827億美元大博弈：Netflix拿下華納后，流媒體之戰(zhàn)如何重排？對(duì)中國(guó)市場(chǎng)影響幾何？

12月5日，一則震動(dòng)全球影視圈的消息正式落地。

流媒體巨頭Netflix（奈飛）宣布將以約827億美元（含債務(wù)，總股權(quán)價(jià)值約為720億美元，即每股27.75美元）的價(jià)格，收購(gòu)Warner Bros. Discovery（華納兄弟探索，簡(jiǎn)稱(chēng)WBD）旗下的電影與電視制片業(yè)務(wù)、HBO及其流媒體平臺(tái)HBO Max。

這不僅是近年來(lái)好萊塢最大規(guī)模的并購(gòu)案，也可能重塑整個(gè)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)格局。

根據(jù)協(xié)議，WBD將保留其有線電視網(wǎng)、新聞和體育頻道等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，并將其剝離為一家名為“Discovery Global”的新上市公司。而Netflix拿下的華納兄弟，則包括《哈利·波特》《權(quán)力的游戲》《老友記》等經(jīng)典IP，以及DC宇宙和HBO原創(chuàng)劇集等核心影視資產(chǎn)。

奈飛日K線走勢(shì)

消息公布后，市場(chǎng)反應(yīng)復(fù)雜。Netflix股價(jià)在盤(pán)前交易中下跌3.5%至4%，顯示投資者對(duì)這筆巨額交易帶來(lái)的債務(wù)壓力和整合難度心存疑慮。但另一方面，WBD股東則獲得了每股27.75美元的報(bào)價(jià)，明顯高于此前市價(jià)，可謂一次體面且有利的退出。

華納兄弟探索日K線走勢(shì)

作為“科技流媒體巨頭”，Netflix一直被認(rèn)為缺乏像迪士尼那樣的IP底盤(pán)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這筆交易不是一次普通的并購(gòu)，而是Netflix能否從流媒體服務(wù)商徹底躍升為制片廠級(jí)巨頭的關(guān)鍵點(diǎn)。

曾在好萊塢長(zhǎng)期從事影視投資的金戈（化名）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)直言：“Netflix這是在補(bǔ)它最薄弱的一塊，否則它有被整個(gè)行業(yè)甩開(kāi)的風(fēng)險(xiǎn)。”

巨資收購(gòu)華納核心資產(chǎn)，Netflix最想要的到底是啥？

過(guò)去幾年，WBD一直在艱難轉(zhuǎn)型。

隨著有線電視用戶持續(xù)流失，流媒體競(jìng)爭(zhēng)白熱化，公司曾多次嘗試通過(guò)內(nèi)部重組來(lái)止血。其中一項(xiàng)關(guān)鍵計(jì)劃，就是將內(nèi)容制作與流媒體業(yè)務(wù)，同傳統(tǒng)的有線電視網(wǎng)絡(luò)拆分為兩家獨(dú)立公司，以減輕負(fù)擔(dān)、聚焦核心。

正是在這樣的大背景下，Netflix卷入了本次競(jìng)購(gòu)。

Netflix官方平臺(tái)賬號(hào)宣布收購(gòu)WBD 圖片來(lái)源：Netflix

據(jù)悉，包括派拉蒙、康卡斯特在內(nèi)的多家公司也曾表達(dá)興趣，但最終Netflix憑借現(xiàn)金加股票的組合方案勝出。更關(guān)鍵的是，它不僅給出了更高的總價(jià)，還承諾讓W(xué)BD股東同時(shí)持有Netflix股票和新成立的Discovery Global股份，從而在長(zhǎng)期價(jià)值上更具吸引力。

當(dāng)然，這筆交易并非毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。協(xié)議中包含高額“分手費(fèi)”條款，若交易因監(jiān)管或其他原因失敗，Netflix需支付數(shù)十億美元賠償。此外，在正式交割前，WBD必須先完成其有線電視資產(chǎn)的剝離工作，這也為整個(gè)過(guò)程增加了不確定性。

金戈認(rèn)為，Netflix此舉的核心并不是“野心”，而是“補(bǔ)課”。“內(nèi)容不夠用，這已經(jīng)不是（Netflix）內(nèi)部的秘密了。它過(guò)去靠爆款劇推動(dòng)增長(zhǎng)，但現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)格局變了，迪士尼有漫威、星戰(zhàn)，環(huán)球有‘速度宇宙’，亞馬遜和蘋(píng)果都在砸錢(qián)。只有Netflix沒(méi)有自己的‘超級(jí)內(nèi)容發(fā)動(dòng)機(jī)’。”

過(guò)去幾年，Netflix雖然在全球流媒體中保持領(lǐng)先，但“增長(zhǎng)乏力”“訂閱增速放緩”已成為現(xiàn)實(shí)難題。若不持續(xù)推出有競(jìng)爭(zhēng)力的內(nèi)容，用戶留存與吸引新用戶都會(huì)受限。

在金戈看來(lái)，這次收購(gòu)某種程度上是一種“防守性的進(jìn)攻”，如果Netflix不補(bǔ)上IP這一塊，它本來(lái)就有被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，一旦成功，Netflix將不再只是內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)，而是真正擁有了好萊塢頂級(jí)制片廠的完整能力，從劇本開(kāi)發(fā)、拍攝制作到院線發(fā)行、流媒體上線，將全部打通。

好萊塢進(jìn)入寡頭時(shí)代，中小玩家如何生存？

這筆交易的意義遠(yuǎn)不止于“Netflix內(nèi)容庫(kù)變大了”。它標(biāo)志著一個(gè)新時(shí)代的到來(lái)：流媒體平臺(tái)不再滿足于做內(nèi)容的買(mǎi)家或定制者，而是直接掌控內(nèi)容生產(chǎn)的源頭。

過(guò)去，Netflix的模式很清晰：花錢(qián)買(mǎi)版權(quán)、投錢(qián)做自制劇，再通過(guò)算法精準(zhǔn)推送給全球用戶。但缺乏傳統(tǒng)制片廠背景，也意味著其與院線、傳統(tǒng)發(fā)行渠道之間存在一種“割裂”。如今，它拿下了華納兄弟這家擁有百年歷史的好萊塢巨頭，將手握無(wú)數(shù)經(jīng)典IP、成熟制作團(tuán)隊(duì)和全球發(fā)行網(wǎng)絡(luò)。

要真正理解Netflix此舉的分量，不妨先看看過(guò)去十年好萊塢那些改變行業(yè)走向的大手筆并購(gòu)。事實(shí)上，自流媒體崛起以來(lái)，巨頭們?cè)缫验_(kāi)啟“搶內(nèi)容、搶IP、搶制片廠”的軍備競(jìng)賽。而Netflix這次827億美元的出手，究竟處于什么位置？

每經(jīng)記者根據(jù)公開(kāi)資料整理

從數(shù)據(jù)上看，上一次規(guī)模接近的交易是2019年迪士尼以713億美元收購(gòu)21世紀(jì)福克斯，那筆交易為Disney+奠定了內(nèi)容基石，也被視為傳統(tǒng)巨頭反擊流媒體的關(guān)鍵一招。

而Netflix此次不僅金額更高，也更聚焦于純影視與流媒體資產(chǎn)，不含新聞或體育等非核心業(yè)務(wù)。雖然2018年AT&T曾以約850億美元收購(gòu)時(shí)代華納，但那是一次電信公司跨界整合媒體的嘗試，且包含CNN等大量非娛樂(lè)資產(chǎn)。相比之下，Netflix與WBD的交易，是真正意義上由內(nèi)容平臺(tái)主導(dǎo)、針對(duì)好萊塢頂級(jí)制片廠核心資產(chǎn)的“精準(zhǔn)吞并”。

這意味著什么？簡(jiǎn)單說(shuō)，Netflix未來(lái)或許可以自己決定一部大片是先上院線，還是直接上線流媒體；也可以把《哈利·波特》的新電影和衍生劇同步規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)IP價(jià)值最大化。

對(duì)觀眾而言，這或許意味著更多高質(zhì)量?jī)?nèi)容、更快的更新節(jié)奏。但對(duì)行業(yè)生態(tài)來(lái)說(shuō)，卻可能帶來(lái)深遠(yuǎn)沖擊。

金戈認(rèn)為，迪士尼當(dāng)年收購(gòu)福克斯是強(qiáng)者更強(qiáng)。Netflix則是從“純流媒體”被迫轉(zhuǎn)向“綜合娛樂(lè)公司”。“迪士尼收購(gòu)福克斯的時(shí)候，它自帶巨大內(nèi)容池，還擁有主題公園、消費(fèi)品業(yè)務(wù)，所以那次收購(gòu)更像‘把自己的宇宙再擴(kuò)一個(gè)維度’。但Netflix是在補(bǔ)自己沒(méi)有的部分，如可循環(huán)開(kāi)發(fā)的大IP、全球院線關(guān)系、長(zhǎng)期版權(quán)資產(chǎn)庫(kù)。這背后是商業(yè)模式的升級(jí)，也是被迫的現(xiàn)實(shí)。”

對(duì)觀眾與訂閱者來(lái)說(shuō)，這可能意味著更穩(wěn)定、更豐富的大片供應(yīng)，也可能意味著未來(lái)Netflix平臺(tái)上線內(nèi)容的頻率和質(zhì)量進(jìn)一步提升。

但不少業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)憂：當(dāng)內(nèi)容制作、發(fā)行和播放平臺(tái)都集中在同一家公司手中，獨(dú)立制片人、小成本電影甚至影院本身的話語(yǔ)權(quán)會(huì)不會(huì)被進(jìn)一步壓縮？畢竟，Netflix過(guò)去對(duì)院線窗口期一向持保守態(tài)度，更傾向于“上線即看”。如果它最終如愿成了華納的老板，是否會(huì)延續(xù)這種策略？還是會(huì)為了維護(hù)華納的傳統(tǒng)院線關(guān)系而進(jìn)行調(diào)整？這些問(wèn)題目前尚無(wú)答案。

此外，合并后產(chǎn)權(quán)和利潤(rùn)分配結(jié)構(gòu)將高度集中。當(dāng)內(nèi)容、資本、分發(fā)都掌握在少數(shù)公司手中時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與多元化空間可能縮小，這對(duì)新銳制片人、小眾內(nèi)容、獨(dú)立電影而言，并不是好消息。

電影《哈利·波特》的海報(bào) 圖片來(lái)源：貓眼專(zhuān)業(yè)版

更值得警惕的是，內(nèi)容資源正加速向頭部平臺(tái)集中。對(duì)Netflix來(lái)說(shuō)，拿下《哈利·波特》《DC宇宙》《Game of Thrones》《Friends》《The Big Bang Theory》等經(jīng)典與現(xiàn)代熱門(mén)IP，對(duì)其內(nèi)容庫(kù)來(lái)說(shuō)是一次質(zhì)的躍升。

而對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言，這意味著優(yōu)質(zhì)內(nèi)容將進(jìn)一步集中在少數(shù)頭部平臺(tái)上。獲取熱門(mén)IP將變得更加困難。長(zhǎng)此以往，觀眾的選擇看似豐富，實(shí)則可能越來(lái)越趨同，大家看的都是那幾家巨頭提供的“安全牌”，實(shí)驗(yàn)性、多樣性反而被犧牲。

“華納短期的內(nèi)容不會(huì)全部在Netflix上獨(dú)家播出，但長(zhǎng)期或許會(huì)。”金戈分析，“對(duì)觀眾來(lái)說(shuō)短期沒(méi)壞處，但內(nèi)容價(jià)格會(huì)上升、平臺(tái)分化加劇，這是必然趨勢(shì)。”

曲線入華？Netflix或借院線分享中國(guó)票房紅利

放眼全球，這場(chǎng)收購(gòu)改變了流媒體行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)版圖。

過(guò)去幾年，Disney+憑借迪士尼、漫威、星球大戰(zhàn)和皮克斯的IP矩陣穩(wěn)居第一梯隊(duì)；亞馬遜Prime Video則依托其龐大的電商會(huì)員體系，將影視內(nèi)容作為生態(tài)服務(wù)的一部分；蘋(píng)果TV+走的是精品路線，數(shù)量不多但質(zhì)量精良。

而現(xiàn)在，Netflix不僅擁有強(qiáng)大的全球分發(fā)網(wǎng)絡(luò)，還一舉拿下了好萊塢最重量級(jí)的內(nèi)容工廠。它不再是“只做流媒體的科技公司”，而是真正意義上的娛樂(lè)帝國(guó)，既有平臺(tái)，又有制片能力，還有數(shù)十年積累的經(jīng)典IP庫(kù)。

從綜合實(shí)力來(lái)看，Netflix已成為真正意義上的好萊塢霸主和全球流媒體平臺(tái)。

那么，這對(duì)中國(guó)市場(chǎng)意味著什么？

盡管Netflix依然無(wú)法在中國(guó)內(nèi)地直接運(yùn)營(yíng)其流媒體服務(wù)，但通過(guò)收購(gòu)華納，它很可能實(shí)現(xiàn)一種“曲線進(jìn)入”。要知道，華納兄弟的電影長(zhǎng)期以來(lái)都能在中國(guó)院線上映，《沙丘》《黑客帝國(guó)》《神奇動(dòng)物》等作品都曾在中國(guó)取得不俗票房。如今，這些電影背后的真正控制者變成了Netflix。

換句話說(shuō)，中國(guó)觀眾未來(lái)在電影院看到的好萊塢大片，其“幕后老板”可能已經(jīng)是Netflix。雖然平臺(tái)進(jìn)不來(lái)，但內(nèi)容早已進(jìn)入。這種“以內(nèi)容而非平臺(tái)”進(jìn)入的方式，既符合中國(guó)監(jiān)管要求，又能讓Netflix分享中國(guó)市場(chǎng)的商業(yè)回報(bào)。

“從商業(yè)意義上講，這確實(shí)是一種曲線進(jìn)入。”金戈認(rèn)為。“Netflix App不在中國(guó)內(nèi)地，但華納的電影照樣進(jìn)入院線，中國(guó)內(nèi)地觀眾的票房收入最終會(huì)進(jìn)到Netflix的賬上。”

據(jù)他判斷，雖然內(nèi)地觀眾觀看電影未來(lái)不會(huì)受到太大影響，但劇集可能依然難以看到。“這些大IP未來(lái)若出衍生劇，很可能是Netflix平臺(tái)獨(dú)家，這部分就未必能在內(nèi)地播映。”

此外，作為新東家，Netflix在全球內(nèi)容投資上的決策也將影響華納未來(lái)的創(chuàng)作方向。如果它認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)仍有巨大潛力，那么華納在選題、合拍、演員選擇乃至宣傳策略上，都可能更加注重中國(guó)觀眾的偏好。對(duì)中國(guó)影院、發(fā)行公司和內(nèi)容合作伙伴來(lái)說(shuō)，他們面對(duì)的將是一個(gè)資本更雄厚、資源更豐富、戰(zhàn)略更全球化的“新華納”。