穎通控股上市后首份成績單：收入下滑3.4%，高度依賴外部品牌

在港交所主板掛牌上市不到半年，穎通控股交出首份“成績單”。12月4日，新京報貝殼財經記者獲悉，“香水大王”穎通控股有限公司（以下簡稱“穎通控股”）發布中期業績公告。在截至9月30日的六個月內，該公司實現收入10.28億元，同比減少3.4%；溢利約1.33億元，同比增加15.3%。

在品牌布局方面，截至報告期末，穎通控股的外部品牌組合共涵蓋74個品牌，自有品牌僅1個。

中期收入下滑3.4%至10.28億元，出售附屬公司精簡營運

穎通控股的發展歷程可以追溯到1987年，彼時，穎通控股的主要經營附屬公司之一“穎通遠東”把一個巴黎品牌的香水引進中國市場，開創了將進口香水產品帶入中國市場的先河；1992年，其與國際香水公司InterParfums建立分銷商合作伙伴關系；2005年，該公司開始在中國市場管理Hermès（愛馬仕）的香水產品，借此迅速打開知名度。

從所處市場來看，該公司具備一定的發展潛力。“中國‘嗅覺經濟’近年來迅速發展，香水在消費者日常生活中的重要性持續提升”，穎通控股表示，根據弗若斯特沙利文資料，中國香水市場規模預計于2028年達到約440億元，并保持穩定增長，同時，小眾品牌香水正帶動細分品類發展。

回顧穎通控股的上市之路，2024年7月，穎通控股首次向港交所遞交招股書，邁出IPO第一步；由于6個月的有效期已滿，其上市申請在2025年1月被標記為“失效”。今年2月，穎通控股更新招股說明書并第二次提交申請，繼續推進港交所上市進程；3月28日，中國證監會官網發布關于穎通控股境外發行上市備案通知書；6月26日，穎通控股在港交所敲鐘，成為“中國香水第一股”。

招股書披露的數據顯示，在截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三個財年內，穎通控股分別實現收入16.99億元、18.64億元以及20.83億元，呈現持續增長趨勢，三年累計收入約56.46億元；年內溢利分別為1.73億元、2.06億元和2.27億元。

圖/穎通控股中期業績公告截圖

據中期業績公告，在截至今年9月30日的六個月內，穎通控股實現收入10.28億元，與上年同期的10.644億元相比下滑3.4%；溢利約1.33億元，同比增長了15.3%。“隨著國際經濟不確定性增加，競爭逐漸激烈”，該公司坦言，部分競爭者為搶占市場份額，采取了激進的促銷或價格調整策略，導致終端市場價格競爭加劇，短期內壓縮了行業整體利潤空間，也帶來了一定的行業調整。

對于中期收入的下滑，穎通控股則稱，主要原因包括實施嚴格的價格控制以在嚴峻的市場環境中維持公司的競爭地位；出售附屬公司，精簡營運，使公司專注于具有更大增長潛力的核心品牌。

此外，報告期內，穎通控股經營活動所得現金凈額約9446.9萬元，同比下滑了49.7%；毛利約5.136億元，較上年同期的5.321億元減少3.5%，與收入降幅相近；公司整體毛利率保持穩定，約為50%。

自有品牌“難扛大旗”，押注小眾香水品牌尋機遇

穎通控股的核心業務是代理國際香水及美妝品牌等。該公司在公告中表示，作為國內領先的香氛集團，其主要業務包括銷售及分銷從第三方品牌授權商處采購的產品，并從中獲取收入，同時為這些品牌授權商進行市場部署，例如品牌管理、為品牌設計并實施定制的市場進入與擴張計劃。

截至9月30日，穎通控股的外部品牌組合共涵蓋74個品牌。在外部品牌涵蓋的品類中，提供香水的品牌數量居首，達53個。此外，該公司旗下還擁有1個自有品牌Santa Monica。

招股書顯示，穎通控股主要從外部品牌授權商處采購品牌產品。在截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三個財年內，其向五大供應商的采購額分別達6.98億元、7.72億元和8.51億元，分別占同期總采購額的84%、81.6%及77.8%。

依賴外部品牌代理的商業模式也為穎通控股帶來了經營風險——2022年12月，穎通控股與一個奢侈品品牌的主要品牌授權商簽訂的分銷協議到期且未續。在截至2023年3月31日的財年內，穎通控股通過該協議獲得的收入為4.247億元，占總收入的25.5%，不再續約的主要原因是“該品牌授權商決定自行在中國市場經營”。

另一方面，穎通控股的自有品牌仍“難扛大旗”。據新京報貝殼財經記者梳理，1999年，該公司便以Santa Monica為品牌提供眼鏡產品；2022年，Santa Monica品牌推出五款香水；依托現有系列，該公司在2025年推出了五款升級香水及兩款香氛蠟燭，在穎通控股看來，其“邁出了進軍家居香氛領域的第一步，此舉將進一步豐富自有品牌的產品組合。”

雖然該公司并未披露Santa Monica品牌的最新銷售數據，但在截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三個財年內，該品牌收入分別為530萬元、1700萬元以及1050萬元，收入占比分別為0.3%、0.9%及0.5%，均不足1%。

為把握市場機遇，穎通控股看上了小眾香水品牌。中期業績公告顯示，在多元化品牌發展策略下，該公司引入具有潛力的小眾香水品牌，憑借獨特的品牌故事和明確定位等，報告期內的銷售表現較上年同期錄得22.9%的增長。

據了解，穎通控股計劃繼續建立系統化的自有品牌孵化平臺，進一步開發、發展包括Santa Monica在內的自有品牌，收購或投資外部品牌等。在市場競爭逐漸激烈的背景下，如何找到自有品牌和代理品牌之間的平衡點，仍是穎通控股需要面對的關鍵問題。

新京報貝殼財經記者 李錚

編輯 楊娟娟

校對 趙琳