碧桂園債務闖關成功，境內外債重組降債超900億元，5年兌付壓力大幅緩解

本報記者 李貝貝 上海報道

12月5日晚間，碧桂園控股有限公司（下稱“碧桂園”）（02007.HK）披露，根據法院于2025年12月4日作出的命令，其境外債重組計劃已獲法院認許，計劃生效日期為12月5日，“計劃生效日期是實施建議重組的重要里程碑。”碧桂園稱，公司將力爭在（2025）年底前達成各項境外重組生效先決條件后正式完成重組。此前，12月3日，碧桂園一筆境內債券“16騰越02”重組方案獲通過，意味著其9筆境內債券、規模約137.7億元人民幣的境內債務重組方案已全部通過。

至此，碧桂園境內外債務重組均已基本落地。據悉，此次境內外債務重組預計實現降債超900億元（人民幣），新債務工具融資成本大部分大幅降至1%—2.5%。而同步啟動的區域精簡與人事調整，也為碧桂園從“保交付”逐步轉向穩資債、恢復正常經營的新階段奠定基礎，為出險房企風險出清提供了參考樣本。

中指研究院企業研究總監劉水向《華夏時報》記者表示，碧桂園債務重組正式全部完成，企業經營真正進入新階段，增強了購房者、上下游供應商及金融機構對碧桂園的信心，有助于快速恢復正常經營。

境內外債務重組已基本落地

據悉，自今年1月9日披露境外重組關鍵條款，到12月4日法院裁定生效，碧桂園的境外債重組全程歷時329天。根據方案，公司將總額最高約130億美元的強制性可轉換債券（A/B/C三類）及最多155億股資本化股份，以置換現有債務，從而實現債務屬性的根本轉換。同時，方案設計采用了“現金回購+股權工具+新債置換+實物付息”的“組合包”，為債權人提供了多種選項以滿足不同的風險與流動性訴求，以靈活性換取高支持率。

今年11月5日，碧桂園約177億美元規模的境外債務重組計劃在債權人會議上獲債權人高票認可，其中銀團貸款組贊成比例83.71%，美元債及其他債權組贊成比例96.03%；12月3日，碧桂園披露，公司股東特別大會上，涉及境外債務重組的十項普通決議案均獲得高票通過。在獨立股東參與下，贊成票比例均超過99%。

值得注意的是，在推進債務重組過程中，碧桂園的控股股東楊惠妍家族發揮了關鍵作用：今年10月13日，控股股東所控制的實體必勝有限公司簽署不可撤回承諾，以每股0.60港元的價格，將11.48億美元股東貸款的結余部分全額轉股。此外，自2023年8月債務重組以來，碧桂園控股股東及家族合計提供約30億港幣的現金支持；2021年至今已累計向碧桂園提供折合約106億港元的無息無抵押借款等現金支持。

就在境外債重組落定之際，碧桂園的境內債重組也迎來了收官時刻：12月3日，碧桂園旗下騰越建筑科技集團有限公司（下稱“騰越建筑”）發行的一筆境內債券“16騰越02”重組方案順利通過債券持有人會議審議。加上此前于今年9月獲得通過的“16碧園05”“19碧地03”等8筆境內債券，碧桂園9筆境內債重組方案已全部通過。

碧桂園方面表示，預計在境內外重組成功的合力作用下，碧桂園整體降債規模預估將超900億元，預計5年內兌付壓力大幅緩解，重組后新債務工具融資成本大部分大幅降至1%—2.5%，將為公司節省可觀的利息支出，有效紓解現金流壓力；同時，重組完成后預計確認大額重組收益，顯著增厚公司凈資產，進一步夯實財務安全墊。

架構人事雙雙調整

債務重組完成的同時，碧桂園的管理層與組織架構也同步啟動了關鍵調整。

12月3日，碧桂園啟動了新一輪組織架構調整，將13個房產區域合并精簡至10個房產區域。碧桂園方面表示，這是基于公司當前經營管理重點、業務規模變化進行的又一次組織適配，希望進一步提升組織與業務匹配度，推動管理扁平高效，優秀人才人盡其能，全力確保公司戰略目標的實現。

在組織“瘦身”的同時，其核心管理層也迎來關鍵迭代。12月4日晚間，碧桂園披露重大人事變動：執行董事及總裁莫斌調任聯席主席，保留執行董事職務；執行董事、常務副總裁及碧桂園地產集團CEO程光煜獲委任為公司總裁。

據了解，程光煜現年45歲，為清華大學土木工程博士，2007年加入碧桂園，在投資、營銷、區域總裁等多個核心崗位經過錘煉，于2019年起全面負責集團營銷工作，后于2023年出任碧桂園地產集團CEO。

經調任后，碧桂園的高管團隊形成了莫斌主外拓、程光煜主內營、楊惠妍主導戰略頂層設計的三層治理結構。碧桂園方面表示，此次管理層分工調整，旨在進一步厘清治理權責邊界，強化核心管理層協同效能，推動管理體系實現有機融合與有序運轉，進一步鞏固當前管理體系良好運轉基礎，為集團高質量發展持續賦能。

“二次創業”啟幕

債務重組與架構調整的雙重落地，為碧桂園的戰略轉型鋪平了道路：在碧桂園11月集團月度管理會議上，碧桂園董事會主席楊惠妍表示，“重組通過是債權人對公司未來的認可，將為公司恢復正常經營爭取了更寬松的空間，接下來就是系統性推進轉型階段。而轉型階段將是一次蛻變，是碧桂園的‘二次創業’。”

12月5日，碧桂園方面強調，未來公司將圍繞“保交房、穩資債、保經營”的戰略開展工作，全力以赴沖刺“保交房”收官，并有序推進債務風險化解，持續提升運營能力等。

其中，在保交房方面，今年前11月，公司完成交付14萬套。加之2022年交付近70萬套、2023年超60萬套、2024年38萬套，過去四年累計交付房屋已突破180萬套，今年底將沖刺保交房的基本收官。

在“穩經營”方面，12月4日，碧桂園發布的未經審核運營數據顯示，今年前11月，公司實現權益合同銷售金額合計為303.1億元（人民幣，下同）。其中，11月單月實現權益合同銷售金額約23.5億元，權益合同銷售建筑面積約30萬平米。盡管較巔峰期收縮，但在當前市場環境下仍體現出民營房企的經營韌性，為戰略調整奠定基礎。同時，碧桂園還在加強推動資產有效盤活，為公司保交房和穩定經營提供支撐。

此外，在鞏固地產開發核心業務的基礎上，科技建造與代管代建構成的“兩翼”，將成為其穿越行業周期的關鍵支撐。目前在科技建造板塊，碧桂園旗下廣東博智林機器人有限公司已有20余款建筑機器人投入商業化應用，累計交付超4600臺次，遍及超1400個項目；代管代建業務通過鳳凰智拓承接項目超200個，管理面積近2000萬平米。

從行業視角看，碧桂園的重組收官與戰略轉型為出險房企的風險出清提供了參考樣本。不過，在克而瑞看來，除去重組影響，市場影響也將是企業能否盡快進入正常經營軌道的一個不確定因素：“當前房地產市場仍處于深度調整期，房企在推進債務重組的同時，還需密切關注市場動態，靈活調整經營策略，以應對潛在的市場風險。”接下來，碧桂園如何在“二次創業”中夯實核心業務、激活“兩翼”潛力，仍備受行業關注。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧