“中國宜家”崩了，創(chuàng)始人套現(xiàn)200億離場。

哈嘍，大家好，老武這篇文章講的是顧家家居曾喊“中國宜家”。

創(chuàng)始人顧江生盲目并購致企業(yè)資不抵債，套現(xiàn)200億離場，美的何劍鋒接盤后深陷債務(wù)困境。

2025年11月杭州錢塘區(qū)法院的一則重整公告，讓曾經(jīng)的家居巨頭顧家集團徹底暴露在公眾視野的聚光燈下。

這個喊了多年“歐洲有宜家，世界有顧家”的企業(yè)，最終因資不抵債申請重整。

更讓大眾嘩然的是，創(chuàng)始人顧江生家族早已帶著超過200億現(xiàn)金抽身離場。

留下的百億債務(wù)和爛攤子，全甩給了接盤的美的“太子”何劍鋒。

短短幾年這家從浙江臺州小工坊走出來的行業(yè)龍頭，會落得如此境地。

顧江生的家族本就做家具生意，父親創(chuàng)辦的海龍家私在當?shù)匦∮忻麣狻?/p>

27歲那年他辭掉大學體育老師的鐵飯碗，回家接班，還把企業(yè)名字改成了顧家家居。

不得不說，顧江生確實有經(jīng)商天賦，他帶著企業(yè)從地方走向全國，靠沙發(fā)品類打出名氣，毛利率常年高于同行。

2016年10月，顧家家居成功登陸上海證券交易所，市值一路上漲，穩(wěn)穩(wěn)坐上國內(nèi)軟體家居行業(yè)的頭把交椅。

上市后的顧家，成了顧江生實現(xiàn)野心的跳板。

他不再滿足于做國內(nèi)龍頭，喊出要在2026年實現(xiàn)營收、市值雙千億的目標，“中國宜家”的口號也喊得越來越響。

但宜家的成功靠的是幾十年穩(wěn)扎穩(wěn)打，靠供應(yīng)鏈優(yōu)化和產(chǎn)品創(chuàng)新，幾乎從不靠上市融資擴張。

顧江生卻選了條截然相反的路，瘋狂并購。

2018年成了顧家的并購狂歡年，顧江生帶著團隊在國內(nèi)外大肆收購，一口氣吃下德國高端沙發(fā)品牌RolfBenz、意大利品牌納圖茲的中國業(yè)務(wù)，還有國內(nèi)的璽堡家居、班爾奇等十幾個品牌。

為了拿下這些品牌，顧家花了不少真金白銀，光是璽堡家居就砸了4.24億，國內(nèi)兩筆并購就花掉8億多，當時行業(yè)里都覺得顧家要起飛了，連不少經(jīng)銷商都加大了進貨量。

麻煩很快就來了，這些高價買來的品牌，沒幾個能真正創(chuàng)造價值，反而成了拖后腿的累贅。

意大利品牌納圖茲在2018年只貢獻了784萬元利潤，遠不及預(yù)期，德國的RolfBenz更慘，當年直接虧損1100多萬元。

最離譜的是璽堡家居，收購過來沒幾年就持續(xù)虧損，2020年虧了295萬元，顧家最終只能以1.61億的價格虧本甩賣，一進一出凈虧兩億多。

并購的后遺癥在2020年集中爆發(fā)，這一年顧家家居上市后首次出現(xiàn)凈利潤下滑，同比下降近30%。

為了掩蓋并購帶來的資產(chǎn)泡沫，公司一口氣計提了4.84億商譽減值，相當于當年凈利潤的一大半。

此時的顧家，債務(wù)壓力已經(jīng)越來越大，資產(chǎn)負債率最高沖到52.28%，只能靠借新還舊維持運轉(zhuǎn)。

就在企業(yè)陷入困境的時候，顧江生沒想著怎么挽救，反而開始了密集的套現(xiàn)操作。

從2020年到2022年，他通過減持股份累計套現(xiàn)80.4億，這期間還從股東分紅中拿走20億。

到了2023年，顧江生干脆來了個徹底的“金蟬脫殼”，將手中29.42%的股份以102.99億的價格賣給了美的創(chuàng)始人何享健的兒子何劍鋒，徹底交出公司控制權(quán)。

算下來三年多時間里，顧江生家族累計套現(xiàn)超過200億。

顧江生瀟灑離場，留下的卻是一個千瘡百孔的爛攤子，截至2025年8月顧江生和顧家集團已經(jīng)被第七次強制執(zhí)行，累計執(zhí)行標的額達到30.38億元。

更諷刺的是，公司連前副董事長金志國的工資都拖了八年沒給。

金志國2012年入職，在顧家干了近六年，2015年和2016年甚至一分錢報酬都沒拿到，離任后還有720萬固定報酬被拖欠。

被逼無奈的他只能起訴，法院凍結(jié)了顧家集團市值約10.56億的股份，才算有了點說法。

接盤的何劍鋒，原本打著自己的算盤，作為美的“太子”，他想通過收購顧家布局智能家居，把家電和家具業(yè)務(wù)結(jié)合起來，為未來接手美的鋪路。

為此他不僅花102.99億買股份，2025年5月還又注資19.97億，將持股比例提升到37.37%。

但他顯然低估了顧家的債務(wù)問題，接手后股價持續(xù)下滑，按照2025年的股價計算，他已經(jīng)虧了當初收購價的30%，血本無歸。

有人說顧家的倒下是因為行業(yè)不景氣，這話有道理但不全面。

最近幾年房地產(chǎn)市場降溫，確實讓家居行業(yè)遭遇寒冬，2025年上半年全國就有至少131家家裝企業(yè)破產(chǎn)。

靚家居創(chuàng)始人曾育周、居然之家創(chuàng)始人汪林朋都以極端方式結(jié)束生命，行業(yè)有多難可想而知，但同樣是行業(yè)寒冬，為什么有的企業(yè)能扛過去，顧家卻不行？

關(guān)鍵還是顧江生的盲目擴張和資本短視，宜家能穿越幾十年市場周期，靠的是對產(chǎn)品品質(zhì)的堅守和對供應(yīng)鏈的精細把控，從來不會靠瘋狂并購沖規(guī)模。

而顧江生在行業(yè)下行期不僅不收縮，反而加杠桿買品牌，把實業(yè)做成了資本游戲。

他收購的110個品牌中，大多只是徒有虛名，既沒帶來技術(shù)也沒帶來市場，反而成了消化利潤的“吞金獸”。

2020年那筆4.84億的商譽減值，就是對這種粗放擴張最直接的懲罰。

更讓人不齒的是，顧江生在企業(yè)出現(xiàn)危機時，第一反應(yīng)不是救企業(yè)，而是保全自己。

從2020年開始，他就一邊靠借新還舊維持公司運轉(zhuǎn)，一邊偷偷減持套現(xiàn)，把風險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人、投資者和接盤者。

等到何劍鋒接手時，顧家的債務(wù)問題已經(jīng)積重難返，即便有美的的資金支持，也難以短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)局面。

現(xiàn)在的顧家表面上三季報營收150億、凈利增長13%，看似有回暖跡象，但內(nèi)里的問題一點沒少。

商譽減值的雷還沒排完，30多億的執(zhí)行標的懸在頭上，被凍結(jié)的股權(quán)更是隨時可能引發(fā)新的糾紛。

顧家的故事不是個例，最近幾年，不少曾經(jīng)的行業(yè)龍頭都栽在了盲目擴張上。

他們總以為靠資本運作就能快速做大，卻忘了實業(yè)的根本是產(chǎn)品和服務(wù)。

顧江生用整個企業(yè)的未來，為自己的野心買了單，最后卻讓別人收拾殘局。

這種只顧自己套現(xiàn)、不管企業(yè)死活的做法，不僅傷害了投資者和消費者，也給整個行業(yè)敲響了警鐘。

如今的家居行業(yè)，正經(jīng)歷一輪殘酷的洗牌，那些靠炒作、靠并購的企業(yè)終將被淘汰，只有真正沉下心做產(chǎn)品、做服務(wù)的企業(yè)才能活下來。

希望顧家的悲劇能讓更多企業(yè)家明白，實業(yè)從來不是資本游戲，沒有對品質(zhì)的堅守和對責任的擔當，再響亮的口號也撐不起一個企業(yè)的未來。

而對于消費者來說，選擇品牌時不能只看名氣，那些腳踏實地、穩(wěn)健發(fā)展的企業(yè)，才值得真正信賴。