江蘇
12月的地產(chǎn)圈，又炸了一顆驚雷。
12月14日，萬(wàn)科“22萬(wàn)科MTN004”中期票據(jù)持有人會(huì)議結(jié)果出爐。
三份展期方案，全數(shù)被否。
最扎眼的是那份對(duì)萬(wàn)科最有利的無(wú)條件展期議案，支持率居然是0%。
這不是簡(jiǎn)單的談判破裂。
要知道，該債券原定12月15日兌付。如今展期不成，萬(wàn)科只能寄希望于5個(gè)工作日的寬限期?？蓪捪奁谶^(guò)后怎么辦？
市場(chǎng)瞬間慌了。債務(wù)重組預(yù)期直接拉滿，不少人在問(wèn)：萬(wàn)科，會(huì)成為下一個(gè)恒大嗎？
今天就用大白話講透這件事：三份方案為啥全被否？萬(wàn)科的債務(wù)困局有多棘手？它和恒大的差距在哪？我們普通投資者該怎么應(yīng)對(duì)？
三份展期方案，為啥全遭否決？
這次被否的“22萬(wàn)科MTN004”，是萬(wàn)科發(fā)行的一只中期票據(jù)。
為了讓這筆12月15日到期的債務(wù)能緩一緩，萬(wàn)科一口氣拿出了三份展期方案?？山Y(jié)果卻狠狠打了臉，沒(méi)有一份能過(guò)關(guān)。
我們先把三份方案的來(lái)龍去脈捋清楚，就知道債權(quán)人有多“硬氣”：
1. 方案一：無(wú)條件展期，支持率0%的“恥辱柱”
這份方案對(duì)萬(wàn)科最友好，相當(dāng)于“空手套白狼”。
核心內(nèi)容就一條：本金兌付展期12個(gè)月，延到2026年12月15日再還。展期期間利率不變，也不用付額外代價(jià)。
可表決結(jié)果堪稱“一邊倒”：同意的0家，反對(duì)的16家，占總表決權(quán)的76.7%，剩下的全棄權(quán)。
說(shuō)白了，債權(quán)人根本不買(mǎi)賬。想不付出任何代價(jià)就延期，門(mén)都沒(méi)有。
2. 方案二、三：加了保障仍被否，差的就是“臨門(mén)一腳”
見(jiàn)無(wú)條件展期行不通，萬(wàn)科在后續(xù)兩份方案里加了“甜頭兒”，更偏向債權(quán)人利益。
方案二要求：展期前的利息12月15日正常兌付，還得追加增信措施。比如讓深圳地鐵這類深圳國(guó)企，提供全額連帶責(zé)任擔(dān)保。
表決結(jié)果顯示，支持率達(dá)到83.4%。看著不低，但不夠。
根據(jù)債券募集說(shuō)明書(shū)，變更本息償付條款屬于“特別議案”。得同時(shí)滿足兩個(gè)條件才能生效：出席會(huì)議的持有人表決權(quán)過(guò)半，且其中90%以上同意。
83.4%離90%的紅線，就差了6.6個(gè)百分點(diǎn)，功虧一簣。
方案三則松了點(diǎn)增信要求，只說(shuō)“提供相對(duì)應(yīng)的增信措施”，沒(méi)明確要深圳國(guó)企擔(dān)保。結(jié)果更慘，支持率只有18.95%，反對(duì)率照樣是76.7%。
3. 否決背后：債權(quán)人的顧慮，不是無(wú)理取鬧
為啥債權(quán)人態(tài)度這么強(qiáng)硬？不是故意跟萬(wàn)科作對(duì)，而是怕了。
有知情人士透露，部分債權(quán)人擔(dān)心兩件事：
一是怕資產(chǎn)被低估。要是同意展期，后續(xù)債務(wù)處置時(shí)，萬(wàn)科的資產(chǎn)可能被非市場(chǎng)化低價(jià)處理，甚至涉及國(guó)有資產(chǎn)流失。到時(shí)候他們的利益根本沒(méi)法保障。
二是怕“展期即違約”?，F(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下，房企公開(kāi)提展期，本身就是重大信用污點(diǎn)。對(duì)公司聲譽(yù)和再融資能力的打擊，跟實(shí)質(zhì)性違約沒(méi)差多少。
與其被動(dòng)等展期后的未知風(fēng)險(xiǎn)，不如直接按違約流程走，推動(dòng)債務(wù)進(jìn)入司法程序，反而更能掌握主動(dòng)權(quán)。
債務(wù)困局升級(jí)：寬限期是最后救命稻草？后續(xù)還有37億壓力
展期方案全被否，萬(wàn)科的償債窗口瞬間收緊。
按照募集說(shuō)明書(shū)條款，12月15日沒(méi)能足額償付的話，萬(wàn)科能進(jìn)入5個(gè)工作日的寬限期。也就是說(shuō)，最晚要在12月20日前解決問(wèn)題。
