下周降息板上釘釘？美銀Hartnett警告：美聯(lián)儲若鴿派降息，可能終結(jié)美股圣誕反彈行情

美銀策略師警告，美聯(lián)儲過于謹(jǐn)慎的經(jīng)濟(jì)展望可能威脅年末股市反彈行情。標(biāo)普500指數(shù)目前距離歷史高點僅約0.5%，但如果美聯(lián)儲在下周會議上釋放過度鴿派信號，可能暗示經(jīng)濟(jì)放緩幅度超出預(yù)期，從而引發(fā)市場拋售。

12月5日，據(jù)彭博報道，美銀策略師Michael Hartnett在報告中明確指出，"唯一能夠阻止圣誕老人行情的因素，就是鴿派降息導(dǎo)致長期國債遭遇拋售。"互換市場顯示，投資者對12月10日降息25個基點的押注已從一個月前的60%飆升至超90%，交易員已完全消化美聯(lián)儲到2026年9月前降息三次的預(yù)期。

美聯(lián)儲下周決議面臨微妙平衡。據(jù)彭博調(diào)查，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計美聯(lián)儲將降息25個基點以防范勞動力市場急劇惡化風(fēng)險，但決策層內(nèi)部對通脹與就業(yè)風(fēng)險的平衡存在深刻分歧，預(yù)計將出現(xiàn)分裂投票。

這場市場考驗恰逢兩大風(fēng)險事件來臨——12月晚些時候?qū)⒐缄P(guān)鍵就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)，這些報告因政府停擺而推遲發(fā)布。當(dāng)前投資者押注的最佳情景是美聯(lián)儲在通脹下降的同時降息且經(jīng)濟(jì)保持韌性，但這一樂觀預(yù)期即將接受檢驗。

市場均預(yù)期降息，但鴿派降息有風(fēng)險

摩根士丹利、摩根大通和美銀本周均轉(zhuǎn)向預(yù)期12月降息，此前三家機(jī)構(gòu)均預(yù)計美聯(lián)儲將按兵不動。

市場預(yù)期轉(zhuǎn)變源于11月底疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及紐約聯(lián)儲主席兼聯(lián)邦公開市場委員會副主席威廉姆斯、美聯(lián)儲理事沃勒和舊金山聯(lián)儲主席戴利關(guān)鍵官員的鴿派表態(tài)。

摩根士丹利策略師稱："看來我們此前判斷過于倉促。我們預(yù)計會有反對票，鮑威爾可能以聲明措辭調(diào)整換取降息，暗示未來降息門檻將更高。"

摩根士丹利目前預(yù)計美聯(lián)儲將在1月和4月各降息25個基點，終端利率達(dá)到3.0%-3.25%，此前預(yù)測為在1月、4月和6月各降息一次。摩根大通預(yù)計1月將再次降息，美銀則預(yù)測明年6月和7月各降息一次。

不過，美銀Hartnett團(tuán)隊認(rèn)為，過度鴿派的降息信號可能傳遞錯誤信息，暗示經(jīng)濟(jì)放緩程度大于市場預(yù)期。投資者目前普遍預(yù)期的是一種"金發(fā)女孩"情景：美聯(lián)儲降息支持疲軟的勞動力市場，同時通脹持續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)增長保持韌性。

然而，如果美聯(lián)儲在政策聲明或鮑威爾的新聞發(fā)布會上透露對經(jīng)濟(jì)前景的過度擔(dān)憂，可能引發(fā)長期國債拋售，進(jìn)而波及股市。標(biāo)普500指數(shù)今年上漲17%，盡管這一表現(xiàn)落后于MSCI全球除美國指數(shù)27%的漲幅。

Hartnett團(tuán)隊建議投資者為政府可能干預(yù)經(jīng)濟(jì)做準(zhǔn)備，預(yù)計美國政府不會容忍通脹過熱或失業(yè)率升至5%。他們推薦買入"價格低廉"的中盤股，并看好與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的板塊，包括房屋建筑商、零售商、房地產(chǎn)投資信托和運輸股。

美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加劇

據(jù)彭博對41位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，絕大多數(shù)受訪者預(yù)計下周將再次出現(xiàn)分裂投票，反映出美聯(lián)儲利率制定委員會內(nèi)部緊張關(guān)系加劇。

堪薩斯城聯(lián)儲主席Jeff Schmid預(yù)計將再次投反對票，此前他在10月會議上也投了反對票。超過三分之一的受訪者認(rèn)為圣路易斯聯(lián)儲主席Alberto Musalem也將投反對票，因其近期表達(dá)了對通脹的擔(dān)憂。

美聯(lián)儲理事Stephen Miran預(yù)計將再次投票反對降息25個基點，此前他在9月和10月會議上投反對票，主張降息50個基點。

決策層的分歧源于對價格穩(wěn)定與充分就業(yè)兩大使命之間風(fēng)險平衡的不同判斷。多位地區(qū)聯(lián)儲主席對持續(xù)通脹表達(dá)擔(dān)憂，尤其是關(guān)稅導(dǎo)致的價格上漲向消費者傳導(dǎo)。其他官員則認(rèn)為仍有降息空間以支撐勞動力市場。

美聯(lián)儲近年來通過共識達(dá)成貨幣政策決定。調(diào)查顯示，幾乎所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在認(rèn)為聯(lián)邦公開市場委員會正轉(zhuǎn)向多數(shù)規(guī)則決策過程，盡管受訪者對2026年多數(shù)會議是否會出現(xiàn)反對票看法平分秋色。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)傳遞混合信號

自上次會議以來公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未能為決策者提供明確指引。Verizon Communications和Amazon.com等大型企業(yè)近月宣布大規(guī)模裁員，但每周失業(yè)保險申請數(shù)據(jù)仍保持低位。

勞工統(tǒng)計局尚未發(fā)布更新的通脹報告。該機(jī)構(gòu)此前警告，因10月和11月大部分時間的政府停擺，恢復(fù)定期發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)需要時間。最新官方數(shù)據(jù)顯示，9月消費者價格指數(shù)同比上漲3%。

多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，勞動力市場顯著走弱仍是決策者面臨的主要挑戰(zhàn)，只有18%的受訪者認(rèn)為更嚴(yán)重的通脹是更大風(fēng)險。

美聯(lián)儲官員下周還將發(fā)布新一輪經(jīng)濟(jì)預(yù)測，調(diào)查中值顯示決策者可能上調(diào)今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，同時下調(diào)通脹預(yù)測，2026年失業(yè)率預(yù)測可能小幅上調(diào)。