央行連續第13個月增持黃金，外匯儲備連續四個月增加

12月7日，央行公布數據顯示，我國11月末黃金儲備報7412萬盎司，環比增加3萬盎司，為連續第13個月增持黃金。

同日，國家外匯管理局統計數據顯示，截至2025年11月末，我國外匯儲備規模為33464億美元，較10月末上升30億美元，升幅為0.09%。

各國央行和ETF基金仍在不斷減持美債購入黃金

11月的金價走勢可謂一波三折。月初，因美國聯邦政府停擺，官方就業數據缺席，12月美聯儲降息前景不明，金價小幅承壓；其后市場預期美國聯邦政府停擺將結束，金價反彈。月中，美國史上最長的政府停擺結束，9月非農數據公布大幅好于預期，疊加美聯儲官員鷹派言論，12月降息預期大幅回落，金價再度承壓。月末，降息預期再度反轉，金價震蕩回升。

近期央行在國際金價持續大幅上漲、屢創歷史新高過程中持續小幅增持黃金，顯示黃金作為全球廣泛接受的最終支付手段，盡管市場價格持續波動，但作為投資組合多元化工具與資產穩定器的核心作用依然至關重要。

世界黃金協會近日發布的2026年全球黃金市場展望指出，投資者與各經濟體央行紛紛增持黃金，以尋求資產的多元與穩定。央行購金需求仍是黃金表現的重要支撐。全球官方部門購金一直保持強勁，且有充分理由認為央行購金態勢將延續。然而，央行購金決策通常更多取決于政策考量，而非單純的市場條件。

此外，新興市場作為購金主力，其黃金儲備占比仍遠低于發達國家與地區。若地緣政治緊張局勢升級，新興市場購金步伐有望加快，從而強化對黃金的結構性支撐。此外，回收金也可能成為重要的擾動因素。在金價上漲和經濟表現等因素影響下，今年的回收金供應量卻一直相對低迷。這一現象與黃金作為貸款抵押品的使用大幅增加有關。

展望2026年，持續的地緣經濟不確定性將繼續影響黃金市場前景。金價大體反映了市場對宏觀經濟的共識預期，若當前環境保持不變，金價可能繼續維持區間波動。然而參照今年的趨勢來看，2026年黃金表現很可能再度出人意料。若經濟增長放緩且利率進一步下行，黃金或將實現溫和上漲；倘若全球風險攀升導致經濟嚴重衰退，黃金則可能迎來強勁漲勢。相反，若特朗普政府的政策取得顯著成效，推動經濟加速增長且地緣政治風險下降，則將帶動利率上升與美元走強，從而對金價構成壓力。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，黃金長期上漲的基礎支撐尚未改變，美元信用持續受損、地緣政治風險此起彼伏，各國央行和ETF基金仍在“用腳投票”不斷減持美債購入黃金。

外匯儲備連續四個月增加

今年以來中國外匯儲備保持增長勢頭。其中，外匯儲備在今年前6個月保持連續增長勢頭，分別增加66.79億美元、182億美元、134.41億美元、410億美元、36億美元、321.67億美元，進入下半年，7月減少251.87億美元，8月增長299.19億美元、9月增加165.04億美元，10月小幅增加46.85億美元、11月則小幅增加30.29億美元。

我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，是外匯儲備規模保持基本穩定的根本支撐。外匯管理局表示，2025年11月，受主要經濟體宏觀經濟數據、貨幣政策預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格漲跌互現。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。我國經濟保持總體平穩、穩中有進發展態勢，為外匯儲備規模保持基本穩定提供支撐。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，11月末外儲規模基本穩定，主要是當月美元指數變化較小，全球金融資產漲跌互現，整體波動不大。其中，受12月美聯儲降息預期升溫、日本央行短期內加息概率上升等帶動，11月美元指數小幅下跌0.3%，帶動我國外匯儲備中非美元資產升值，小幅推高外匯儲備規模。同時，美聯儲降息預期升溫還帶動當月美債收益率下行，美債價格走高，也會增加我國外儲月末估值；不過，當月全球主要股指有漲有跌，整體看，11月我國外儲投資的金融資產估值變化不大。

新京報貝殼財經記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 劉軍