千億目標成泡影，百億債務纏身：顧家集團崩塌全解析

2025年11月20 日，杭州市錢塘區法院裁定受理杭州德燁嘉俊企業管理有限公司（2025 年 9 月 15 日由 “顧家集團有限公司” 更名）的破產重整申請，這意味著顧家集團在丟失顧家家居這一核心資產的控制權之后，正式進入破產重整階段。

另一面，顧家家居創始人顧江生通過近些年的不斷減持、可交換債券換股、現金分紅等方式，已累計套現金額超200億元。但即使如此，顧家集團還是走到了資不抵債、破產重整的地步。沒有人知道顧江生家族套現的資金都去了哪里，他又到底欠了多少債務？

棄教從商，接手家族企業

顧家是浙江臺州有名的木匠世家，顧江生的爺爺顧池茍（顧池）是當地頗有名氣的木匠藝人，后來他將木匠手藝傳承至顧江生的父親顧玉華手里。顧玉華后來創辦海龍家私，實現手藝人到工廠主的跨越。

顧江生雖然生在木匠世家，卻選擇了一條與家族生意截然不同的道路。1995年，22歲的顧江生從杭州大學體育系畢業，成為一名體育教師。而那時的海龍家私，在顧江生父親的經營下，已經闖出不小的名氣，年產值近3500萬元。

一面是體育教師的微薄工資，一面是年入千萬的家族企業，顧江生的使命似乎從出生那一刻起就已經注定。2000年，27歲的顧江生辭去教師工作，正式從父輩手里接過了家族企業的管理權。他將“海龍家私”更名為“顧家工藝沙發”，真正以“顧家”品牌名搏擊市場。

在顧江生的精心經營下，顧家開始快速發展，他接手家族企業的第二年，顧家產值從3500萬元躍升至7000萬元，第三年就突破了1億元。

隨后，顧江生和其團隊開始放開手腳，大力開發品牌代理商、密集開店，同時還聘請張學友、鄧超、周杰倫、歐陽娜娜等明星為產品代言，讓顧家成為家喻戶曉的家居品牌。

2008年，顧江生僅用8年的時間，就將“顧家家居”打造為年營業額超20億元的企業集團，而顧家家居也成為中國沙發的領軍品牌。

上市擴張，千億夢想破碎

2016年10月，顧江生迎來自己人生之中的高光時刻，顧家家居成功登陸上交所，市值一度暴漲超百億元。但顧江生還不滿足，他想將顧家家居做得更大更強，于是他提出了一個更大膽的目標：2026年，顧家家居市值超1000億元。兩年之后，他又提出第二個目標：2028年顧家家居營業收入達到千億。

為了實現“雙千億”目標，顧江生特意聘請具有美的背景的李東來擔任顧家家居總裁，并拉開了顧家家居瘋狂并購擴張的序幕。僅2018年一年，顧家家居就發起了近10起品牌并購，其中就包括收購德國頂級沙發品牌RolfBenz99.92%股權、意大利高端沙發Natuzzi旗下納圖茲貿易（上海）有限公司51%股權等。在這一些系列并購之下，顧家家居的資產規模迅速膨脹，截至2019年，其整體資產幾乎翻了一倍達到105億元的規模。

激進的擴張，雖然為顧家家居帶來了暫時的增長，卻也埋下了長久的隱患。從2018年到2020年，兩年的時間內，顧家家居的負債總額從25.35億元上升至59.59億元，負債率飆升至52.28%。更糟的是，顧家家居并購的標的業績未達預期，連累顧家家居凈利潤同比下滑27.19%。同時，行業的頹勢疊加顧家家居與對手敏華控股的專利糾紛，導致顧江生的“雙千億”目標徹底破碎。

債務危機，顧家家居易主

為了支持顧家家居的擴張，顧家集團將一切能用的資金渠道壓榨到了極限，媒體曾報道顧家集團的瘋狂，銀行不夠就找信托，信托不夠再拉私募、供應鏈金融，甚至直接向民間借貸人伸手。最終，顧家家居并購的不利，讓顧家集團的債務危機徹底爆發。

在形勢急轉直下之際，顧江生極其一致行動人開始抽身。財中社報道稱自2020年起，顧氏家族通過減持、可交換債券、分紅等方式，累計套現近200億元。2023年11月，顧氏家族將所持有顧家家居29.42%的股份以88.8億元轉讓給寧波盈峰睿和投資管理有限公司（何劍鋒實控），這筆交易最終于2024年1月完成，顧家家居正式易主進入“何氏時代”。同年9月，創始人顧江生辭去董事長職務，由“美的系”老將鄺廣雄接任。

值得注意的是，顧江生家族仍合計持有顧家家居15.78%股份，不過這些股份均被凍結（含輪候凍結）和司法標記。雖然顧江生家族順利從上市公司套現離場，但顧家集團以及其本身的債務問題卻像雪球一樣越滾越大。截至2025年8月，顧家集團已經累計7次被列為執行人，累計執行金額高達30.38億元。

直至如今，顧家集團的債務問題依然在不斷發酵，沒人知道顧氏家族套現的資金去了哪里，顧家集團到底還有多少債務？但顧家家居在何劍鋒控制下已開始戰略調整，慢慢有了起色。