海外布局接連折戟，日發精機1歐元變賣意大利子公司

本報（chinatimes.net.cn）記者陶煒 南京報道

11年前投入超過2240萬歐元得到的意大利子公司，如今被日發精機（002520.SZ）以1歐元的價格賣出。

12月3日晚間，日發精機公告，全資子公司日發精機（香港）有限公司擬以1歐元的價格將持有的意大利Machining Centers Manufacturing S.p.A（下稱“意大利MCM”）100%股權轉讓給Special Situations S.r.l.（下稱“SSS公司”）。日發精機方面稱，2014年的收購并未能真正實質性改變意大利MCM公司運營模式及效率。受全球公共衛生事件及地緣沖突的影響，該公司自2021年起持續多年虧損，且虧損金額逐漸擴大。

“我們賣掉這個子公司最直接的好處就是這家公司后續不用再納入合并報表，該公司的虧損就不用再拖累公司業績。”日發精機證券事務部工作人員對《華夏時報》記者表示。

日發精機的海外業務拓展近來頻頻受挫。今年稍早些時候，日發精機于2018年斥資12.5億元收購的新西蘭子公司Airwork被銀團接管，日發精機已經喪失對該子公司的控制權。

1歐元賣出意大利MCM公司

公開資料顯示，日發精機于2014年8月以1264萬歐元收購意大MCM公司80%股權，并于同年完成交割。2015年12月，日發精機對意大利MCM公司實施500萬歐元的增資。2016年10月，日發精機通過日發精機（香港）有限公司之全資子公司日發盧森堡公司以476萬歐元收購剩余股權。日發精機合計付出了2240萬歐元已獲得意大利MCM公司的全部股權。

收購完成后，意大利MCM公司自2015年起扭虧為盈，但日發精機稱其“并未能真正實質性改變意大利MCM公司運營模式及效率”。2021年起，意大利MCM公司持續多年虧損，截至2025年8月31日，其凈資產為-1.43億元，已資不抵債。“業績大幅下滑的原因，一個是因為疫情，另一個是俄烏戰爭的影響。不光是能源價格帶來的成本增長，歐洲那邊的投資意愿也開始變低，并因此影響了市場開拓。”上述工作人員向本報記者解釋，為何會出現業績大幅下滑。

今年6月，日發精機決定對意大利MCM啟動破產程序，但截至目前，意大利MCN的破產工作尚未完成。“意大利的法律和國內并不一樣，雖然說公司已經在啟動破產程序，但破產程序什么時候能走完是不確定的。如果不賣出意大利MCM公司，那這個子公司就會持續地影響我們的財務報表，這就是為什么我們要先把這家公司賣出去。”上述工作人員向記者說明，為何已經啟動破產程序了還要急著賣出。

值得注意的是，賣出該子公司并不意味著該子公司就與上市公司再無瓜葛。截至2025年9月30日，日發精機及合并范圍內子公司對意大利MCM公司的債權金額為2708.80萬歐元。其中借款911.68萬歐元，業務貨款1797.12萬歐元。公司提醒，前期911.68萬歐元的日常經營性借款已經被動形成對意大利MCM的財務資助，該款項已納入意大利MCM的企業危機和解協商（C.N.C）程序，存在無法收回的風險。

此前新西蘭子公司也已失控

公司在意大利MCM公司上的受損并不是他們首次在海外并購中受挫。

2017年12月，日發精機控股股東日發集團以13.35億元的價格全面要約收購新西蘭航空公司Airwork。2018年12月，日發精機以12.5億元的價格從日發集團處購買捷航投資100.00%股權，間接控股Airwork公司100.00%股權。

2022年，Airwork遭受重創。該子公司與俄羅斯客戶簽訂的六份B757—200貨機租賃合同，由于俄烏沖突后歐盟、美國、新西蘭等國與俄羅斯的相互制裁，六架飛機遭到扣押，后經協調歸還了一架。2022年9月，俄羅斯客戶回信Airwork稱，基于相關制裁政策，幾乎不可能歸還剩余的5架飛機。

今年7月3日，日發精機公告稱收到銀團通知，由于新西蘭子公司Airwork構成違約，自7月2日起，銀團對Airwork采取接管措施。公告顯示，2019年4月，Airwork以其全部現有及未來（即2019年4月及以后）持有的資產作為抵押范圍簽訂銀團貸款合同。截至今年6月30日，該筆銀團貸款應償還本金余額為8831.27萬美元，折合人民幣約6.32億元。因日發精機與銀團就聘任財務顧問出售業務/資產用于歸還貸款事宜未能達成一致，公司于7月2日收到銀團通知終止相關協議，自7月2日起，銀團對Airwork采取接管措施。

“新西蘭這個公司，自7月2日開始是銀團接管了，我們已經不實際控制該企業，對公司的情況也已經不掌握。”當《華夏時報》記者詢問被扣押的五架飛機是否會出現轉機時，得到了這樣的回復。

“海外并購的風險點很多。第一是資產評估風險，國際經濟環境下企業拋售的往往是不良資產和債務資產，而并購需要套期保值，高拋低售；第二是融資風險，并購的融資風險主要是指能否按時足額籌集到資金，保證并購的順利進行；第三是產業風險，海外并購要考慮目標企業所在國家產業政策的變化，目標企業進入行業的成長性和競爭的激烈程度；第四是定價風險，價格問題是并購談判中雙方最關心的最敏感的問題，如何對目標企業的價格進行合理評估，是并購的核心問題，直接影響到并購的成功與否。”北京大銘律師事務所律師朱哲雨對《華夏時報》記者說。

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳