上市首日破發！遇見小面股價下跌27.84%

12月5日，被稱為“中式面館第一股”的遇見小面（02408.HK）正式登陸港交所，上市首日遇冷破發。

遇見小面以5港元/股的價格開盤，較發行價（7.04港元）大跌28.98%，后續股價持續低位震蕩，最終報收5.08港元，跌幅收窄至27.84%，對應總市值36.1億港元。

與股價遇冷形成對比的是，前期遇見小面獲得超額認購，并引入了豪華陣容的基石投資者。

本次IPO，公司全球共發行9736.45萬股H股，占發行后總股本的13.7%，發行價定為每股7.04港元，總發行規模約6.85億港元。其中香港公開發售973.65萬股，實現425.97倍的超額認購；國際發售8762.8萬股。

基石投資者方面，高瓴資本旗下HHLRA、海底撈旗下海底撈新加坡等機構合計認購2200萬美元的發售股份，約占募集資金總額的25%。

中國食品產業分析師朱丹蓬坦言，遇見小面自品牌創立并進入市場以來，憑借其在性價比與質價比方面的突出表現，曾展現出強勁的市場競爭力。但從當前發展來看，該品牌正面臨“單一化”困境。

資料顯示，遇見小面成立于2014年，由三位華南理工大學校友宋奇、蘇旭翔、羅燕靈在廣州創立，主要產品為重慶小面、碗雜面和酸辣粉等。

左宇/攝

財務方面，2022年—2024年，遇見小面營收分別為4.18億元、8.01億元、11.54億元；凈利潤分別為-3597萬元、4591萬元及6070萬元，已實現盈利。

截至2025年11月18日，遇見小面已在全國布局465家門店，其中內地451家（其中超一半位于廣東省），香港14家，另有115家門店處于籌備階段。據其最新規劃，2026年至2028年，公司預計新增520至610家門店，重點拓展低線城市及海外市場。

但擴店背后，遇見小面的門店效益已經出現下滑。

招股書顯示，遇見小面2023年單店日均銷售額為13880元，2024年降至12402元，下滑10.79%。同時，訂單平均消費額也連續下滑，2022年—2024年，分別為36.1元、34元、32元。對此，遇見小面表示，這主要由于公司主動降低了菜品價格，并為顧客提供更物美價廉的用餐體驗，以吸引顧客及增加整體銷售額。

但同期，遇見小面門店翻座率分別為3.1次/天、3.8次/天、3.7次/天，主動降價并未帶動翻座率持續提高。疊加客單價下滑，2024年公司同店銷售額也同比下滑4.2%。

孫婉秋/攝

“遇見小面區域布局單一，門店高度集中于廣東省，省外市場拓展不足，尚未形成全國性的區域布局網絡；品類結構同樣單一，以重慶小面為核心品類，品類邊界較窄，缺乏多品類協同支撐，抗風險能力較弱；最后是運營模式單一，未形成多元化的運營模式體系，在模式復制與市場適配性上存在局限，制約了跨區域擴張的效率。”朱丹蓬認為，上市后如何突破上述瓶頸，實現區域、品類、模式的多維升級，將成為其需要優先解決的關鍵難題，未來資本市場對其估值及信心也會受到不小的影響。

遇見小面的挑戰，或許還在后面。