承包兩代人青春的旺旺集團，市值縮水1100億

說起有關“童年回憶”的零食，80、90后們一定不會對“旺旺”陌生。

憑借著“你旺我旺大家旺”的魔性口號，早年間的旺旺仙貝剛一敲開大陸市場的門，就成了年貨必備，以及兩代人的童年記憶，至今仍穩坐零食行業的頭部位置。

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以下是本期視頻腳本：

說起有關“童年回憶”的零食，80、90后們一定不會對“旺旺”陌生。

憑借著“你旺我旺大家旺”的魔性口號，早年間的旺旺仙貝剛一敲開大陸市場的門，就成了年貨必備，以及兩代人的童年記憶，至今也仍穩坐零食行業的頭部位置。

其創始人家族，也以此步入了臺灣富豪榜前十之列。

然而情懷，卻沒能長久“旺”下去，這個曾經市值高達1700億港元的零食巨頭，如今已經縮水了1100多億。

去年中國零食行業規模達1.34萬億元，但CR5僅5.9%，在高度分散的市場里，旺旺以1.01%的市場份額排名第五。

旺旺在中國市場剛起步時，便選擇了主攻二三線城市及鄉鎮市場，通過“聯銷體”模式快速搭建經銷商網絡，同時，依托央視黃金時段的廣告轟炸，將一切有關“旺旺”的口號迅速打響，僅用10年就實現了年營收突破30億元，1996年就完成了在新加坡的上市。

加之旺仔牛奶也憑借獨特的甜香口感與卡通形象，成為了兒童乳制品市場的爆款，不僅曾經銷量突破百億，還帶動了旺旺集團營收連續十年兩位數增長。

但真正讓旺旺如日中天的，還是一場關于“重新上市”的豪賭。

旺旺與康師傅、統一，長期以來，都被稱為臺資的快消“三劍客”，然而同為臺資企業，利潤率也差不多，但同年在香港上市的康師傅，其市盈率卻比旺旺高出兩倍。

因此旺旺決定從新加坡退市，再重新去香港上市。

但在此之前，需要將先回購新加坡股市中的流通股，這一操作，所需要的資金高達8.5億美元。

當時的旺旺，向全世界有實力的12家大銀行，貸款了這筆巨額資金,日息是0.18%，相當于每天一睜眼，就要還上100萬人民幣的利息。

這筆借貸，也成為當時整個亞洲，金額最大的一筆交易。

200天之后，旺旺成功在香港重新上市，估值也最高膨脹到了1700億港元。

其創始人蔡衍明，不僅登頂了福布斯臺灣富豪榜，還連續三年蟬聯首富。

此階段的旺旺，還同步拓展了QQ糖、碎冰冰等拳頭單品，形成“米果+乳飲+糖果”的全品類矩陣。

不過自打奶茶產業橫空出世，童年記憶里的那罐旺仔牛奶，就已經很少再作為成年消費者們的日常飲料，但從業務結構上來看，乳品及飲料類，仍是旺旺的營收支柱。

今年上半年，其占總收益比重達53.49%，旺仔牛奶雖出現了低個位數下滑的情況，但依然是核心的現金流產品；而涵蓋仙貝、雪餅等明星產品在內的米果類與休閑食品類，則分別貢獻了19.18%和26.47%的營收。

因此，業界也一直流傳著關于旺旺“吃老本”的說法。

尤其是旺仔牛奶、仙貝、雪餅等經典產品，一直是企業毛利率的保證，優先通過配方迭代（比如零糖版旺仔牛奶）與場景延伸（節日禮盒）維持好基本盤，去年，旺旺的傳統品類依然貢獻著超過八成的營收。

但在新品牌的設立上，往往也瞄準了咖啡、能量飲料等細分賽道，孵化出了邦德咖啡、勁爆能量飲料等新品牌。

去年，旺旺的新品牌矩陣營收超50億元，邦德咖啡單品牌營收突破18億元。

不過盡管旺旺看似仍保持著行業頭部地位，但增長壓力，也是日益凸顯。

縱觀眼下整個零食市場，幾乎都在進行渠道改革，但這也是一把雙刃劍，零食量販的渠道雖一定程度上拉動了銷量，但也削弱了產品的定價能力，導致乳品及飲料類毛利率下降，而新興品牌雖增長迅速，但也尚未形成規模化支撐，仍需持續投入培育。

從一包米餅到橫跨多品類的快消帝國，拿現在的情況和以前做對比，旺旺確實顯得“沒什么長進”，但商業世界一向都是逆水行舟，陷入停滯也是難免。

畢竟作為童年回憶，這位零食巨頭，至少還保持著每年46%的毛利，只是 掙得不再如以前那么多而已。

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