直接攪動研究員池子。

吳鳴（化名）跟著首席分析師跳槽，在新東家已待了一年多。他告訴記者，券商研究所“團隊式”跳槽很常見。首席通常會帶整隊出走，而基于對新平臺前景的看好和對首席的信任，團隊大多會跟隨。反之，若首席孤身跳槽，多是團隊對于去處、待遇或首席本人不買賬。整隊空降新平臺，幾乎無需磨合，重點是盡快和銷售部混熟。

“團隊式跳槽的核心動力是客戶黏性與商業效率。”隋東向記者分析，成熟團隊具備穩固的客戶關系和市場聲譽，整體遷移可最大程度保留業務價值；對新東家而言，這是快速搭建成熟研究板塊、節省重建成本的高效方式。背后驅動因素還包括薪酬激勵差異、團隊與券商戰略不匹配，以及頭部機構爭奪資源、中小券商尋求彎道超車等行業競爭態勢。

隋東進一步指出，“團隊式”跳槽短期內會削弱轉出方在相關領域的研究實力，可能導致客戶流失；轉入方則能迅速補齊短板、提升市場影響力。長期來看，此舉會加劇行業人才爭奪戰和“馬太效應”，推高人力成本，并倒逼研究所優化激勵與風控體系，從依賴明星團隊轉向更注重平臺化、體系化建設。

業績承壓卻不斷增員

Choice數據顯示，券商研究所分析師隊伍5年內凈增2520人，但近一年擴招節奏放緩。截至12月4日，全國證券投資咨詢業務（分析師）共計5902名，去年同期為5489名。

耐人尋味的是，一邊券商研究所大幅擴員，一邊業績卻持續承壓。受A股行情以及傭金政策影響，近三年券商研究所基金分倉傭金逐年下滑。就中報數據來看，2025年上半年總傭金為44.74億元，去年同期總傭金為67.75億元，前年同期總傭金為97.37億元。

“分析師擴招是行業競爭加劇與業務轉型背景下的必然選擇。盡管傭金總量承壓，但研究服務作為券商爭奪分倉收入、賦能投行與投資等業務的核心抓手，正推動券商通過人才儲備構建差異化‘護城河’。”排排網財富研究員隋東告訴《國際金融報》記者，一方面，注冊制改革深化，促使投行、投資、財富管理等業務對深度研究的依賴度提升，研究逐漸成為內部協同的“基礎設施”。另一方面，機構客戶對研究覆蓋的廣度與性價比要求提高，疊加券商向買方化、綜合化服務轉型，對復合型研究人才的需求持續增長。

券商分析師總數仍在爬坡，內部卻冷熱不均：國投證券分析師減至61人；國金證券分析師擴至162人，一年凈增45人。對比研究所分倉傭金來看，2023年上半年、2024年上半年、2025年上半年，國投證券依次為0.42億元、1.33億元、2.02億元，國金證券同期則為1.06億元、1.26億元、1.69億元。近一年國投證券分倉傭金驟降，這恐怕也是團隊“離家出走”的一大導火索。

記者獲悉，近年分倉傭金整體受擠壓，頭部研究所座次仍穩，中小機構中雖有“黑馬”逆市躥起，但多數在“寒冬”里業績明顯吃緊。

隋東指出，在此背景下，頭部券商可以繼續憑借“人海戰術”鞏固分倉傭金與市場地位；中小券商則著力打造特色團隊，力求在細分領域實現突破。