上海
美股在經歷了一個劇烈波動的11月后，重新逼近歷史高位。但在這輪反彈背后，投資者的情緒并不輕松：一邊是通脹遲遲難以回落，一邊是就業市場逐步降溫，宏觀信號相互矛盾。
在這樣的背景下，今晚即將公布的9月PCE（個人消費支出價格指數），成為市場眼中一份“遲到卻關鍵的判決書”。受美國政府停擺影響，9月PCE與個人收入報告推遲到12月5日美東時間上午（北京時間晚上）發布，原定發布時間為10月31日。
華爾街預計，美聯儲偏好的核心個人消費支出價格指數(PCE)將在9月同比上漲2.8%，高于8月的2.7%，這將是自2024年4月以來的最高水平。如果數據符合預期，核心PCE通脹將連續55個月高于美聯儲2%的目標。
此外，9月PCE物價指數預計環比上漲0.3%，核心指數上漲0.2%。年化數據方面，整體PCE漲幅預計維持在2.9%不變。
盡管通脹數據可能令人失望，市場仍預期美聯儲下周將降息25個基點，CME FedWatch工具顯示降息概率達87%。政策制定者面臨雙重壓力：一邊是粘性通脹，另一邊是日益疲弱的就業市場。
周五亞洲和歐洲股指期貨上漲0.2%-0.4%，MSCI全球股指距離10月創下的歷史收盤高點僅差0.5%。美元指數走低，正朝著五周內第四次周跌邁進。
數據真空中的市場焦慮
近期，美國經濟釋放出強烈的“分裂信號”。
一方面，ADP就業數據和消費者信心調查等“軟數據”持續走弱，招聘放緩、求職人數上升，市場關于經濟衰退的討論再度升溫；另一方面，零售商財報卻異常亮眼，Dollar General、Macy’s等公司顯示出消費者依然在持續支出，而黑色星期五的消費金額也遠超預期。
Nationwide首席市場策略師Mark Hackett直言：“軟數據已經變得越來越不可靠，所以投資者開始更加依賴PCE這樣的硬數據來‘填補空白’。”
這也讓今晚的這份報告，成為檢驗當前市場樂觀情緒是否站得住腳的關鍵。
就業放緩 vs 通脹頑固：美聯儲夾在中間
當前美聯儲面臨典型的“雙重使命沖突”——控制通脹：需要維持高利率；穩定就業：需要盡快降息
而現在，就業轉弱的壓力，正在壓過通脹的警報。
周四公布的數據顯示，上周初請失業金人數降至三年低點，就業尚未“失控”；但企業裁員、招聘放緩的趨勢仍未扭轉。一系列數據雖然表明勞動力市場“沒有崩潰”，卻也很難讓人對增長前景徹底放心。
策略師Jack Janasiewicz指出：“通脹可能會維持黏性，但并不會重新失控。相較之下，如果失業率加速上升，對經濟的打擊將更大?！?/p>
也正因如此，目前利率期貨市場顯示，美聯儲下周降息25個基點的概率高達約87%。這也是近期美股、全球股市回暖的主要推手之一。
Strategas的Don Rissmiller表示："基于及時數據和具有領先指標特性的報告，美國勞動力市場并未崩潰。我們仍相信美聯儲將在12月再次降息25個基點。"
若PCE超預期，市場或被迫“重新定價”
問題在于，如果今晚的PCE數據明顯高于預期，比如核心通脹環比反彈至0.3%或以上，年率重新站上3%，那么市場的降息預期是否會被動搖？
目前標普500指數距離歷史高位僅差約0.5%，納指和全球股票指數也幾乎回到10月創下的記錄附近。換句話說：市場已經“提前慶?！绷嗣缆搩Φ霓D向，任何超預期的通脹數據，都可能成為年末行情的“冷水”。
巴克萊甚至指出，目前市場已經幾乎完全定價了12月的降息，并疊加了“年末慣性上漲 + FOMO情緒”，這讓短期回調風險悄然上升。
簡單來說，今晚的PCE數據將決定三條可能的路徑：
符合預期（0.2% / 2.9%附近）→ 降息預期強化，年底圣誕行情延續
低于預期→ 市場風險偏好繼續回暖，美股或沖擊新高
高于預期→ 利率預期重新定價，市場可能出現快速回調
在宏觀不確定性如此復雜的環境下，這份“遲到的通脹答案”，或許將真正決定：美聯儲下周的降息，是穩健轉向，還是一次危險的豪賭。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
