半年900點漲幅背后：這些股票竟跌60%！

一、當利好消息遇上市場現實

今天早上打開財經新聞，滿屏都是中央經濟工作會議的利好消息。財政政策要“積極調控”，貨幣政策要“靈活運用降準降息”，商務部還要推動零售業創新升級。看著錫華科技、天溯計量兩只新股申購信息，我忍不住苦笑——這市場啊，永遠在給散戶出選擇題。

記得2025年4月那波行情嗎？指數半年漲了900點，可我的老友老王守著廣聚能源（000096），眼睜睜看著60%的漲幅化為烏有。當時他信誓旦旦：“牛市來了，我的股票一定會漲回去！”結果呢？半年時間白白浪費在等待上。這就是我要說的第一個市場錯覺——你以為牛市里所有股票都會漲？

二、牛市幻覺：你以為的并不是你以為的

我統計過2025年前9個月的數據，幾乎沒有哪個板塊能連續2個月表現好。電子板塊算是例外，但也有四個月是下跌的。很多人覺得牛市調整就是機會，但問題是——你怎么知道這次調整后是繼續上漲還是轉勢下跌？

就拿汽車板塊來說，11月產銷創歷史新高是個大利好吧？可你要是看過量化數據就會知道，機構資金早在10月就開始悄悄撤退了。這就是散戶最大的悲哀——等你知道利好消息時，聰明錢早就布局完畢。

三、持倉神話的破滅：31家基金也救不了的股票

說到機構持倉，有個經典案例不得不提——國光電氣。2025年二季度31家基金扎堆進入，持股增加近2%，結果7-8月股價暴跌20%，同期大盤還漲了10%。為什么？

答案就在這張量化數據圖上。橙色柱體代表機構資金活躍度（我們叫它“機構庫存”），7月之后明顯萎縮。這說明什么？機構雖然持有股票，但已經不積極參與交易了。

反觀瑞可達這只票，二季度漲30%后還能再漲40%，就是因為機構參與度持續活躍：

四、行為金融學的啟示：跟對人才能做對事

新易盛的案例更絕。二季度漲80%后，7-8月又飆漲120%。不是因為它被基金加倉多，而是機構交易力度在持續增強：

再看益方生物，基金加倉最多卻只漲20%，原因一目了然：

這讓我想起行為金融學里的“有限注意力理論”——散戶總是關注靜態的持倉數據，卻忽略了動態的交易行為。就像現在中央經濟工作會議釋放利好，但真正關鍵的是：哪些領域的資金活躍度在提升？

五、回到當下：冰雪旅游背后的資金暗流

看看遼寧要推的冰雪旅游三年計劃，目標2500億收入。傳統思維會覺得這是利好旅游股對吧？但用量化視角看：

首先查冰雪產業相關股票的機構庫存是否持續； 其次看過去三個月資金活躍度變化； 最后對比政策發布前后的交易行為異動。

記住，在量化時代，“知道什么”不如“知道怎么知道”重要。就像汽車產銷數據創新高是事實，但更重要的是——創新高的同時資金在進場還是離場？

六、給普通投資者的建議

1. 忘記“牛市所有股票都會漲”這種童話

2. 少看靜態持倉數據，多看動態交易行為

3. 建立自己的量化觀察體系（哪怕是最簡單的）

4. 對政策利好保持理性：先看資金反應再決策

最后說回開篇的新股申購。錫華科技發行價10.1元看似便宜，但真正決定它上市表現的會是發行價嗎？不，是上市首日的資金博弈強度。這個道理，放在整個A股市場都適用。

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