業績股價“雙殺”，核心產品“量增價跌”，元老持續減持，愛博醫療如何突圍？

本報（chinatimes.net.cn）記者趙文娟 于娜 北京報道

上市五年之際，愛博醫療（688050）股價再度跌破低點。截至12月5日收盤，其股價徘徊于60元附近，較2024年高點已跌去近半，創近五年新低。今年以來，公司股價累計下跌超32%，近一年回撤幅度突破40%。

愛博醫療（688050）股價持續走弱的背后，是業績增長的明顯放緩。曾經連續七年保持營收與凈利潤雙增長的行業龍頭，如今正遭遇股價與業績的“雙殺”局面。在股東減持持續、集采影響延續、行業競爭加劇等多重壓力下，愛博醫療能否重回增長軌道，成為市場關注的焦點。

針對相關問題，《華夏時報》記者向愛博醫療（688050）致函詢問，截至發稿未獲回復。

(來源：wind)

雙核心產品“量增價跌”

愛博醫療作為覆蓋眼科手術、近視防控與視力保健三大領域的醫療器械制造商，自2018年起業績持續增長。然而這一增長態勢在2025年被打破，前三季度公司營業收入11.44億元，同比僅增6.43%；歸母凈利潤2.90億元，同比下降8.64%，系上市以來前三季度凈利潤首次下滑。其中第三季度表現尤為低迷，營收3.58億元，同比下降8.17%，凈利潤7684.86萬元，同比驟降29.85%，創近年單季業績新低。

業績承壓主要源于公司人工晶狀體和隱形眼鏡收入下滑，以及公司加大隱形眼鏡自有品牌推廣所致。其中：人工晶狀體方面，受國家集采和部分省市醫保支出結構調整的影響，公司人工晶狀體收入和銷量比去年同期均有下降；隱形眼鏡方面，受消費市場環境的影響，終端價格下滑，同時生產端隨著境內產能擴張競爭加劇，隱形眼鏡出廠價格和利潤率均有下降。

值得注意的是，人工晶狀體自2023年11月被納入第四批國家高值耗材集采，平均降價約60%，2024年在全國執行后直接拖累公司整體盈利。

而人工晶狀體作為愛博醫療收入貢獻40%以上的核心產品，近年來深陷“以價換量”的困境，增長受限。

據本報記者測算，最近三年，該產品雖然收入和銷量持續同比增長，但單片銷售價格卻持續下滑，從2022年的437.56元/片持續降至2024年的338.06元/片（如下圖）。尤其在2024年銷量增長了44.93%的基礎上，該產品營收卻只增長了17.66%，增長明顯乏力。

隱形眼鏡同樣面臨價格壓力，2024年其收入與銷量雖均實現超過200%的大幅增長，但單片價格同比下降12.07%至1.99元。

受此影響，公司整體毛利率已從2022年的84.75%降至2024年的66.23%，2025年前三季度進一步下滑至64.8%。

除政策影響外，細分領域競爭白熱化進一步放大了業績壓力。

人工晶狀體高端市場仍由蔡司、愛爾康等國際企業主導；隱形眼鏡領域外資品牌占優，國內產能擴張加劇價格競爭；OK鏡市場也面臨昊海生科（688366）、歐普康視（300595）等國內企業的快速追趕。

資深企業管理專家、高級經濟師董鵬向《華夏時報》記者表示，“集采導致的價格壓縮是階段的陣痛，但其背后反映的是國家醫療體系向高性價比、高效率轉型的長期趨勢。醫院的控量措施雖然短期內擠壓了企業的盈利空間，但也是醫療資源優化配置引發的必然結果。在我看來，未來高值耗材企業的競爭格局將朝向技術創新、服務差異化和供應鏈優化轉變，行業不會徹底否定高毛利模式，而是在新環境下轉型為價值導向的生態體系。這不是一場短期的市場調整，而是一次深層次的制度變革，將重塑行業的價值鏈結構?！?/p>

早期天使投資人連續減持

業績承壓直接影響股價表現，而重要股東的連續減持行為，則進一步削弱了市場信心。在愛博醫療第三季度業績說明會上，該問題成為投資者關注的焦點。

據披露，持股5%以上股東白瑩于今年6月至9月期間，通過大宗交易累計減持386.27萬股，占總股本近2%，已達規定披露上限。這已是其近期第二輪減持，此前在2024年12月至今年3月，她已減持110萬股（占比0.58%）。兩次減持合計比例約2.5%，累計套現金額接近億元。

對于相關質疑，愛博醫療董事長、總經理解江冰在業績說明會回應，“白瑩女士系公司早期天使投資人，作為純粹的財務投資者，從未參與公司的經營管理。投資至今，已持有公司股份15年，上市后持有5年，其減持屬于個人行為，公司尊重所有股東的投資和退出權利?！?/p>

與此同時，公司核心管理層的持股結構保持穩定。截至九月底，解江冰直接持股比例為12.66%，并通過一致行動人關聯持股，合計控制公司超過20%的股份，構成穩定的實際控制體系。

易海創騰出海品牌高級專家李杰認為，“關于股東減持與管理層持股的矛盾信號。這恰恰反映了短期市場情緒和長期產業信心的分化。股東減持，尤其是財務投資者在股價低位時退出，更多是出于自身資金周期或風險規避的考慮，這會在短期內放大市場的悲觀情緒。而管理層穩定持股，是向市場傳遞一種‘共進退’的信任背書，說明核心團隊看好公司穿越周期的能力?！?/p>

截至今年9月底，白瑩仍持有公司570.0046萬股，占總股本2.95%，其配偶毛立平持有560.4413萬股，占比2.9%。

責任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬