550%暴漲后強(qiáng)制退市！今年退市公司已達(dá)28家，市場(chǎng)加速出清

2025年的A股市場(chǎng)，最荒誕也最痛心的劇情，莫過(guò)于*ST廣道的“末日狂歡”！一邊是證監(jiān)會(huì)實(shí)錘的7年財(cái)務(wù)造假，虛增營(yíng)收超14億元，一邊是退市風(fēng)險(xiǎn)明確后的股價(jià)瘋漲——從2.66元沖到14.72元，短短時(shí)間暴漲550%，期間兩次停牌核查仍擋不住投機(jī)資金炒作。

但“炒差”終究躲不過(guò)監(jiān)管鐵拳，11月12日北交所正式出具終止上市決定，這家北交所首例重大違法強(qiáng)制退市股，將于12月11日進(jìn)入退市整理期，狂歡過(guò)后只剩高位接盤(pán)者的血淚。

更值得警惕的是，ST廣道只是縮影，截至2025年12月初，A股已有28家公司正式退市，強(qiáng)制退市占比超八成，“應(yīng)退盡退”的常態(tài)化格局已然成型。
一、ST廣道的瘋狂與落幕：7年造假+550%暴漲，終遭強(qiáng)制退市
*ST廣道的故事，是典型的“謊言包裝下的投機(jī)游戲”，從造假被查到強(qiáng)制退市，每一步都有明確的官方公告記錄，時(shí)間線清晰可查。
7年系統(tǒng)性造假，官方實(shí)錘虛增營(yíng)收14.65億元
根據(jù)證監(jiān)會(huì)2025年9月12日下發(fā)的《行政處罰決定書(shū)》，*ST廣道從2018年到2024年上半年，整整7年都在財(cái)務(wù)造假：通過(guò)偽造購(gòu)銷合同、發(fā)票、銀行回單等全套虛假材料，虛構(gòu)銷售和采購(gòu)業(yè)務(wù)，累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入14.65億元，各年度虛增比例最低85%以上，2020年更是高達(dá)98.96%——相當(dāng)于當(dāng)年披露的營(yíng)收幾乎全是假的 。這種全方位造假不僅欺騙投資者，還試圖通過(guò)2024年定增募集資金，最終被監(jiān)管立案調(diào)查，公司及相關(guān)責(zé)任人被處以合計(jì)超3000萬(wàn)元罰款，時(shí)任董事長(zhǎng)金文明、董秘趙璐被終身市場(chǎng)禁入 。
退市前瘋漲550%，兩次停牌核查仍難止炒作
最魔幻的是，2025年6月13日公司已明確披露“可能被強(qiáng)制退市”的風(fēng)險(xiǎn)提示，股價(jià)卻在一個(gè)跌停后開(kāi)啟暴漲模式：6月25日起連續(xù)5個(gè)30%漲停，從2.66元飆升至14.72元，漲幅恰好550%。北交所兩次出手停牌核查，復(fù)牌后依然上漲，直到9月12日強(qiáng)制退市決定落地，股票才正式停牌 。監(jiān)管后續(xù)披露，有個(gè)人賬戶和私募基金在退市已成定局時(shí)大舉買(mǎi)入，通過(guò)拉抬股價(jià)炒作，換手率超815%，本質(zhì)就是“博傻游戲”。
12月11日進(jìn)入退市整理期，結(jié)局早已注定
11月26日*ST廣道發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，明確未對(duì)退市決定提出復(fù)核申請(qǐng)，股票將于12月11日進(jìn)入退市整理期，為期15個(gè)交易日，期間無(wú)漲跌幅限制，預(yù)計(jì)12月31日為最后交易日，之后將轉(zhuǎn)入退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓 。這意味著，高位接盤(pán)的投資者大概率面臨巨額虧損，而這場(chǎng)鬧劇的根源，正是對(duì)財(cái)務(wù)造假風(fēng)險(xiǎn)的漠視和投機(jī)心理的泛濫。

二、28家退市！2025年市場(chǎng)出清的三大典型特征
ST廣道不是孤例，2025年截至12月初的28家退市公司，覆蓋主板、創(chuàng)業(yè)板、北交所，退市類型多元，背后是監(jiān)管“零容忍”和退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行，所有數(shù)據(jù)均來(lái)自上交所、深交所、北交所官方退市公告匯總 。
重大違法退市成“重災(zāi)區(qū)”
年內(nèi)已有2家公司因重大違法被強(qiáng)制退市，除了ST廣道，*ST蘇吳因連續(xù)6年隱瞞實(shí)際控制人，2020-2023年累計(jì)虛增營(yíng)收17.71億元，關(guān)聯(lián)方資金占用近17億元，最終被上交所終止上市，相關(guān)責(zé)任人合計(jì)罰款3950萬(wàn)元 。證監(jiān)會(huì)12月5日發(fā)布的《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（征求意見(jiàn)稿）》，更是明確要多維度打擊財(cái)務(wù)造假，第三方配合造假將被重罰，監(jiān)管力度持續(xù)加碼。
交易類、財(cái)務(wù)類退市常態(tài)化
“面值退”“市值退”不再罕見(jiàn)：7家公司因連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元退市，3家因市值低于5億元（北交所3億元）觸發(fā)交易類退市，*ST大藥成為年內(nèi)首例“市值退”醫(yī)藥股 。財(cái)務(wù)類退市同樣嚴(yán)格，*ST龍津因扣非營(yíng)收不足3億元且凈利潤(rùn)為負(fù)，成為財(cái)務(wù)組合指標(biāo)退市第一單，體現(xiàn)出“營(yíng)收+利潤(rùn)”雙重考核的硬約束。
主動(dòng)退市與強(qiáng)制退市并行
除了23家強(qiáng)制退市公司，還有5家企業(yè)選擇主動(dòng)退市，比如中航產(chǎn)融、中國(guó)重工等，出于業(yè)務(wù)調(diào)整、集團(tuán)重組等戰(zhàn)略考量，多元化退市渠道進(jìn)一步暢通，“殼資源”價(jià)值大幅縮水 。這正是國(guó)務(wù)院新“國(guó)九條”要求的“加快形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局”，2025年作為政策全面落地首年，退市效率顯著提升。
三、政策硬約束：2025年退市“零容忍”的核心邏輯
2025年退市潮的背后，是一整套政策體系的強(qiáng)力支撐，每一項(xiàng)規(guī)則都能在國(guó)務(wù)院、證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)查到原文，時(shí)效性和權(quán)威性無(wú)可置疑。
新“國(guó)九條”劃定退市底線
2024年4月國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（新“國(guó)九條”），明確要求“加大退市監(jiān)管力度”，收緊財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)、完善市值退市標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)厲打擊惡意規(guī)避退市的違法行為。截至2025年3月，證監(jiān)會(huì)已制定修訂50余項(xiàng)配套制度，讓退市標(biāo)準(zhǔn)更清晰、執(zhí)行更嚴(yán)格。
差異化退市標(biāo)準(zhǔn)覆蓋全板塊
北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板形成差異化退市體系，比如北交所針對(duì)中小企業(yè)特點(diǎn)，設(shè)置3億元市值退市標(biāo)準(zhǔn)，ST廣道作為北交所首例重大違法退市股，正是這一標(biāo)準(zhǔn)的具體落地 。而財(cái)務(wù)類退市“連續(xù)兩年?duì)I收不達(dá)標(biāo)+虧損”的組合指標(biāo)，讓長(zhǎng)期績(jī)差、靠造假“保殼”的公司無(wú)處遁形。
投資者保護(hù)機(jī)制同步升級(jí)
對(duì)于重大違法退市公司，官方明確了賠償機(jī)制：ST廣道的保薦機(jī)構(gòu)五礦證券已啟動(dòng)先行賠付，擬設(shè)立2.2億元專項(xiàng)基金，賠償適格投資者損失；同時(shí)，投資者可通過(guò)集體訴訟維權(quán)，凡是2019年4月11日至2024年12月4日期間買(mǎi)入并持有ST廣道股票的受損投資者，均可依法索賠 。這體現(xiàn)了“嚴(yán)監(jiān)管+強(qiáng)保護(hù)”的雙重導(dǎo)向，既清退劣幣，也守護(hù)中小投資者權(quán)益。
四、避坑指南：3個(gè)官方渠道，快速排查退市風(fēng)險(xiǎn)
普通投資者不想踩雷，記住3個(gè)權(quán)威自查渠道，花幾分鐘就能核實(shí)持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，所有信息100%可檢索：
1. 交易所官網(wǎng)：上交所、深交所、北交所都有“退市專區(qū)”，輸入股票代碼就能查是否有風(fēng)險(xiǎn)警示、立案調(diào)查公告，比如ST廣道的退市決定在北交所官網(wǎng)可直接下載原文 ；
2. 證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)：“監(jiān)管動(dòng)態(tài)”欄目會(huì)更新行政處罰決定書(shū)，輸入公司名稱就能查是否有財(cái)務(wù)造假、信披違規(guī)等劣跡；
3. 巨潮資訊網(wǎng)：下載上市公司年報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)提示公告，重點(diǎn)看審計(jì)意見(jiàn)（非標(biāo)意見(jiàn)需警惕）、營(yíng)收利潤(rùn)數(shù)據(jù)、是否有退市風(fēng)險(xiǎn)提示。
避坑核心就是一句話：不碰ST/*ST股、不炒低價(jià)“仙股”、不信“重組保殼”傳聞，注冊(cè)制下“炒差”等于“火中取栗”，ST廣道550%的暴漲終究是鏡花水月，強(qiáng)制退市才是違法違規(guī)公司的最終歸宿。
2025年的退市潮，是資本市場(chǎng)的“大掃除”，也是價(jià)值投資的“試金石”。ST廣道的案例警示我們，監(jiān)管不會(huì)容忍財(cái)務(wù)造假，市場(chǎng)不會(huì)縱容投機(jī)炒作，唯有敬畏規(guī)則、關(guān)注公司基本面，才能守住自己的血汗錢(qián)。